Curve Steepener Trade
Che cos’è un commercio di ripiani di curve?
Uno scambio di pendenza della curva è una strategia che utilizza derivati per trarre vantaggio dall’escalation delle differenze di rendimento che si verificano a seguito di aumenti della curva dei rendimenti tra due titoli del Tesoro di diverse scadenze. Questa strategia può essere efficace in alcuni scenari macroeconomici in cui il prezzo del Tesoro a più lungo termine è spinto al ribasso.
Punti chiave
- Le negoziazioni con pendenza della curva traggono vantaggio dalle crescenti differenze di rendimento come risultato di un aumento della curva dei rendimenti di due obbligazioni del Tesoro di diverse scadenze.
- Una curva dei rendimenti è un grafico del rendimento delle obbligazioni di varie scadenze.
- Se la curva dei rendimenti si irradia, significa che lo spread tra i tassi di interesse a lungo e breve termine aumenta, ovvero i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine aumentano più rapidamente dei rendimenti delle obbligazioni a breve termine.
- Una curva dei rendimenti più ripida indica che gli investitori si aspettano una crescita economica più forte e un’inflazione più elevata, con conseguenti tassi di interesse più elevati.
- Il commercio di pendenza della curva coinvolge un investitore che acquista titoli del Tesoro a breve termine e che abbreviano titoli del tesoro a lungo termine.
Comprensione dei mestieri degli Steepener della curva
La curva dei rendimenti è un grafico che mostra i rendimenti obbligazionari di varie scadenze che vanno dai Buoni del Tesoro a 3 mesi ai Buoni del Tesoro a 30 anni. Il grafico è tracciato con i tassi di interesse sull’asse ye le durate di tempo crescenti sull’asse x. Poiché le obbligazioni a breve termine hanno in genere rendimenti inferiori rispetto a quelle a lungo termine, la curva è inclinata verso l’alto dal basso a sinistra verso destra. Questa è una curva dei rendimenti normale o positiva.
A volte, la curva dei rendimenti può essere invertita o negativa, il che significa che i rendimenti del Tesoro a breve termine sono superiori a quelli a lungo termine. Quando c’è poca o nessuna differenza tra i rendimenti a breve e a lungo termine, ne deriva una curva piatta.
La differenza tra il rendimento a breve e quello a lungo termine è nota come spread di rendimento. Se la curva dei rendimenti si irradia, significa che lo spread tra i tassi di interesse a lungo e a breve termine aumenta. In altre parole, i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine stanno aumentando più rapidamente dei rendimenti delle obbligazioni a breve termine, oppure i rendimenti delle obbligazioni a breve termine stanno diminuendo con l’aumento dei rendimenti delle obbligazioni a lungo termine. Quando la curva dei rendimenti è ripida, le banche sono in grado di prendere in prestito denaro a un tasso di interesse inferiore e prestare a un tasso di interesse più elevato.
Un esempio di un caso in cui la curva dei rendimenti appare più ripida può essere visto in una nota di due anni con un rendimento dell’1,5% e un’obbligazione a 20 anni con un’obbligazione del 3,5%. Lo spread su entrambi i Treasury è di 200 punti base. Se dopo un mese entrambi i rendimenti del Tesoro aumentano rispettivamente all’1,55% e al 3,65%, lo spread sale a 210 punti base.
considerazioni speciali
Una curva dei rendimenti più ripida indica che gli investitori si aspettano una crescita economica più forte e un’inflazione più elevata, con conseguenti tassi di interesse più elevati. I trader e gli investitori possono, quindi, trarre vantaggio dalla curva di irripidimento entrando in una strategia nota come trade di irripidimento della curva. Il commercio di pendenza della curva coinvolge un investitore che acquista titoli del Tesoro a breve termine e che abbreviano titoli del tesoro a lungo termine. La strategia utilizza derivati per proteggersi dall’ampliamento della curva dei rendimenti. Ad esempio, un individuo potrebbe impiegare uno scambio di pendenza della curva utilizzando derivati per acquistare titoli del Tesoro quinquennali e titoli del Tesoro brevi a 10 anni.
Uno scenario macroeconomico in cui potrebbe essere vantaggioso l’utilizzo di un commercio più ripido della curva sarebbe se la Fed decidesse di abbassare significativamente il tasso di interesse, il che potrebbe indebolire il dollaro USA e indurre le banche centrali straniere a smettere di acquistare il Tesoro a lungo termine. Questa diminuzione della domanda per il Tesoro a più lungo termine dovrebbe far scendere il suo prezzo, provocando un aumento del suo rendimento; maggiore è la differenza di rendimento, più redditizia diventa la strategia commerciale con ripidità della curva.