Asta olandese

Cos’è un’asta olandese?

Un’asta olandese è una struttura di mercato in cui il prezzo di qualcosa offerto è determinato dopo aver raccolto tutte le offerte per arrivare al prezzo più alto al quale l’offerta totale può essere venduta. In questo tipo di asta, gli investitori fanno un’offerta per l’importo che sono disposti ad acquistare in termini di quantità e prezzo.

Un’asta olandese si riferisce anche a un tipo di asta in cui il prezzo di un oggetto viene abbassato fino a quando non ottiene un’offerta. La prima offerta fatta è l’offerta vincente e si traduce in una vendita, assumendo che il prezzo sia superiore al prezzo di riserva. Ciò è in contrasto con i tipici mercati delle aste, dove il prezzo inizia basso e poi aumenta quando gli offerenti competono tra loro per essere l’acquirente di successo.

Punti chiave

• In un’asta olandese, il prezzo con il maggior numero di offerenti viene selezionato come prezzo di offerta in modo che l’intero importo offerto sia venduto a un prezzo unico.
• Questo prezzo potrebbe non essere necessariamente il prezzo più alto o più basso.
• Un’asta olandese può anche riferirsi a un mercato in cui i prezzi generalmente iniziano alti e scendono gradualmente fino a quando un offerente non accetta il prezzo corrente.
• Ciò è in contrasto con le aste competitive in cui il prezzo inizia basso e viene offerto più alto.

Comprensione dell’asta olandese per le offerte pubbliche

Se una società utilizza un’offerta pubblica iniziale di asta olandese (IPO), i potenziali investitori inseriscono le loro offerte per il numero di azioni che desiderano acquistare e per il prezzo che sono disposti a pagare. Ad esempio, un investitore può fare un’offerta per 100 azioni a $ 100 mentre un altro investitore offre $ 95 per 500 azioni.

Una volta presentate tutte le offerte, il collocamento assegnato viene assegnato agli offerenti dalle offerte più alte in giù, fino a quando non vengono assegnate tutte le quote assegnate. Tuttavia, il prezzo che ogni offerente paga si basa sul prezzo più basso di tutti gli offerenti assegnati, o essenzialmente sull’ultima offerta riuscita. Pertanto, anche se offri $ 100 per le tue 1.000 azioni, se l’ultima offerta riuscita è $ 80, dovrai pagare solo $ 80 per le tue 1.000 azioni.

Il Tesoro degli Stati Uniti utilizza un’asta olandese per vendere i suoi titoli. Per aiutare a finanziare il debito del paese, il Tesoro degli Stati Uniti tiene aste regolari per vendere buoni del tesoro (Buoni del Tesoro), banconote (Buoni del Tesoro) e obbligazioni (Buoni del Tesoro), noti collettivamente come Treasury. I potenziali investitori presentano offerte elettronicamente tramite TreasuryDirect o il Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), che accetta offerte fino a 30 giorni prima dell’asta. Supponiamo che il Tesoro cerchi di raccogliere $ 9 milioni in titoli di due anni con una cedola del 5%. Supponiamo che le offerte presentate siano le seguenti:

• $ 1 milione al 4,79%
• $ 2,5 milioni al 4,85%
• $ 2 milioni al 4,96%
• $ 1,5 milioni al 5%
• $ 3 milioni al 5,07%
• $ 1 milione al 5,1%
• $ 5 milioni al 5,5%

Le offerte con il rendimento più basso saranno accettate per prime poiché l’emittente preferirà pagare rendimenti inferiori ai suoi investitori obbligazionari. In questo caso, poiché il Tesoro sta cercando di raccogliere $ 9 milioni, accetterà le offerte con il rendimento più basso fino al 5,07%. A questo punto, saranno approvati solo 2 milioni di dollari dell’offerta di 3 milioni di dollari. Tutte le offerte superiori al rendimento del 5,07% saranno rifiutate e le offerte inferiori saranno accettate. In effetti, questa asta viene liquidata al 5,07% e tutti gli offerenti vincenti ricevono il rendimento del 5,07%.

L’asta olandese fornisce anche un processo di offerta alternativo al prezzo dell’IPO. Quando Google ha lanciato la sua offerta pubblica, si è basata su un’asta olandese per guadagnare un prezzo equo.

Asta olandese con l’offerta più bassa

In un’asta olandese, i prezzi iniziano alti e scendono successivamente fino a quando un offerente accetta il prezzo corrente. Una volta accettato un prezzo, l’asta termina. Ad esempio, il banditore inizia da $ 2.000 per un oggetto. Gli offerenti osservano il calo del prezzo fino a quando non raggiunge un prezzo accettato da uno degli offerenti. Nessun offerente vede le offerte degli altri fino a dopo che la propria offerta è stata formulata e l’offerente vincente è quello con l’offerta più alta. Quindi, se non ci sono offerenti a $ 2.000, il prezzo viene abbassato di $ 100 a $ 1.900. Se un offerente accetta l’oggetto di interesse, diciamo il segno di $ 1.500, l’asta termina.

Vantaggi e svantaggi delle aste olandesi

L’uso delle aste olandesi per le offerte pubbliche iniziali offre vantaggi e svantaggi.

Il più grande vantaggio di tali aste è che hanno lo scopo di democratizzare le offerte pubbliche. Come accade attualmente, il processo per condurre una tipica IPO è per lo più controllato dalle banche di investimento. Fungono da sottoscrittori dell’offerta e la guidano attraverso roadshow, consentendo agli investitori istituzionali di acquistare titoli della società emittente a prezzo scontato. Sono anche responsabili della definizione del prezzo dell’IPO. Un’asta olandese consente ai piccoli investitori di prendere parte all’offerta.

Un’asta olandese dovrebbe anche ridurre al minimo la differenza tra l’offerta e i prezzi di listino effettivi. Gli investitori istituzionali approfittano di questa differenza per rastrellare i profitti acquistando azioni a prezzo scontato e vendendole immediatamente dopo la quotazione del titolo. I prezzi delle aste olandesi sono fissati da un metodo più equo e trasparente in cui viene invitata una serie di offerte da più tipi di clienti. Questa pratica ha lo scopo di garantire che il mercato arrivi a una stima ragionevole del valore dell’azienda e che il “pop” iniziale che accompagna la quotazione di una società calda sia attenuato.

Questi vantaggi sono accompagnati da inconvenienti. Poiché l’asta è aperta a investitori di ogni genere, c’è il pericolo che possano eseguire analisi meno rigorose rispetto ai banchieri di investimento e che vengano forniti con una stima del prezzo che potrebbe non riflettere accuratamente le prospettive dell’azienda.

Un altro svantaggio delle aste olandesi è noto come ” la maledizione del vincitore “. In questo caso, il prezzo di un titolo potrebbe crollare immediatamente dopo la quotazione quando gli investitori, che avevano offerto un prezzo più alto in precedenza, si rendono conto che potrebbero aver calcolato male o offrire un’offerta eccessiva. Tali investitori potrebbero tentare di vendere il titolo per uscire dalla loro partecipazione, provocando un crollo del prezzo dell’azione.

Esempio di asta olandese

L’esempio più evidente di un’asta olandese negli ultimi tempi è stata l’IPO di Google nell’agosto 2004. L’azienda ha optato per questo tipo di offerta per evitare un “aumento” dei prezzi il primo giorno di negoziazione. Sebbene l’aumento dei prezzi delle azioni sia un fenomeno standard nei mercati azionari, durante la bolla di Internet del 2000 si è intensificato fino a raggiungere una bolla per i titoli tecnologici. Dal 1980 al 2001, il pop nel primo giorno di negoziazione è stato del 18,8%. Questa cifra è balzata al 77% nel 1999 e nella prima metà del 2000.

La stima iniziale di Google per la sua offerta era di 25,9 milioni tra $ 108 e $ 135. Ma la società ha rivisto le sue aspettative circa una settimana prima dell’offerta effettiva, dopo che gli analisti hanno messo in dubbio il ragionamento alla base di queste cifre e hanno suggerito che Google stava sopravvalutando le sue azioni. Nella stima rivista, Google ha offerto di vendere 19,6 milioni di azioni al pubblico a un prezzo compreso tra $ 85 e $ 95.

La risposta all’offerta è stata considerata una delusione. Sebbene Google fosse considerata una società e un’offerta calda, gli investitori hanno valutato le sue azioni a $ 85, l’intervallo più basso delle sue stime. Alla fine della giornata, le azioni si scambiavano di mano a $ 100,34, un aumento del 17,6% durante il primo giorno di negoziazione.

Gli osservatori hanno attribuito la scarsa performance alle notizie negative della stampa sulla società che ha portato alla sua IPO. Un’indagine della SEC sulla sua allocazione di azioni dirigenziali ha ulteriormente smorzato l’entusiasmo per l’offerta di Google. La società è stata anche definita “riservata” sull’utilizzo dei fondi raccolti, rendendo difficile la valutazione della sua offerta soprattutto per i piccoli investitori non consapevoli del mercato emergente dei motori di ricerca e dell’organizzazione delle informazioni sul web.