Opzione incorporata
Cos’è un’opzione incorporata?
Un’opzione incorporato è una caratteristica di una finanziaria di sicurezza che consente agli emittenti o titolari di intraprendere azioni specifici contro l’altra parte in un momento futuro.
Punti chiave
- Un’opzione incorporata è un componente di un titolo finanziario che conferisce all’emittente o al titolare il diritto di intraprendere un’azione specifica in futuro.
- Un’opzione incorporata è una parte inseparabile di un’altra sicurezza che non può esistere come entità autonoma.
- L’inclusione di un’opzione incorporata può avere un impatto significativo sul valore di quella garanzia finanziaria.
- Le opzioni integrate rendono gli investitori vulnerabili al rischio di reinvestimento e li espongono alla possibilità di un apprezzamento limitato del prezzo.
Comprensione delle opzioni incorporate
Tipicamente associata alle obbligazioni, un’opzione incorporata è una funzione che consente ai detentori o agli emittenti di titoli finanziari di intraprendere azioni specifiche l’uno contro l’altro in futuro. Le opzioni incorporate possono influenzare materialmente il valore di un titolo.
Le opzioni incorporate differiscono dalle opzioni nude, che vengono negoziate separatamente dai titoli sottostanti. In quest’ultimo gruppo, i trader possono acquistare e vendere opzioni call e put, che sono essenzialmente titoli separati dagli investimenti stessi. Al contrario, le opzioni incorporate sono inesorabilmente legate al titolo sottostante. Di conseguenza, non possono essere acquistati o venduti in modo indipendente.
Riscattare titoli
Le opzioni integrate danno agli investitori il potere di riscattare prematuramente un titolo. Ad esempio, una fornitura call è un tipo di opzione incorporata che offre ai detentori il potere di rimborsare l’obbligazione prima della sua scadenza programmata. Con le obbligazioni convertibili, le opzioni incorporate danno ai detentori il diritto di scambiare l’obbligazione con azioni delle azioni ordinarie sottostanti.
Una disposizione putable è un’opzione incorporata su un’obbligazione che consente ai detentori di richiedere il rimborso anticipato dall’emittente.
La valutazione delle obbligazioni con opzioni incorporate è determinata utilizzando tecniche di determinazione del prezzo delle opzioni. A seconda del tipo di opzione, il prezzo dell’opzione viene aggiunto o sottratto dal prezzo dell’obbligazione diretta a cui non sono associate opzioni. Dopo che il valore dell’obbligazione è stato determinato, possono essere calcolati vari valori di rendimento, come il rendimento alla scadenza e il rendimento corrente.
Poiché le opzioni incorporate possono aumentare o diminuire il valore di un titolo, gli investitori dovrebbero essere perfettamente consapevoli della loro presenza. Ad esempio, un’obbligazione che ha un’opzione incorporata conferisce all’emittente il diritto di richiamare l’emissione, rendendo potenzialmente lo strumento meno prezioso per un investitore rispetto a un’obbligazione non rimborsabile. Ciò è dovuto principalmente al fatto che l’investitore potrebbe perdere i pagamenti degli interessi di cui potrebbe altrimenti godere se l’ obbligazione rimborsabile fosse detenuta fino alla scadenza.
Le opzioni incorporate su un’obbligazione sono enunciate in un’indenture del trust, che delinea i termini e le condizioni che i trustee, gli emittenti di obbligazioni e gli obbligazionisti devono tutti osservare.
Le banche che investono pesantemente le proprie attività redditizie in prodotti con opzioni incorporate al minimo generazionale per i rendimenti delle attività a reddito fisso sono spesso vulnerabili all’aumento dei tassi di interesse.
Investimenti non obbligazionari
Gli investimenti non obbligazionari che presentano opzioni incorporate includono azioni privilegiate convertibili e titoli garantiti da ipoteca (MBS). Le azioni convertibili offrono agli investitori la possibilità di convertire le loro azioni privilegiate in azioni ordinarie con la società emittente. Gli MBS possono avere opzioni di pagamento anticipato incorporate, che danno ai titolari di mutui la possibilità di rimborsare anticipatamente.
Le opzioni incorporate espongono gli investitori al rischio di reinvestimento e alla propensione a un apprezzamento limitato del prezzo. Il rischio di reinvestimento si manifesta se un investitore o un emittente esercita l’opzione incorporata, laddove al destinatario dei proventi della transazione è vietato reinvestirli.
Inoltre, le opzioni incorporate limitano abitualmente il potenziale apprezzamento del prezzo di un titolo, perché quando le circostanze di mercato cambiano, il prezzo del titolo interessato può essere limitato o vincolato da uno specifico tasso di conversione o prezzo call.