Guadagni futuri scontati

Che cosa sono i guadagni futuri scontati?

Guadagni futuri scontati è un metodo di valutazione utilizzato per stimare il valore di un’azienda in base alle previsioni degli utili. Il  metodo dei guadagni futuri scontati utilizza queste previsioni per i guadagni di un’impresa e il valore terminale stimato dell’impresa in una data futura e li attualizza al presente utilizzando un tasso di sconto appropriato. La somma dei guadagni futuri scontati e del valore terminale scontato è uguale al valore stimato dell’impresa.

Punti chiave

• Guadagni futuri scontati è un metodo per valutare il valore di un’impresa in base ai guadagni futuri previsti.
• Il modello prende i guadagni per ogni periodo, così come il valore terminale dell’azienda, e li sconta al presente per arrivare a un valore.
• Il modello si basa su diverse ipotesi che lo rendono poco utile nella pratica, tra cui il livello di tali utili futuri e il valore terminale, nonché il tasso di sconto appropriato.

Comprensione dei guadagni futuri scontati

Come con qualsiasi stima basata su previsioni, il valore stimato dell’impresa che utilizza il metodo dei guadagni futuri scontati è buono solo quanto gli input: i guadagni futuri, il valore terminale e il tasso di sconto. Sebbene questi possano essere basati su ricerche e analisi rigorose, il problema è che anche piccoli cambiamenti negli input possono dare origine a valori stimati molto diversi.

Il tasso di sconto utilizzato in questo metodo è uno degli input più critici. Può essere basato sul costo medio ponderato del capitale dell’impresa o può essere stimato sulla base di un premio per il rischio aggiunto al tasso di interesse privo di rischio. Maggiore è il rischio percepito dall’impresa, maggiore è il tasso di sconto da utilizzare.

Anche il valore terminale di un’impresa deve essere stimato utilizzando uno dei diversi metodi. Esistono tre metodi principali per la stima del valore terminale:

1. Il primo è noto come modello del valore di liquidazione. Questo metodo richiede di calcolare la capacità di guadagno dell’attività con un tasso di sconto appropriato, quindi di aggiustare il valore stimato del debito in essere.
2. L’  approccio dei multipli  utilizza i ricavi di vendita approssimativi di un’impresa durante l’ultimo anno di un modello di flusso di cassa scontato, quindi utilizza un multiplo di quella cifra per arrivare al valore terminale. Ad esempio, un’azienda con un fatturato previsto di $ 200 milioni e un multiplo di 3 avrebbe un valore di $ 600 milioni nell’anno terminale. Non ci sono sconti in questa versione.
3. L’ultimo metodo è il modello di crescita stabile. A differenza del modello dei valori di liquidazione, una crescita stabile non presuppone che l’impresa verrà liquidata dopo l’anno terminale. Si presume invece che i flussi di cassa vengano  reinvestiti  e che l’impresa possa crescere a un tasso costante per sempre.

Guadagni futuri scontati vs. flussi di cassa scontati

Il modello degli utili scontati è simile al modello dei flussi di cassa scontati (DCF), che non include un valore terminale per l’impresa (vedere la formula sotto). Inoltre, il modello DCF utilizza i flussi di cassa anziché gli utili, che possono differire. Infine, le previsioni sugli utili sono più difficili da accertare, soprattutto nel lontano futuro, rispetto ai flussi di cassa che possono essere più stabili o addirittura conosciuti in anticipo.

Esempio di guadagni futuri scontati

Ad esempio, si consideri un’azienda che prevede di generare il seguente flusso di utili nei prossimi cinque anni. Il valore terminale nell’anno 5 si basa su un multiplo di 10 volte i guadagni di quell’anno.

• Utilizzando un tasso di sconto del 10%, il valore attuale dell’azienda è $ 657.378,72.

Cosa succede se il tasso di sconto viene modificato al 12%? In questo caso, il valore attuale dell’azienda è $ 608,796,61

Cosa succede se il valore terminale si basa su 11 volte i guadagni dell’anno 5? In tal caso, con un tasso di sconto del 10% e un valore terminale di $ 825.000, il valore attuale dell’azienda sarebbe $ 703.947,82.

Pertanto, piccoli cambiamenti negli input sottostanti possono portare a una differenza significativa nel valore stimato dell’impresa.

Il limite principale dell’attualizzazione dei guadagni futuri è che richiede di fare molte ipotesi. Per uno, un investitore o un analista dovrebbe stimare correttamente i flussi di guadagni futuri da un investimento. Il futuro, ovviamente, sarebbe basato su una serie di fattori che potrebbero facilmente cambiare, come la domanda di mercato , lo stato dell’economia, ostacoli imprevisti e altro ancora. Stimare guadagni futuri troppo alti potrebbe portare alla scelta di un investimento che potrebbe non ripagare in futuro, danneggiando i profitti. Stimarli troppo bassi, facendo apparire un investimento costoso, potrebbe comportare la perdita di opportunità. Anche la scelta di un tasso di sconto per il modello è un presupposto fondamentale e dovrebbe essere stimato correttamente affinché il modello sia utile.