Copertura delta

Che cos’è la copertura delta?

La copertura delta è una strategia di trading di opzioni che mira a ridurre o coprire il rischio direzionale associato ai movimenti di prezzo dell’asset sottostante. L’approccio utilizza opzioni per compensare il rischio di una singola altra opzione detenuta o di un intero portafoglio di partecipazioni. L’investitore cerca di raggiungere uno stato neutrale rispetto al delta e di non avere un orientamento direzionale sulla copertura.

Strettamente correlata è la copertura delta-gamma, che è una   strategia di opzioni che combina   coperture delta  e  gamma per mitigare il rischio di cambiamenti nell’attività  sottostante  e nel delta stesso.

Punti chiave

• La copertura delta è una strategia di opzioni che cerca di essere direzionalmente neutra stabilendo la compensazione di posizioni lunghe e corte nello stesso sottostante.
• Riducendo il rischio direzionale, la copertura delta può isolare i cambiamenti di volatilità per un trader di opzioni.
• Uno degli svantaggi della copertura delta è la necessità di monitorare e adeguare costantemente le posizioni coinvolte. Può anche sostenere costi di negoziazione poiché le coperture delta vengono aggiunte e rimosse al variare del prezzo sottostante.

Comprensione della copertura delta

Il tipo più elementare di copertura delta coinvolge un investitore che acquista o vende opzioni e quindi compensa il rischio delta acquistando o vendendo una quantità equivalente di azioni o quote ETF. Gli investitori potrebbero voler compensare il rischio di variazione dell’opzione o del titolo sottostante utilizzando strategie di copertura delta. Le strategie di opzioni più avanzate cercano di  delta neutral. Poiché la copertura delta tenta di neutralizzare o ridurre l’entità della variazione del prezzo di un’opzione rispetto al prezzo dell’attività, richiede un ribilanciamento costante della copertura. La copertura delta è una strategia complessa utilizzata principalmente dai trader istituzionali e dalle banche di investimento.

Il delta rappresenta la variazione del valore di un’opzione in relazione al movimento del prezzo di mercato dell’attività sottostante. Le coperture sono investimenti, di solito opzioni, presi per compensare l’esposizione al rischio di un’attività.

Spiegazione della copertura delta

Il delta è un rapporto tra la variazione del prezzo di un contratto di opzione e il movimento corrispondente del valore dell’asset sottostante. Ad esempio, se un’opzione su azioni per azioni XYZ ha un delta di 0,45, se il prezzo di mercato delle azioni sottostanti aumenta di $ 1 per azione, il valore dell’opzione aumenterà di $ 0,45 per azione, tutto il resto è equivalente.

Per motivi di discussione, supponiamo che le opzioni discusse abbiano azioni come titolo sottostante. I trader vogliono conoscere il delta di un’opzione poiché può dir loro quanto il valore dell’opzione o del premio aumenterà o diminuirà con una variazione del prezzo dell’azione. La variazione teorica del premio per ogni punto base o variazione di $ 1 del prezzo del sottostante è il delta, mentre la relazione tra i due movimenti è il rapporto di copertura.

Il delta di un’opzione call è compreso tra zero e uno, mentre il delta di un’opzione put varia tra uno negativo e zero. Il prezzo di un’opzione put con un delta di -0,50 dovrebbe aumentare di 50 centesimi se l’asset sottostante scende di $ 1. È vero anche il contrario. Ad esempio, il prezzo di un’opzione call con un rapporto di copertura di 0,40 aumenterà del 40% del movimento del prezzo delle azioni se il prezzo dell’azione sottostante aumenta di $ 1.

Il comportamento di delta dipende dal fatto che sia:

• In-the-money o attualmente redditizio
• Allo stesso prezzo dello sciopero
• Out-of-the-money attualmente non redditizio

Un’opzione put con un delta di -0,50 è considerata at-the-money, il che significa che il prezzo di esercizio dell’opzione è uguale al prezzo del titolo sottostante. Al contrario, un’opzione call con un delta di 0,50 ha uno strike che è uguale al prezzo del titolo.

Raggiungere il Delta Neutral

Una posizione in opzioni potrebbe essere coperta con opzioni che presentano un delta opposto a quello delle opzioni correnti detenute per mantenere una posizione neutrale rispetto al delta. Una posizione delta neutral è quella in cui il delta complessivo è zero, il che riduce al minimo i movimenti di prezzo delle opzioni in relazione all’asset sottostante.

Ad esempio, supponiamo che un investitore detenga un’opzione call con un delta di 0,50, che indica che l’opzione è at-the-money e desidera mantenere una posizione neutrale rispetto al delta. L’investitore potrebbe acquistare un’opzione put at the money con un delta di -0,50 per compensare il delta positivo, che farebbe sì che la posizione abbia un delta pari a zero.

Breve introduzione alle opzioni

Il valore di un’opzione è misurato dall’ammontare del suo premio, la commissione pagata per l’acquisto del contratto. Detenendo l’opzione, l’investitore o il trader può esercitare i propri diritti di acquistare o vendere 100 azioni del sottostante ma non è tenuto a compiere questa azione se non è per loro redditizio. Il prezzo al quale acquisteranno o venderanno è noto come prezzo di esercizio ed è fissato, insieme alla data di scadenza, al momento dell’acquisto. Ogni contratto di opzione equivale a 100 azioni del titolo o asset sottostante.

I titolari di opzioni in stile americano possono esercitare i propri diritti in qualsiasi momento fino alla data di scadenza inclusa. Le opzioni di stile europeo consentono al titolare di esercitare solo alla data di scadenza. Inoltre, a seconda del valore dell’opzione, il titolare può decidere di vendere il proprio contratto a un altro investitore prima della scadenza.

Ad esempio, se un’opzione call ha un prezzo di esercizio di $ 30 e il titolo sottostante è scambiato a $ 40 alla scadenza, il titolare dell’opzione può convertire 100 azioni al prezzo di esercizio inferiore – $ 30. Se lo desiderano, possono poi voltarsi e venderli sul mercato aperto per $ 40 per un profitto. Il profitto sarebbe di $ 10 meno il premio per l’opzione call e le eventuali commissioni del broker per il posizionamento delle negoziazioni.

Le opzioni put creano un po ‘più di confusione ma funzionano più o meno allo stesso modo dell’opzione call. In questo caso, il titolare si aspetta che il valore dell’attività sottostante si deteriora prima della scadenza. Possono detenere l’attività nel loro portafoglio o prendere in prestito le azioni da un broker.

Copertura delta con azioni

Una posizione in opzioni potrebbe anche essere coperta delta utilizzando azioni del titolo sottostante. Una quota del titolo sottostante ha un delta di uno poiché il valore del titolo cambia di $ 1. Ad esempio, supponiamo che un investitore sia lungo un’opzione call su un titolo con un delta di 0,75 o 75 poiché le opzioni hanno un moltiplicatore di 100.

In questo caso, l’investitore potrebbe coprire il delta dell’opzione call abbreviando 75 azioni delle azioni sottostanti. In breve, l’investitore prende in prestito azioni, vende quelle azioni sul mercato ad altri investitori e in seguito acquista azioni per tornare al prestatore, a un prezzo, si spera, inferiore.

Pro e contro di Delta Hedging

Uno dei principali svantaggi della copertura delta è la necessità di monitorare e adeguare costantemente le posizioni coinvolte. A seconda del movimento del titolo, il trader deve spesso acquistare e vendere titoli per evitare di essere sotto o sopra la copertura.

Inoltre, il numero di transazioni coinvolte nella copertura delta può diventare costoso poiché le commissioni di negoziazione vengono sostenute quando vengono apportate rettifiche alla posizione. Può essere particolarmente costoso quando la copertura viene effettuata con le opzioni, poiché queste possono perdere valore nel tempo, a volte le negoziazioni inferiori all’aumento del titolo sottostante.

Il valore del tempo è una misura di quanto tempo rimane prima della scadenza di un’opzione per cui un trader può guadagnare un profitto. Con il passare del tempo e l’avvicinarsi della data di scadenza, l’opzione perde il valore temporale poiché rimane meno tempo per realizzare un profitto. Di conseguenza, il valore temporale di un’opzione influisce sul costo del premio per tale opzione poiché le opzioni con molto valore temporale avranno in genere premi più elevati rispetto a quelle con poco valore temporale. Con il passare del tempo, il valore dell’opzione cambia, il che può comportare la necessità di una maggiore copertura delta per mantenere una strategia neutrale rispetto al delta.

La copertura delta può avvantaggiare i trader quando prevedono un forte movimento nel titolo sottostante, ma corrono il rischio di essere sovracoperti se il titolo non si muove come previsto. Se le posizioni con copertura eccessiva devono essere liquidate, i costi di negoziazione aumentano.

Professionisti

• La copertura delta consente ai trader di coprire il rischio di variazioni di prezzo sfavorevoli in un portafoglio.
• La copertura delta può proteggere i profitti da un’opzione o da una posizione in azioni a breve termine senza annullare la partecipazione a lungo termine.

Contro

• Potrebbero essere necessarie numerose transazioni per adeguare costantemente la copertura delta che porta a commissioni costose.
• I trader possono superare la copertura se il delta è compensato da un valore eccessivo o se i mercati cambiano in modo imprevisto dopo che la copertura è stata attuata.

Esempio del mondo reale di copertura delta

Supponiamo che un trader desideri mantenere una posizione delta neutral per l’investimento nel titolo di General Electric (GE). L’investitore possiede, o è lunga, un’opzione put su GE. Un’opzione equivale a 100 azioni delle azioni di GE.

Lo stock diminuisce notevolmente e il trader ha un profitto sull’opzione put. Tuttavia, gli eventi recenti hanno spinto il prezzo delle azioni più in alto. Tuttavia, il trader vede questo aumento come un evento a breve termine e si aspetta che il titolo scenda di nuovo alla fine. Di conseguenza, viene messa in atto una copertura delta per proteggere i guadagni nell’opzione put.

Le azioni di GE hanno un delta di -0,75, che di solito viene indicato come -75. L’investitore stabilisce una posizione neutrale rispetto al delta acquistando 75 azioni del titolo sottostante. A $ 10 per azione, gli investitori acquistano 75 azioni di GE al costo di $ 750 in totale. Una volta che il recente rialzo del titolo è terminato o gli eventi sono cambiati a favore della posizione dell’opzione put del trader, il trader può rimuovere la copertura delta.