Obbligazione a doppia valuta
Cos’è un’obbligazione a doppia valuta?
Un’obbligazione a doppia valuta è un tipo di strumento di debito in cui il pagamento della cedola è denominato in una valuta e l’ importo del capitale in un’altra. Questo tipo di obbligazione può esporre il possessore al rischio di cambio.
Punti chiave
- Un’obbligazione a doppia valuta è un tipo di strumento di debito in cui il pagamento della cedola è denominato in una valuta e l’importo del capitale in un’altra e può esporre il detentore al rischio di cambio.
- I due tipi più comuni di obbligazioni a doppia valuta sono le tradizionali obbligazioni a doppia valuta e le obbligazioni a doppia valuta inversa.
- Le emissioni di obbligazioni a doppia valuta sono più comunemente avviate da società multinazionali e commercianti sul mercato delle obbligazioni in euro.
Comprensione delle obbligazioni a doppia valuta
Un’obbligazione a doppia valuta è un titolo sintetico che viene rimborsato in una valuta mentre i pagamenti degli interessi per la durata dell’obbligazione vengono effettuati in un’altra valuta. Ad esempio, un’obbligazione emessa in dollari statunitensi ( USD ) che paga interessi in yen giapponese ( JPY ) è considerata un’obbligazione a doppia valuta.
La valuta in cui viene emessa l’obbligazione a doppia valuta, chiamata valuta di base, sarà solitamente la valuta in cui vengono effettuati i pagamenti degli interessi. La valuta e l’importo principali sono fissati al momento dell’emissione dell’obbligazione e può essere indicato anche il tasso di cambio. L’ interesse della cedola su un’obbligazione a doppia valuta è solitamente fissato a un tasso più elevato rispetto alle obbligazioni a tasso fisso standard comparabili e viene pagato nella valuta più debole o a tasso inferiore.
I due tipi più comuni di obbligazioni a doppia valuta sono:
- Obbligazioni tradizionali a doppia valuta : gli interessi vengono pagati nella valuta domestica dell’investitore e l’importo del capitale è denominato nella valuta domestica dell’emittente.
- Obbligazioni a doppia valuta inversa : l’interesse viene pagato nella valuta domestica dell’emittente e l’importo del capitale è denominato nella valuta domestica dell’investitore.
Le emissioni di obbligazioni a doppia valuta sono più comunemente avviate da società multinazionali e commercianti sul mercato delle obbligazioni in euro. Le variazioni delle obbligazioni a doppia valuta sono le obbligazioni shogun, le obbligazioni legate allo yen, le obbligazioni con clausole di valuta multipla, le obbligazioni con pagamento di interessi esteri e le obbligazioni del paradiso e dell’inferno.
Esempio di obbligazione a doppia valuta
Supponiamo che un’obbligazione sia emessa con un valore nominale di $ 1.000 e abbia una data di scadenza di un anno. Gli interessi devono essere pagati in dollari USA e il rimborso del capitale alla scadenza sarà in euro. L’ipotetico tasso di cambio a pronti è EUR / USD 1,24. Pertanto, il valore di rimborso del capitale per obbligazione è fissato a (USD1000 x EUR1) / USD1,24 = EUR806,45.
Alla fine del primo anno, quindi, il flusso di cassa di questa obbligazione è di $ 1.000 r + € 806,45. Se i tassi di mercato a un anno sono del 4% sul mercato del dollaro e del 7% sul mercato dell’euro, il tasso di interesse al quale dovrebbe essere emessa l’obbligazione è:
- 1000 = (1000r / 1,04) + 1,24 (806,45 / 1,07)
- 1000 = (1000r / 1,04) + 934,58
- 1040 = 1000r + 971,96
Dove:
- r = 0,068 o 6,8%
Considerazioni speciali sulle obbligazioni a doppia valuta
Il tasso di cambio associato alla cedola e al capitale può essere specificato al momento dell’emissione dell’obbligazione nell’indenture del trust. Un emittente può anche decidere di effettuare pagamenti in base ai tassi a pronti al momento del pagamento delle cedole e dei capitali.
Un emittente di obbligazioni a doppia valuta in genere imposta un tasso di cambio che consente ai pagamenti nella valuta più forte di apprezzarsi maggiormente. Inoltre, l’importo designato per il rimborso del capitale alla scadenza consente un certo apprezzamento del tasso di cambio della valuta più forte.
Le obbligazioni a doppia valuta sono soggette al rischio di cambio. Se la valuta in cui verrà rimborsato il capitale si apprezza, l’obbligazionista guadagnerà; se si deprezza, perderanno denaro. Gli investitori possono utilizzare gli swap a doppia valuta, che hanno un tasso di cambio fisso all’emissione, per compensare il rischio di cambio delle obbligazioni a doppia valuta. Le obbligazioni a doppia valuta sono utilizzate anche per coprire i rischi di cambio direttamente senza alcuna transazione sui mercati dei cambi.