Modello predefinito

Cos’è un modello predefinito?

Un modello di default è costruito dagli istituti finanziari (FI) per determinare la probabilità di un inadempimento degli obblighi di credito da parte di una società o entità sovrana. Questi modelli statistici utilizzano spesso  l’  analisi di regressione con determinate variabili di mercato pertinenti alla situazione finanziaria di un’azienda per identificare la natura e la portata del rischio di  credito.

Internamente, un prestatore esegue modelli predefiniti sull’esposizione ai prestiti ai propri clienti per determinare limiti di rischio, prezzi, durata e altri termini. Le agenzie di credito, nel frattempo, calcolano le probabilità di default con i modelli al fine di assegnare i rating di credito.

Punti chiave

• Un modello di default è costruito dagli istituti finanziari per determinare le probabilità di default sulle obbligazioni di credito di una società o entità sovrana.
• I modelli predefiniti utilizzano spesso l’analisi di regressione con variabili di mercato rilevanti per la situazione finanziaria di un’azienda.
• I finanziatori eseguono modelli di default sull’esposizione del prestito ai propri clienti per stabilire limiti di rischio, prezzi, durata e altri termini.
• Le agenzie di credito calcolano le probabilità di default con modelli di default per assegnare i rating di credito.

Comprensione dei modelli predefiniti

Prima che una banca o un altro istituto di credito conceda un credito sostanziale a un cliente, istituirà un modello predefinito, eseguendo tutti i numeri rilevanti per calcolare la potenziale esposizione alle perdite. Verranno stabilite le relazioni tra variabili dipendenti e indipendenti e, con l’input di serie variabili di ipotesi nel modello, verrà prodotto un output delle probabilità di default (sotto  analisi di sensitività ).

Un modello di default è essenziale per un prestito standard, ma è anche fondamentale per quantificare il rischio per prodotti più sofisticati come i  credit default swap  (CDS). Per un CDS, un derivato finanziario   o un contratto che consente a un investitore di “scambiare” o compensare il proprio rischio di credito con quello di un altro investitore, l’acquirente e il venditore eseguiranno i propri modelli predefiniti su un credito sottostante per determinare i termini della transazione.

Il pane quotidiano delle agenzie di credito come Moody’s e Standard & Poor’s sta sviluppando sofisticati modelli di default. L’obiettivo di questi modelli è di designare rating di credito che sono standard nella maggior parte dei casi per l’ emissione di obbligazioni (o altri prodotti legati al credito)   nei mercati pubblici.

Le entità per le quali viene stabilito un modello predefinito possono essere società, comuni, paesi, agenzie governative e veicoli per scopi speciali. In tutti i casi, il modello stimerà le probabilità di default in vari scenari. In generale, maggiore è la probabilità di insolvenza, maggiore è il tasso di interesse che il prestatore addebiterà al mutuatario.

Tipi di modelli predefiniti

Esistono due diverse scuole di pensiero su come misurare al meglio il rischio di credito che influenzano il modo in cui i modelli di default vengono messi insieme. Sono:

Modelli strutturali

I modelli strutturali presuppongono una conoscenza completa delle attività  e delle  passività di un’azienda , determinando tempi di inadempienza prevedibili. Spesso chiamati  modelli Merton, dal nome dell’accademico premio Nobel Robert C. Merton, questi modelli concludono che i rischi di insolvenza si verificano alla data di scadenza se, in quella fase, il valore delle attività di una società scende al di sotto del debito in essere.

Modelli a forma ridotta

I modelli in forma ridotta, d’altro canto, ritengono che il modellatore sia all’oscuro delle condizioni finanziarie dell’azienda. L’inadempienza è trattata come un evento inaspettato che può essere regolato da una moltitudine di diversi fattori in atto nel mercato.

Uno dei primi modelli in forma ridotta è stato il modello Jarrow Turnbull, che utilizza l’analisi multifattoriale e dinamica dei tassi di interesse per calcolare la probabilità di insolvenza.

Importante

La maggior parte delle banche e delle agenzie di rating del credito utilizza una combinazione di modelli strutturali e di forma ridotta, nonché varianti proprietarie, per valutare il rischio di credito.

Critica dei modelli predefiniti

I modelli predefiniti non sono affatto impeccabili e hanno suscitato molte polemiche nel corso degli anni. Un grande esempio è la crisi finanziaria del 2008.

Le agenzie di credito sono state accusate di essere in parte responsabili della grande recessione della fine degli anni 2000 perché hanno assegnato valutazioni di tripla A a centinaia di miliardi di dollari di  obbligazioni di debito collateralizzate  (CDO) piene di  prestiti subprime.

Con il timbro di approvazione degli alti rating di credito, i CDO sono stati prostituiti nei mercati da Wall Street. Quello che è successo a questi CDO è ben noto. Si può solo sperare che le agenzie di credito abbiano apportato i necessari aggiustamenti ai loro modelli di default per evitare incidenti futuri.