Grado di leva finanziaria – Definizione DFL
Che cos’è un grado di leva finanziaria – DFL?
Un grado di leva finanziaria (DFL) è un coefficiente di leva finanziaria che misura la sensibilità dell’utile per azione (EPS) di una società alle fluttuazioni del suo reddito operativo, a seguito di cambiamenti nella sua struttura del capitale. Il grado di leva finanziaria (DFL) misura la variazione percentuale dell’EPS per una variazione unitaria del reddito operativo, noto anche come utile prima degli interessi e delle tasse (EBIT).
Questo rapporto indica che maggiore è il grado di leva finanziaria, maggiore sarà la volatilità degli utili. Poiché l’interesse è solitamente una spesa fissa, la leva finanziaria amplifica i rendimenti e l’EPS. Questo è positivo quando il reddito operativo è in aumento, ma può essere un problema quando il reddito operativo è sotto pressione.
La formula per DFL è
DFL può anche essere rappresentato dall’equazione seguente:
DFL=EBITEBIT – Interest\ text {DFL} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {EBIT} – \ text {Interesse}}DFL=EBIT – Interessi
Cosa ti dice il grado di leva finanziaria?
Maggiore è il DFL, maggiore sarà la volatilità dell’utile per azione (EPS). Poiché l’interesse è una spesa fissa, la leva finanziaria amplifica i rendimenti e l’EPS, il che è positivo quando il reddito operativo è in aumento ma può essere un problema durante i periodi economici difficili quando il reddito operativo è sotto pressione.
DFL ha un valore inestimabile nell’aiutare un’azienda a valutare l’ammontare del debito o della leva finanziaria che dovrebbe optare per la sua struttura del capitale. Se il reddito operativo è relativamente stabile, anche i guadagni e l’EPS sarebbero stabili e la società può permettersi di assumere una quantità significativa di debito. Tuttavia, se la società opera in un settore in cui il reddito operativo è piuttosto volatile, può essere prudente limitare il debito a livelli facilmente gestibili.
L’uso della leva finanziaria varia notevolmente a seconda dell’industria e del settore di attività. Ci sono molti settori industriali in cui le aziende operano con un alto grado di leva finanziaria. I negozi al dettaglio, le compagnie aeree, i negozi di alimentari, istanza di fallimento secondo il Capitolo 11.
Gli esempi includono RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) e Midwest Generation (2012). Inoltre, l’uso eccessivo della leva finanziaria è stato il principale colpevole che ha portato alla crisi finanziaria degli Stati Uniti tra il 2007 e il 2009. La scomparsa di Lehman Brothers (2008) e di una miriade di altre istituzioni finanziarie altamente indebitate sono i primi esempi delle ramificazioni negative associate con l’uso di strutture di capitale ad alto indebitamento.
Punti chiave
- Il grado di leva finanziaria (DFL) è un coefficiente di leva finanziaria che misura la sensibilità dell’utile per azione di una società alle fluttuazioni del suo reddito operativo, a seguito di cambiamenti nella sua struttura del capitale.
- Questo rapporto indica che maggiore è il grado di leva finanziaria, maggiore sarà la volatilità degli utili.
- L’uso della leva finanziaria varia notevolmente a seconda dell’industria e del settore di attività.
Esempio di come utilizzare DFL
Considera il seguente esempio per illustrare il concetto. Supponiamo che la società ipotetica BigBox Inc. abbia un reddito operativo o un utile prima di interessi e tasse (EBIT) di $ 100 milioni nell’anno 1, con interessi passivi di $ 10 milioni e abbia 100 milioni di azioni in circolazione. (Per motivi di chiarezza, ignoriamo l’effetto delle tasse per il momento.)
L’EPS per BigBox nell’anno 1 sarebbe quindi:
Il grado di leva finanziaria (DFL) è:
$100 Million$100 Million – $10 Million=1.11\ frac {\ text {\ $ 100 milioni}} {\ text {\ $ 100 milioni} – \ text {\ $ 10 milioni}} = 1,11$ 100 milioni – $ 10 milioni
Ciò significa che per ogni variazione dell’1% dell’EBIT o del reddito operativo, l’EPS cambierebbe dell’1,11%.
Ora supponiamo che BigBox abbia un aumento del 20% del reddito operativo nell’anno 2. In particolare, le spese per interessi rimangono invariate a $ 10 milioni anche nell’anno 2. L’EPS per BigBox nell’anno 2 sarebbe quindi:
In questo caso, l’EPS è aumentato da 90 centesimi nell’anno 1 a $ 1,10 nell’anno 2, il che rappresenta una variazione del 22,2%.
Questo potrebbe anche essere ottenuto dal numero DFL = 1,11 x 20% (variazione EBIT) = 22,2%.
Se l’EBIT fosse invece diminuito a $ 70 milioni nell’anno 2, quale sarebbe stato l’impatto sull’EPS? L’EPS sarebbe diminuito del 33,3% (ovvero, DFL di 1,11 x -30% di variazione dell’EBIT). Ciò può essere facilmente verificato poiché l’EPS, in questo caso, sarebbe stato di 60 centesimi, il che rappresenta un calo del 33,3%.