La regola fiduciaria del DOL e il suo impatto sui fondi comuni di investimento
Il broker Edward Jones ha fatto notizia lo scorso anno con l’annuncio della decisione dell’azienda di smettere di offrire fondi comuni di investimento ed ETF nei conti dell’IRA e in altri conti pensionistici che addebitano agli investitori una commissione. L’azienda ha affermato che questa mossa è necessaria per aderire alle restrizioni di conformità imposte dalla nuova regola fiduciaria DOL che ha visto la sua prima implementazione avvenuta nel giugno 2017.
Secondo il Wall Street Journal, Edward Jones è stato tra le prime delle principali società di intermediazione a definire i propri piani per il rispetto delle nuove regole. LPL Financial ha annunciato poco dopo che avrebbe iniziato a standardizzare le commissioni pagate ai broker, eliminando il vantaggio di scegliere una famiglia di fondi o una classe di azioni rispetto a un’altra.
Altri annunci di altri importanti attori sono seguiti subito dopo, anche se l’incertezza sulla regola fiduciaria è continuata. Ecco come la regola influisce sui fondi comuni di investimento e sui risparmi pensionistici. (Per ulteriori informazioni, vedere: Rendere chiara la nuova regola fiduciaria per i clienti. )
Perché nessun fondo comune di investimento?
Uno dei compiti più grandi che tutte le società di intermediazione e consulenza dovranno affrontare è la necessità di giustificare la retribuzione variabile secondo le nuove regole fiduciarie. Nel caso di Edward Jones, la retribuzione variabile può includere azioni A a caricamento anticipato, azioni C con i rispettivi carichi di back-end di livello e prezzi diversi per le diverse classi di azioni del fondo. Uno dei tanti requisiti delle nuove regole è che i broker dovranno giustificare le diverse commissioni dei prodotti che raccomandano rispetto ad altri prodotti che avrebbero potuto raccomandare per un risparmiatore in pensione.
La vendita di fondi comuni di investimento con commissioni o altre forme di remunerazione variabile richiederà ai consulenti di fornire ai clienti una dichiarazione di esenzione dal contratto di miglior interesse (BICE) da firmare. È probabile che molti broker e consulenti finanziari cercheranno di evitare questa conversazione e le domande che il modulo BICE potrebbe sollevare con i clienti. Questo è molto probabilmente uno dei fattori motivanti alla base della decisione presa da Edward Jones.
Implicazioni per i risparmiatori
Secondo il Wall Street Journal, nel 2016 Edward Jones ha gestito circa quattro milioni di conti pensionistici. Indubbiamente, molti sono di proprietà di piccoli investitori che fanno pochissime operazioni ogni anno e togliere la possibilità di utilizzare fondi comuni di investimento o ETF limita drasticamente le loro opzioni. Questi titolari di conti esistenti possono mantenere le loro partecipazioni attuali tramite la disposizione grandfathering della regola fiduciaria. Tuttavia, i nuovi acquisti da quando la regola è entrata in vigore il 9 giugno 2017 rientreranno nelle nuove regole già implementate da Edward Jones.
Un’alternativa per i clienti è passare a un conto a pagamento che addebita una commissione basata su AUM. Per i clienti che commerciano raramente, questi account potrebbero aumentare drasticamente il loro costo di investimento. Per i broker di aziende come Edward Jones, questi conti a pagamento possono essere una buona fonte di paga per aver fatto molto poco nel fornire consulenza. Il tempo dirà se la maggioranza dei clienti opterà per l’ account a pagamento o sceglierà di andarsene e investire altrove. (Per ulteriori informazioni, vedere: Come la nuova regola fiduciaria avrà un impatto sugli investitori. )
Implicazioni per le società di fondi comuni di investimento
L’annuncio di Edward Jones è stato una sorpresa per il settore dei fondi comuni di investimento. Le loro decisioni e simili prese in considerazione da altri gestori patrimoniali potrebbero costringere molte società di fondi a rivalutare le loro offerte. Con i riflettori puntati su commissioni e spese, l’impatto sui fondi ad alto costo e gestiti attivamente potrebbe essere significativo. Broker e società di intermediazione cercheranno di competere sulle spese? Cercheranno di indirizzare i clienti verso conti a pagamento con fondi bassi o nulli e faranno i loro soldi con le commissioni basate sugli asset che addebitano ai loro clienti?
Società di fondi comuni di investimento come American Funds, Franklin Templeton e altre che distribuiscono i loro fondi quasi esclusivamente tramite consulenti finanziari in quanto intermediari hanno sicuramente preso atto della mossa di Edward Jones, del livellamento del compenso dei broker da parte di LPL e di altri cambiamenti di conformità che i gestori di portafoglio hanno apportato. L’anno scorso, i broker Charles Schwab hanno smesso di vendere classi di azioni di fondi comuni con carichi di vendita. Sebbene questo fosse un pezzo relativamente piccolo dell’attività di Schwab, è un altro esempio dei cambiamenti che sono stati accelerati dalla nuova regola fiduciaria.
Un altro articolo che discute di questa mossa sul Wall Street Journal ha indicato che c’è stato un esodo da fondi con carichi di vendita da diversi anni. “Gli investitori hanno prelevato più di 500 miliardi di dollari dalle classi di azioni di carico tra il 2010 e il 2014, mentre hanno investito 1,34 trilioni di dollari in classi di azioni senza carico, secondo l’Investment Company Institute, un gruppo commerciale di fondi comuni”, si legge nell’articolo. i tipi di carico rappresentavano circa il 20% delle attività dei fondi comuni di investimento a lungo termine alla fine del 2014, secondo ICI, in calo dal 33% circa del 2005 “. (Per la lettura correlata, vedere: La regola fiduciaria richiede nuovi prodotti tecnologici. )
Al di là delle spese e delle commissioni di vendita, il costo dei fondi comuni di investimento continuerà a essere esaminato come parte del più ampio spostamento del settore verso la trasparenza. Questo sta già cominciando ad avere un impatto sulle società di fondi comuni di investimento che fanno affidamento sulla gestione attiva nelle loro varie offerte.
La linea di fondo
La Regola Fiduciaria DOL è sicuramente un punto di svolta per i consulenti finanziari e le società di intermediazione, questo era previsto e non sorprende nessuno. Ma l’impatto più ampio sta iniziando a manifestarsi e anche i prodotti finanziari come i fondi comuni di investimento che sono stati elementi fondamentali nel toolkit del consulente finanziario vedranno probabilmente dei cambiamenti. (Per ulteriori informazioni, vedere: La nuova regola fiduciaria: le cause legali lo ribaltano? )