Obbligazione a sconto profondo

Che cos’è un’obbligazione a sconto profondo?

Un’obbligazione a sconto profondo è un’obbligazione che vende a un valore notevolmente inferiore rispetto al suo valore nominale. In particolare, queste obbligazioni vengono vendute con uno sconto pari o superiore al 20% alla pari e hanno un rendimento notevolmente superiore ai tassi prevalenti dei titoli a reddito fisso con profili simili.

Queste obbligazioni ad alto rendimento o spazzatura tendono ad avere prezzi di mercato bassi a causa delle preoccupazioni sottostanti sulla capacità degli emittenti di rimborsare gli interessi o il capitale del debito. Tuttavia, non è sempre così, poiché le obbligazioni zero coupon spesso iniziano a negoziare con uno sconto profondo anche se l’emittente ha un rating molto alto in termini di qualità del credito.

Punti chiave

• Un’obbligazione a sconto profondo viene scambiata a un prezzo di mercato che è del 20% o inferiore al suo valore nominale o nominale.
• Questi sconti possono riflettere i problemi di credito sottostanti con l’emittente, aumentando i rendimenti di queste obbligazioni a livello spazzatura con l’aumentare del rischio di insolvenza.
• Anche le obbligazioni zero coupon saranno emesse con un forte sconto, anche se l’emittente ha il rating di credito più elevato, poiché queste obbligazioni non pagano cedole e aumenteranno di valore man mano che si avvicinano alla scadenza.

Comprensione delle obbligazioni a sconto profondo

Alla scadenza di un’obbligazione, all’investitore viene rimborsato l’intero valore nominale dell’obbligazione. Un’obbligazione può essere venduta alla pari, a un premio o con uno sconto. Un’obbligazione acquistata alla pari ha lo stesso valore del valore nominale dell’obbligazione. Un’obbligazione acquistata a premio ha un valore superiore al valore nominale dell’obbligazione. Nel tempo, il valore dell’obbligazione diminuisce fino a raggiungere il valore nominale alla scadenza. Un’obbligazione emessa con uno sconto ha un prezzo inferiore alla pari. Un tipo di obbligazione a sconto scambiata sui mercati è l’obbligazione a sconto profondo.

Un’obbligazione a sconto profondo avrà in genere un prezzo di mercato del 20% o più al di sotto del suo valore nominale. Un emittente di un’obbligazione a forte sconto può essere percepito come finanziariamente instabile. Si ritiene che le obbligazioni emesse da queste aziende siano più rischiose di obbligazioni simili e, quindi, hanno un prezzo di conseguenza. Le obbligazioni spazzatura sono esempi di obbligazioni a sconto profondo. Gli obbligazionisti possono anche trovarsi a detenere obbligazioni con sconti elevati quando il rating di credito della società emittente viene improvvisamente declassato.

Un’obbligazione può anche essere emessa con uno sconto significativo se il tasso di cedola iniziale sull’obbligazione è offerto a un tasso di interesse significativamente inferiore al tasso di interesse corrente sul mercato, rendendolo meno attraente per gli investitori che possono trovare tassi di interesse migliori altrove. Poiché il prezzo di un’obbligazione è inversamente correlato ai tassi di interesse, un aumento dei tassi di interesse significherà che il tasso di cedola delle obbligazioni esistenti non è alla pari con le obbligazioni più recenti emesse al tasso di interesse più elevato. I detentori di queste obbligazioni a cedola inferiore vedranno quindi diminuire il valore delle loro obbligazioni. La diminuzione del valore riflette il fatto che i tassi di interesse prevalenti sono superiori ai tassi cedolari dell’obbligazione. Se i tassi di interesse aumentano a un livello sufficientemente alto, il valore dell’obbligazione potrebbe scendere così tanto da essere offerto con un forte sconto.

Sconti profondi e obbligazioni zero coupon

Un’obbligazione a sconto profondo non deve pagare cedole, come si vede con  obbligazioni zero-coupon. Alcune obbligazioni zero coupon sono offerte con un forte sconto e queste obbligazioni non effettuano pagamenti periodici agli obbligazionisti. Il rendimento di queste obbligazioni è la differenza tra il valore nominale e il prezzo scontato. Ciò significa che il prezzo degli zero coupon oscillerà più delle obbligazioni che prevedono pagamenti periodici degli interessi. Tutte le obbligazioni zero coupon non sono obbligazioni a sconto profondo; alcune sono obbligazioni con sconto di emissione originale (OID). Ad esempio, un’obbligazione OID può essere emessa a $ 975 con un valore nominale di $ 1.000 e un’obbligazione a forte sconto può essere emessa a $ 680 con un valore nominale di $ 1.000.

Le obbligazioni a sconto profondo sono tipicamente a lungo termine, con scadenze di cinque anni o più (ad eccezione dei buoni del Tesoro che sono zero coupon a breve termine) e sono emesse con disposizioni call. Gli investitori sono attratti da queste obbligazioni scontate a causa del loro elevato rendimento o della minima possibilità di essere richiamati prima della scadenza. Gli emittenti cercano il metodo meno costoso per raccogliere capitali attraverso il debito. Le obbligazioni a forte sconto si apprezzano più rapidamente di altri tipi di obbligazioni quando i tassi di interesse di mercato scendono e si deprezzano più rapidamente quando i tassi aumentano. Se i tassi di interesse aumentano nell’economia, le obbligazioni esistenti comporteranno pagamenti di interessi inferiori e, quindi, un minor costo del debito per l’emittente. Pertanto, sarà nel miglior interesse finanziario dell’emittente non richiamare le obbligazioni.