Obbligazionari dei mercati emergenti

Cos’è un’obbligazione dei mercati emergenti?

Negli ultimi anni un’obbligazione dei mercati emergenti – il debito a reddito fisso emesso da paesi con economie in via di sviluppo e da società all’interno di tali nazioni – è diventata sempre più popolare nei portafogli degli investitori. La loro trazione è stata attribuita all’aumento della qualità del credito delle obbligazioni e ai loro rendimenti più elevati, rispetto alle obbligazioni societarie e del Tesoro statunitensi. Tuttavia, rendimenti più elevati spesso sono accompagnati da un livello di rischio maggiore e le emissioni dei mercati emergenti tendono a comportare rischi maggiori rispetto agli strumenti di debito interno.

Punti chiave

• Le obbligazioni dei mercati emergenti sono strumenti di debito emessi dai paesi in via di sviluppo.
• Queste obbligazioni tendono a rendimenti superiori a quelli del Tesoro o delle obbligazioni societarie negli Stati Uniti
• Investire direttamente in obbligazioni dei mercati emergenti può essere difficile, ma la maggior parte delle società di fondi comuni con sede negli Stati Uniti ha una varietà di fondi a reddito fisso dei mercati emergenti tra cui scegliere.
• Uno strumento di investimento in grado di proteggere gli obbligazionisti dal rischio di insolvenza di paesi sovrani in via di sviluppo o società estere è il credit default swap (CDS).

Comprensione delle obbligazioni dei mercati emergenti

Per la maggior parte del XX secolo, i paesi con economie emergenti hanno emesso obbligazioni solo in modo intermittente. Negli anni ’80, tuttavia, l’allora segretario al Tesoro Nicholas Brady ha avviato un programma per aiutare le economie globali a ristrutturare il proprio debito tramite emissioni obbligazionarie, per lo più denominate in dollari USA. Molti paesi dell’America Latina hanno emesso queste cosiddette obbligazioni Brady nel corso dei prossimi due decenni, segnando una ripresa nell’emissione di debito dei mercati emergenti.

Mentre il mercato per il debito emergente ha cominciato a crescere e mentre i mercati esteri supplementari hanno cominciato a maturare, i paesi in via di sviluppo ha cominciato a emettere obbligazioni con maggiore frequenza, sia in dollari USA tagli e nella propria valuta; quest’ultimo divenne noto come “obbligazioni del mercato locale”. Inoltre, le società estere hanno iniziato a emettere e vendere obbligazioni, dando una spinta al mercato globale del credito aziendale.

L’espansione delle obbligazioni dei mercati emergenti ha coinciso con una crescente sofisticazione delle politiche macroeconomiche da parte di questi paesi in via di sviluppo, come l’attuazione di politiche fiscali e monetarie coese, che hanno dato agli investitori esteri fiducia nella stabilità a lungo termine di questi paesi. Quando gli investitori hanno iniziato ad agire sulla base della maggiore affidabilità delle economie dei paesi in via di sviluppo e della crescente diversità delle emissioni obbligazionarie, le obbligazioni dei mercati emergenti sono diventate una delle principali classi di attività a reddito fisso.

Oggi, le obbligazioni vengono emesse da paesi in via di sviluppo e società di tutto il mondo, tra cui Asia, America Latina, Europa orientale, Africa e Medio Oriente. Le tipologie di strumenti a reddito fisso, oltre alle obbligazioni Brady e alle obbligazioni del mercato locale, includono eurobond e obbligazioni yankee.23 Il debito dei mercati emergenti è offerto anche in un’ampia gamma di derivati ​​e obbligazioni di breve e lunga durata.

considerazioni speciali

Se decidi che i potenziali benefici compensano i potenziali rischi di investire in obbligazioni dei mercati emergenti, ci sono numerose opzioni, sebbene esistano alcune limitazioni. Quando si investe nei mercati emergenti, in molti casi non è possibile, o altamente improbabile, per un singolo investitore investire direttamente nelle obbligazioni di un paese in via di sviluppo o nel debito emesso da società estere. La maggior parte delle società di fondi comuni con sede negli Stati Uniti, tuttavia, ha una varietà di fondi a reddito fisso dei mercati emergenti tra cui scegliere.

Questi fondi hanno opzioni di emissione di obbligazioni da paesi in via di sviluppo e società denominate in dollari statunitensi e / o valute locali. Alcuni fondi investono in un mix diversificato di obbligazioni dei mercati emergenti di tutto il mondo, mentre altri si concentrano su regioni come Asia, Europa orientale o America Latina. Inoltre, alcuni fondi si concentrano esclusivamente su emissioni governative o obbligazioni societarie, mentre altri hanno una combinazione diversificata. Alcuni fondi replicano uno dei tanti indici che seguono la performance delle obbligazioni dei mercati emergenti, in particolare il JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global).

Uno strumento di investimento in grado di proteggere gli obbligazionisti dal rischio di insolvenza di paesi sovrani in via di sviluppo o società estere è il credit default swap (CDS). I CDS hanno la capacità di proteggere gli investitori garantendo il valore nominale del debito in cambio dei titoli sottostanti, o il loro equivalente in contanti se la nazione o la società non riesce a onorare il debito.

Tuttavia, mentre i credit default swap proteggono gli investitori da potenziali perdite, un forte aumento del mercato dei credit default swap per una particolare nazione in via di sviluppo può spesso indicare una crescente preoccupazione che il paese (o le società all’interno di quella nazione) potrebbero non essere in grado di onorare il proprio debito. Pertanto, sia i rating inferiori delle agenzie che un aumento del punto base nei credit default swap di una nazione sono considerati bandiere rosse per quanto riguarda un particolare mercato emergente e la sua capacità di ripagare un debito agli investitori.

Vantaggi e svantaggi delle obbligazioni dei mercati emergenti

Vantaggi

Nonostante questi rischi, le obbligazioni dei mercati emergenti offrono numerosi potenziali vantaggi. Forse la cosa più significativa è che forniscono diversità di portafoglio, perché i loro rendimenti non sono strettamente correlati alle classi di attività tradizionali. Inoltre, molti investitori che stanno cercando di compensare il rischio di cambio presente nel resto dei loro portafogli scelgono di investire in obbligazioni dei mercati emergenti emesse in valute locali come prezioso strumento per coprire questo rischio.

Inoltre, i paesi in via di sviluppo hanno la tendenza a crescere rapidamente, il che può spesso aumentare i rendimenti. Per questo motivo, tra l’altro, i rendimenti del debito emergente sono stati storicamente superiori a quelli dei titoli del Tesoro USA.

Gli investitori spesso replicano il rendimento dei titoli del Tesoro USA rispetto alle obbligazioni dei mercati emergenti e cercano un ampliamento dello spread, o rendimento extra, che le obbligazioni dei mercati emergenti possono offrire in un dato momento. Maggiore è lo spread in punti base di questo rendimento (ovvero, maggiore è il rendimento dei mercati emergenti rispetto ai Treasury), più attraenti sono le obbligazioni dei mercati emergenti rispetto ai Treasury come veicolo di investimento e più gli investitori sono disposti ad affrontare l’altro rischi intrinseci delle obbligazioni dei mercati emergenti.

Svantaggi

I rischi dell’investimento in obbligazioni dei mercati emergenti includono i rischi standard che accompagnano tutte le emissioni di debito, come le variabili della performance economica o finanziaria dell’emittente e la capacità dell’emittente di far fronte agli obblighi di pagamento. Questi rischi sono tuttavia accentuati a causa della potenziale volatilità politica ed economica dei paesi in via di sviluppo. Sebbene i paesi emergenti, nel complesso, abbiano compiuto passi da gigante nel limitare i rischi paese o il rischio sovrano, è innegabile che la possibilità di instabilità socioeconomica sia più considerevole in queste nazioni che nei paesi sviluppati, in particolare negli Stati Uniti

I mercati emergenti pongono anche altri rischi transfrontalieri, comprese le fluttuazioni dei tassi di cambio e le svalutazioni valutarie. Se un’obbligazione viene emessa in una valuta locale, il tasso del dollaro rispetto a quella valuta può influire positivamente o negativamente sul rendimento. Quando la valuta locale è forte rispetto al dollaro, i tuoi rendimenti saranno influenzati positivamente, mentre una valuta locale debole influisce negativamente sul tasso di cambio e sul rendimento. Se non si desidera partecipare al rischio di cambio, tuttavia, è possibile investire solo in obbligazioni denominate in dollari o emesse solo in dollari statunitensi.

Il rischio di debito dei mercati emergentiviene valutato dalle agenzie di rating che misurano la capacità di ciascuna nazione in via di sviluppo di adempiere ai propri obblighi di debito. I rating di Standard & Poor’s e Moody’s tendono ad essere le agenzie di rating più seguite. I paesi che hanno un rating di “BBB” (o “Baa3”) o superiore sono generalmente considerati investment grade, il che significa che è lecito ritenere che il paese sarà in grado di effettuare i pagamenti in tempo. Tuttavia, i rating più bassi sono indicativi di investimenti di grado speculativo, suggerendo che il rischio è relativamente più alto e che la nazione potrebbe non essere in grado di adempiere ai propri obblighi di debito.