Teoria dell’irrilevanza dei dividendi
Qual è la teoria dell’irrilevanza dei dividendi
La teoria dell’irrilevanza dei dividendi ritiene che i dividendi non abbiano alcun effetto sul prezzo delle azioni di una società. Un dividendo è in genere un pagamento in contanti effettuato dai profitti di una società ai suoi azionisti come ricompensa per aver investito nella società. La teoria dell’irrilevanza dei dividendi prosegue affermando che i dividendi possono danneggiare la capacità di un’azienda di essere competitiva a lungo termine poiché il denaro sarebbe meglio reinvestire nella società per generare guadagni.
Sebbene ci siano aziende che hanno probabilmente scelto di pagare i dividendi invece di aumentare i loro guadagni, ci sono molti critici della teoria dell’irrilevanza dei dividendi che credono che i dividendi aiutino il prezzo delle azioni di una società a salire.
Punti chiave
- La teoria dell’irrilevanza dei dividendi suggerisce che i pagamenti dei dividendi di una società non aggiungono valore al prezzo delle azioni di una società.
- La teoria dell’irrilevanza dei dividendi sostiene anche che i dividendi danneggiano un’azienda poiché il denaro sarebbe meglio reinvestito nella società.
- La teoria ha dei meriti quando le aziende si indebitano per onorare i pagamenti dei dividendi invece di pagare il debito per migliorare il loro bilancio.
Comprensione della teoria dell’irrilevanza dei dividendi
La teoria dell’irrilevanza dei dividendi suggerisce che la dichiarazione di una società e il pagamento dei dividendi dovrebbero avere un impatto minimo o nullo sul prezzo delle azioni. Se questa teoria fosse vera, significherebbe che i dividendi non aggiungono valore al prezzo delle azioni di una società.
La premessa della teoria è che la capacità di un’azienda di realizzare un profitto e far crescere la propria attività determina il valore di mercato di una società e determina il prezzo delle azioni; non pagamenti di dividendi. Coloro che credono nella teoria dell’irrilevanza dei dividendi sostengono che i dividendi non offrono alcun vantaggio aggiuntivo agli investitori e, in alcuni casi, sostengono che il pagamento dei dividendi può danneggiare la salute finanziaria dell’azienda.
Dividendi e prezzo delle azioni
La teoria dell’irrilevanza dei dividendi sostiene che i mercati si comportano in modo efficiente in modo che qualsiasi pagamento di dividendi porterà a un calo del prezzo delle azioni dell’importo del dividendo. In altre parole, se il prezzo delle azioni fosse di $ 10, e pochi giorni dopo, la società pagasse un dividendo di $ 1, il titolo scenderà a $ 9 per azione. Di conseguenza, detenere le azioni per il dividendo non ottiene alcun guadagno poiché il prezzo delle azioni si abbassa per lo stesso importo del pagamento.
Tuttavia, gli studi dimostrano che le azioni che pagano dividendi, come molte società affermate chiamate azioni blue-chip, spesso aumentano di prezzo dell’importo del dividendo all’avvicinarsi della data di chiusura del libro. Sebbene le azioni possano diminuire una volta che il dividendo è stato pagato, molti investitori in cerca di dividendi detengono queste azioni per i dividendi consistenti che offrono, il che crea un livello di domanda sottostante.
Inoltre, il prezzo delle azioni di una società è guidato da qualcosa di più della politica dei dividendi della società. Gli analisti conducono esercizi di valutazione per determinare il valore intrinseco di un titolo. Questi spesso incorporano fattori, come il pagamento di dividendi, insieme a prestazioni finanziarie e misurazioni qualitative, inclusa la qualità della gestione, fattori economici e una comprensione della posizione dell’azienda nel settore.
Dividendi e salute finanziaria di un’azienda
La teoria dell’irrilevanza dei dividendi suggerisce che le società possono danneggiare il loro benessere finanziario emettendo dividendi, il che non è un evento senza precedenti.
Assunzione di debiti
I dividendi potrebbero danneggiare una società se la società si indebita, sotto forma di emissione di obbligazioni agli investitori o prende in prestito da una linea di credito di una banca, per effettuare i pagamenti dei dividendi in contanti.
Supponiamo che un’azienda abbia effettuato in passato acquisizioni che hanno portato a un notevole indebitamento in bilancio. I costi del servizio del debito o il pagamento degli interessi possono essere dannosi. Inoltre, un debito eccessivo può impedire alle aziende di accedere a più credito quando ne hanno più bisogno. Se la società ha una linea dura di pagare sempre i dividendi, i sostenitori della teoria dell’irrilevanza dei dividendi sosterrebbero che la società si sta facendo del male. Per diversi anni, tutti quei pagamenti di dividendi sarebbero potuti andare a ripagare il debito. Una riduzione del debito potrebbe portare a condizioni di credito più favorevoli sul debito residuo in essere, consentendo all’azienda di ridurre i costi di servizio del debito.
Inoltre, il pagamento del debito e dei dividendi potrebbe impedire alla società di effettuare un’acquisizione che potrebbe aiutare ad aumentare i guadagni a lungo termine. Ovviamente, è difficile stabilire se i pagamenti dei dividendi siano la causa della sottoperformance di un’azienda. Una cattiva gestione del debito, una cattiva esecuzione da parte del management e fattori esterni, come la lenta crescita economica, potrebbero aumentare le difficoltà di un’azienda. Tuttavia, le aziende che non pagano dividendi hanno più liquidità a disposizione per effettuare acquisizioni, investire in attività e ripagare i debiti con i soldi risparmiati.
Spese CAPEX
Se una società non investe nella propria attività tramite spese in conto capitale (CAPEX), potrebbe verificarsi un calo della valutazione della società a causa dell’erosione degli utili e della competitività nel tempo. Le spese in conto capitale sono grandi investimenti che le aziende fanno nella loro salute finanziaria a lungo termine e possono includere acquisti di edifici, tecnologia, attrezzature e acquisizioni. Gli investitori che acquistano azioni che pagano dividendi devono valutare se un team di gestione stia effettivamente bilanciando il pagamento dei dividendi e investendo nel suo futuro.
Teoria dell’irrilevanza dei dividendi e strategie di portafoglio
Nonostante la teoria dell’irrilevanza dei dividendi, molti investitori si concentrano sui dividendi quando gestiscono i loro portafogli. Ad esempio, una strategia di reddito corrente cerca di identificare gli investimenti che pagano distribuzioni superiori alla media (ad esempio, dividendi e pagamenti di interessi ). Sebbene nel complesso relativamente avversi al rischio, le attuali strategie di reddito possono essere incluse in una serie di decisioni di allocazione attraverso un gradiente di rischio.
Le strategie incentrate sul reddito sono generalmente appropriate per i pensionati o gli investitori avversi al rischio. Questi investitori in cerca di reddito acquistano azioni di società consolidate che hanno il track record di pagare dividendi costantemente e hanno un basso rischio di perdere un pagamento di dividendi.
Le società blue chip generalmente pagano dividendi costanti. Si tratta di aziende multinazionali che operano da diversi anni, tra cui Coca-Cola, Disney, PepsiCo, Walmart e McDonald’s. Queste aziende sono leader dominanti nei rispettivi settori e hanno costruito marchi altamente affidabili, sopravvissuti a molteplici recessioni dell’economia.
Inoltre, i dividendi possono aiutare con strategie di portafoglio incentrate sulla conservazione del capitale. Se un portafoglio subisce una perdita a causa di un calo del mercato azionario, i guadagni dai dividendi possono aiutare a compensare tali perdite, preservando i risparmi sudati di un investitore.