Deviazione al ribasso

Cos’è la deviazione al ribasso?

La deviazione al ribasso è una misura del rischio di ribasso che si concentra sui rendimenti che scendono al di sotto di una soglia minima o di un rendimento minimo accettabile (MAR). Viene utilizzato nel calcolo del rapporto Sortino, una misura del rendimento aggiustato per il rischio. Il rapporto di Sortino è come il rapporto di Sharpe, tranne per il fatto che sostituisce la deviazione standard con una deviazione al ribasso.

Punti chiave

• La deviazione al ribasso è una misura del rischio di ribasso che si concentra sui rendimenti che scendono al di sotto di una soglia minima o di un rendimento minimo accettabile (MAR).
• La deviazione al ribasso ti dà un’idea migliore di quanto un investimento può perdere rispetto alla sola deviazione standard.
• La deviazione al ribasso non fornisce alcuna informazione sul potenziale di rialzo, quindi fornisce un’immagine incompleta.

Comprensione della deviazione al ribasso

La deviazione standard, la misura più utilizzata del rischio di investimento, presenta alcune limitazioni. Ad esempio, tratta tutte le deviazioni dalla media, sia positive che negative, allo stesso modo. Tuttavia, gli investitori sono generalmente solo infastiditi da sorprese negative. La deviazione al ribasso risolve questo problema concentrandosi esclusivamente sul rischio di ribasso. Tuttavia, la deviazione al ribasso non è l’unico modo per considerare le perdite. Il massimo drawdown ( MDD ) è un altro modo per misurare il rischio di ribasso.

Un ulteriore vantaggio della deviazione al ribasso rispetto alla deviazione standard è che la deviazione al ribasso può anche essere adattata agli obiettivi specifici. Può cambiare per adattarsi ai profili di rischio di diversi investitori con vari livelli di rendimento minimo accettabile.

I rapporti Sortino e Sharpe consentono agli investitori di confrontare investimenti con diversi livelli di volatilità o, nel caso del rapporto Sortino, rischio di ribasso. Entrambi i rapporti considerano l’ eccesso di rendimento, l’ammontare del rendimento al di sopra del tasso privo di rischio. I titoli del Tesoro a breve termine rappresentano spesso il tasso privo di rischio.

Supponiamo che due investimenti abbiano lo stesso rendimento atteso, diciamo il 10%. Tuttavia, uno ha una deviazione al ribasso del 9% e l’altro ha una deviazione al ribasso del 5%. Qual è l’investimento migliore? Il rapporto Sortino dice che il secondo è migliore e quantifica la differenza.

Calcolo della deviazione al ribasso

Il primo passo per calcolare la deviazione al ribasso è scegliere un rendimento minimo accettabile (MAR). Le scelte popolari includono zero e il tasso di buoni del tesoro senza rischio per l’anno. Ne useremo solo uno qui per semplicità.

In secondo luogo, sottraiamo il MAR da ciascuno dei rendimenti.

Il terzo passaggio consiste nel separare tutti i numeri negativi, in questo caso -3, -12 e -4. Quindi, quadriamo i numeri negativi per ottenere 9, 144 e 16. Il passo successivo è sommare i quadrati, che in questo caso ci dà 169. Dopodiché, lo dividiamo per il numero di osservazioni, 9 nel nostro esempio, per ottenere circa 18,78. Infine, prendiamo la radice quadrata di quel numero per ottenere la deviazione al ribasso, che in questo caso è di circa il 4,33%.

Cosa può dirti la deviazione al ribasso

La deviazione al ribasso ti dà un’idea migliore di quanto un investimento può perdere rispetto alla sola deviazione standard. La deviazione standard misura la volatilità al rialzo e al ribasso, il che presenta un quadro limitato. È probabile che due investimenti con le stesse deviazioni standard abbiano deviazioni al ribasso diverse.

La deviazione al ribasso può anche dirti quando un investimento “rischioso” con una deviazione standard elevata è probabilmente più sicuro di quanto sembri. Considera un investimento che paga il 40% la metà del tempo e paga ancora il 20% negli anni meno riusciti. Un tale investimento avrebbe una deviazione standard molto più elevata di uno che pagasse semplicemente il 5% ogni anno. Tuttavia, poche persone direbbero che essere pagati del 5% ogni anno è davvero più sicuro. Entrambi questi investimenti avrebbero una deviazione al ribasso pari a zero utilizzando il 5% come rendimento minimo accettabile (MAR). Questo ci dice che sono entrambi investimenti perfettamente sicuri.

Limitazioni della deviazione al ribasso

La deviazione al ribasso non fornisce alcuna informazione sul potenziale di rialzo, quindi fornisce un’immagine incompleta. Nell’esempio precedente, abbiamo appreso che un investimento con una probabilità del 50% di ottenere il 40% e una probabilità del 50% di ottenere il 20% aveva la stessa deviazione al ribasso del 5% di sicuro se usiamo il 5% come rendimento minimo accettabile ( MAR). Tuttavia, il primo investimento ha un potenziale di rialzo molto più elevato. In effetti, è garantito che sovraperforma, l’unica domanda è di quanto.