Rischio di consegna

Qual è il rischio di consegna?

Il rischio di consegna si riferisce alla possibilità che una controparte possa non adempiere alla sua parte dell’accordo non riuscendo a consegnare l’attività sottostante o il valore in contanti del contratto. Altri termini per descrivere questa situazione sono rischio di regolamento, rischio di insolvenza e rischio di controparte. È un rischio che entrambe le parti devono considerare prima di impegnarsi in un contratto finanziario. Esistono vari gradi di rischio di consegna in tutte le transazioni finanziarie.

Punti chiave

• Il rischio di consegna, noto anche come rischio di regolamento o di controparte, è il rischio che una delle parti non salvi alla fine del contratto.
• Se una controparte è considerata più rischiosa dell’altra, all’accordo può essere associato un premio.
• Il rischio di consegna, anche se raro, aumenta durante i periodi di incertezza finanziaria.
• La maggior parte dei gestori di attività utilizza garanzie collaterali, come contanti o obbligazioni, per ridurre al minimo la perdita al ribasso associata al rischio di controparte.
• Altri modi per limitare il rischio di consegna includono il regolamento tramite stanze di compensazione, il mark-to-market e i rapporti di credito.

Come funziona il rischio di consegna

Il rischio di consegna è relativamente raro ma aumenta durante i periodi di tensione finanziaria globale come durante e dopo il crollo di Lehman Brothers nel settembre 2008. È stato uno dei più grandi crolli nella storia finanziaria e ha riportato l’attenzione del mainstream al rischio di consegna.

Ora, la maggior parte degli asset manager utilizza le garanzie collaterali per ridurre al minimo la perdita al ribasso associata al rischio di controparte. Se un istituto detiene una garanzia, il danno arrecato quando una controparte va a gambe all’aria è limitato al divario tra la garanzia detenuta e il prezzo di mercato della sostituzione dell’accordo. La maggior parte dei gestori di fondi richiede garanzie in contanti, obbligazioni sovrane e insiste persino su un margine significativo al di sopra del valore del derivato se percepisce un rischio significativo.

considerazioni speciali

Altre misure per mitigare questo rischio includono il regolamento tramite stanza di compensazione e misure mark to market (MTM) quando si tratta di negoziazione over the counter in obbligazioni e mercati valutari.

Nelle transazioni finanziarie al dettaglio e commerciali, i rapporti di credito vengono spesso utilizzati per determinare il rischio di credito della controparte per i prestatori di prestiti per auto, mutui per la casa e prestiti aziendali ai clienti. Se il mutuatario ha un credito basso, il creditore addebita un premio di tasso di interesse più elevato a causa del rischio di insolvenza, in particolare sul debito non garantito.

Se una controparte è considerata più rischiosa dell’altra, all’accordo può essere associato un premio. Nel mercato dei cambi, il rischio di consegna è noto anche come rischio Herstatt, dal nome della piccola banca tedesca che non è riuscita a coprire gli obblighi dovuti.

Esempio di rischio di consegna

Le istituzioni finanziarie esaminano molti parametri per determinare se una controparte è maggiormente a rischio di inadempienza sui propri pagamenti. Esaminano il bilancio di una società e utilizzano rapporti diversi per determinare la probabilità di rimborso.

Il flusso di cassa libero viene spesso utilizzato per stabilire le basi per stabilire se l’azienda possa avere problemi a generare liquidità per adempiere ai propri obblighi.

Un’azienda con un flusso di cassa negativo o in calo potrebbe indicare un rischio di consegna più elevato. Nel mercato del credito, i gestori del rischio considerano  l’esposizione creditizia, l’esposizione attesa e l’esposizione potenziale futura per stimare l’analoga esposizione creditizia in un derivato creditizio.