Ammortamento anticipato
Cos’è l’ammortamento anticipato?
L’ammortamento anticipato è un pagamento accelerato del capitale obbligazionario agli investitori che detengono prodotti ABS (asset-backed security). L’ammortamento anticipato è anche chiamato chiamata anticipata o evento di pagamento.
Come funziona l’ammortamento anticipato
L’ammortamento anticipato riduce il periodo di tempo prima che un investitore riceva il rimborso del capitale da un acquisto di titoli garantiti da attività (ABS). In genere, quando un investitore acquista un’obbligazione, riceve pagamenti di interessi regolarmente programmati per un determinato periodo o fino alla scadenza dell’obbligazione. Al momento della scadenza dell’obbligazione, l’investitore recupera l’intero valore del capitale dell’obbligazione e i pagamenti degli interessi cessano.
I titoli garantiti da attività (ABS) sono titoli finanziari garantiti da un insieme di attività sottostanti quali prestiti, leasing, debito di carte di credito e altri crediti. Ad esempio, una banca potrebbe raggruppare prestiti auto su cui raccoglie interessi e venderli per finanziare prestiti auto futuri. Attività come queste sono generalmente illiquide e possono essere difficili da vendere da sole. Tuttavia, il processo di cartolarizzazione le rende commerciabili per gli investitori poiché raggruppare queste attività può distribuire il rischio su un ampio portafoglio.
L’ammortamento anticipato comporterà una crisi di liquidità per l’originatore delle obbligazioni, poiché i finanziamenti si esauriscono. L’evento di solito si attiva se si verifica un improvviso aumento delle insolvenze nei prestiti sottostanti. Altri fattori che determinano l’ammortamento anticipato per i titoli garantiti da attività includono:
- Lo sponsor dell’obbligazione, come una banca o un servicer che dichiara bancarotta
- Pagamenti insufficienti da parte dei mutuatari sottostanti
- Spread in eccesso inadeguato o pagamenti di interessi residui bassi e altre commissioni raccolte sul titolo dopo aver coperto le spese
- Il tasso di insolvenza supera un livello accettabile
Quando si verifica un ammortamento anticipato, non può essere annullato o annullato e tutti i pagamenti del capitale e degli interessi delle obbligazioni vanno agli investitori indipendentemente dalla data di scadenza prevista di un’obbligazione.
In che modo l’ammortamento anticipato influisce sugli investitori
Le agenzie di rating in genere richiedono che i titoli garantiti da attività includano il linguaggio nei loro contratti sull’ammortamento anticipato per ricevere un rating del debito. Questo linguaggio è necessario perché il pagamento derivante da un evento di ammortamento anticipato aiuta a proteggere gli investitori da un’esposizione prolungata a crediti con prestazioni creditizie deteriorate. Gli investitori devono essere consapevoli che mentre l’ammortamento anticipato aiuta a mitigare i rischi associati all’investimento in titoli garantiti da attività, non lo elimina. C’è ancora il rischio che gli investitori non guadagnino tutto l’interesse promesso dal titolo se si verifica un evento di ammortamento anticipato.
Il flusso di cassa dei titoli garantiti da attività non è sempre affidabile. Per questo motivo, non vengono venduti con una data di scadenza garantita, ma piuttosto con una scadenza media. L’ammortamento anticipato può aiutare a proteggere gli investitori se la scadenza dell’obbligazione viene abbreviata.