Flusso di cassa scontato (DCF)
Che cos’è il flusso di cassa scontato (DCF)?
Il Discounted Cash Flow (DCF) è un metodo di valutazione utilizzato per stimare il valore di un investimento in base ai flussi di cassa futuri attesi. L’analisi DCF cerca di capire il valore di un investimento oggi, sulla base delle proiezioni di quanto denaro genererà in futuro.
Ciò si applica alle decisioni di investimento di investitori in società o titoli, come l’acquisizione di una società, l’investimento in una startup tecnologica o l’acquisto di azioni, e per i titolari di aziende e i manager che cercano di prendere decisioni relative al budget del capitale o alle spese operative come l’apertura di una nuova fabbrica, acquisto o leasing di nuove apparecchiature.
Punti chiave
- Il flusso di cassa scontato (DCF) aiuta a determinare il valore di un investimento in base ai suoi flussi di cassa futuri.
- Il valore attuale dei flussi di cassa futuri attesi viene ottenuto utilizzando un tasso di sconto per calcolare il flusso di cassa scontato (DCF).
- Se il flusso di cassa scontato (DCF) è superiore al costo corrente dell’investimento, l’opportunità potrebbe tradursi in rendimenti positivi.
- Le aziende utilizzano tipicamente il costo medio ponderato del capitale per il tasso di sconto, poiché prende in considerazione il tasso di rendimento atteso dagli azionisti.
- Il DCF ha dei limiti, principalmente perché si basa su stime sui flussi di cassa futuri, che potrebbero rivelarsi imprecisi.
Come funziona il flusso di cassa scontato
Lo scopo dell’analisi DCF è stimare il denaro che un investitore riceverebbe da un investimento, aggiustato per il valore temporale del denaro. Il valore temporale del denaro presuppone che un dollaro oggi valga più di un dollaro domani perché può essere investito. Pertanto, un’analisi DCF è appropriata in qualsiasi situazione in cui una persona paga denaro nel presente con l’aspettativa di ricevere più denaro in futuro.
Ad esempio, ipotizzando un tasso di interesse annuo del 5%, $ 1,00 in un conto di risparmio varrà $ 1,05 in un anno. Allo stesso modo, se un pagamento di $ 1 viene ritardato di un anno, il suo valore attuale è di $ 0,95 perché non può essere messo nel tuo conto di risparmio per guadagnare interessi.
L’analisi DCF rileva il valore attuale dei flussi di cassa futuri attesi utilizzando un tasso di sconto. Gli investitori possono utilizzare il concetto di valore attuale del denaro per determinare se i flussi di cassa futuri di un investimento o progetto sono uguali o superiori al valore dell’investimento iniziale. Se il valore calcolato tramite DCF è superiore al costo corrente dell’investimento, è opportuno considerare l’opportunità.
Per condurre un’analisi DCF, un investitore deve effettuare stime sui flussi di cassa futuri e sul valore finale dell’investimento, attrezzatura o altro bene. L’investitore deve anche determinare un tasso di sconto appropriato per il modello DCF, che varierà a seconda del progetto o dell’investimento considerato, come il profilo di rischio dell’azienda o dell’investitore e le condizioni dei mercati dei capitali. Se l’investitore non può accedere ai flussi di cassa futuri, o il progetto è molto complesso, il DCF non avrà molto valore e dovrebbero essere utilizzati modelli alternativi.
Formula del flusso di cassa scontato
La formula per DCF è:
Esempio di flusso di cassa scontato
Quando un’azienda cerca di analizzare se deve investire in un determinato progetto o acquistare nuove attrezzature, di solito utilizza il suo costo medio ponderato del capitale (WACC) come tasso di sconto quando valuta il DCF. Il WACC incorpora il tasso medio di rendimento che gli azionisti dell’azienda si aspettano per l’anno in questione.
Stai cercando di investire in un progetto e il WACC della tua azienda è del 5%, quindi utilizzerai il 5% come tasso di sconto. L’investimento iniziale è di $ 11 milioni e il progetto durerà per cinque anni, con i seguenti flussi di cassa stimati all’anno:
Pertanto, i flussi di cassa scontati per il progetto sono:
Se sommiamo tutti i flussi di cassa scontati, otteniamo un valore di $ 13.306.728. Sottraendo l’investimento iniziale di $ 11 milioni, otteniamo un valore attuale netto (VAN) di $ 2,306,728. Poiché si tratta di un numero positivo, il costo dell’investimento oggi vale la pena in quanto il progetto genererà flussi di cassa scontati positivi superiori al costo iniziale. Se il progetto fosse costato $ 14 milioni, il VAN sarebbe stato di – $ 693.272, indicando che il costo dell’investimento non ne varrebbe la pena.
I modelli di sconto sui dividendi, come il Gordon Growth Model (GGM), per la valutazione delle azioni sono esempi di utilizzo di flussi di cassa scontati.
Svantaggi del flusso di cassa scontato
La principale limitazione del DCF è che richiede di fare molte ipotesi. Per uno, un investitore dovrebbe stimare correttamente i flussi di cassa futuri da un investimento o un progetto. I flussi di cassa futuri dipenderebbero da una varietà di fattori, come la domanda di mercato , lo stato dell’economia, la tecnologia, la concorrenza e minacce o opportunità impreviste.
Stimare flussi di cassa futuri troppo alti potrebbe portare alla scelta di un investimento che potrebbe non ripagare in futuro, danneggiando i profitti. Stimare flussi di cassa troppo bassi, facendo apparire un investimento costoso, potrebbe comportare la perdita di opportunità. Anche la scelta di un tasso di sconto per il modello è un’ipotesi e dovrebbe essere stimata correttamente affinché il modello sia utile.
Domande frequenti
Come si calcola il flusso di cassa scontato (DCF)?
Il calcolo del DCF di un investimento prevede tre passaggi fondamentali. Innanzitutto, prevedi i flussi di cassa attesi dall’investimento. In secondo luogo, si seleziona un tasso di sconto, in genere basato sul costo di finanziamento dell’investimento o sul costo opportunità presentato dagli investimenti alternativi. Il terzo e ultimo passaggio consiste nello scontare i flussi di cassa previsti fino ai giorni nostri, utilizzando un calcolatore finanziario, un foglio di calcolo o un calcolo manuale.
Qual è un esempio di calcolo DCF?
Per illustrare, supponiamo di avere un tasso di sconto del 10% e un’opportunità di investimento che produrrebbe $ 100 all’anno per i tre anni successivi. Il tuo obiettivo è calcolare il valore oggi, in altre parole, il “valore attuale”, di questo flusso di flussi di cassa. Poiché il denaro in futuro vale meno del denaro oggi, riduci il valore attuale di ciascuno di questi flussi di cassa del tuo tasso di sconto del 10%.
In particolare, il flusso di cassa del primo anno vale oggi $ 90,91, il flusso di cassa del secondo anno vale $ 82,64 oggi e il flusso di cassa del terzo anno vale $ 75,13 oggi. Sommando questi tre flussi di cassa, si conclude che il DCF dell’investimento è di $ 248,68.
Il DCF è uguale al valore attuale netto (NPV)?
No, DCF non è la stessa cosa di NPV, sebbene i due siano concetti strettamente correlati. In sostanza, NPV aggiunge un quarto passaggio al processo di calcolo DCF. Dopo aver previsto i flussi di cassa attesi, selezionato un tasso di sconto e attualizzato tali flussi di cassa, NPV deduce quindi il costo iniziale dell’investimento dal DCF dell’investimento. Ad esempio, se il costo di acquisto dell’investimento nel nostro esempio precedente fosse $ 200, il VAN di quell’investimento sarebbe $ 248,68 meno $ 200 o $ 48,68.