Swap su più valute

Che cos’è uno scambio di valute incrociate?

Gli swap cross-currency sono un derivato over-the-counter (OTC) sotto forma di un accordo tra due parti per lo scambio di pagamenti di interessi e capitale  denominato in due valute diverse. In uno scambio di valute incrociate, i pagamenti di interessi e il capitale in una valuta vengono scambiati con i pagamenti di capitale e interessi in una valuta diversa. I pagamenti degli interessi vengono scambiati a intervalli fissi durante la durata del contratto. Gli swap su valute sono altamente personalizzabili e possono includere tassi di interesse variabili, fissi o entrambi.

Poiché le due parti stanno scambiando somme di denaro, non è necessario che lo scambio incrociato di valute sia riportato nel bilancio di una società.

Punti chiave

• Gli swap su valute vengono utilizzati per bloccare i tassi di cambio per determinati periodi di tempo.
• I tassi di interesse possono essere fissi, variabili o una combinazione di entrambi.
• Questi strumenti vengono scambiati OTC e possono quindi essere personalizzati dalle parti coinvolte.
• Mentre il tasso di cambio è bloccato, ci sono ancora costi / guadagni di opportunità poiché il tasso di cambio probabilmente cambierà. Ciò potrebbe far sì che la tariffa bloccata appaia piuttosto scarsa (o fantastica) dopo che la transazione si è verificata.
• Gli swap su valute non vengono generalmente utilizzati per speculare, ma piuttosto per bloccare un tasso di cambio su una determinata quantità di valuta con un tasso di interesse benchmark (o fisso).

Scambio di preside

Nel cross-currency, lo scambio utilizzato all’inizio dell’accordo viene anche tipicamente utilizzato per scambiare le valute alla fine dell’accordo. Ad esempio, se uno scambio vede la società A dare alla società B £ 10 milioni in cambio di $ 13,4 milioni, ciò implica un tasso di cambio GBP / USD di 1,34. Se l’accordo è per 10 anni, alla fine dei 10 anni queste società si scambieranno di nuovo gli stessi importi, normalmente allo stesso tasso di cambio. Il tasso di cambio nel mercato potrebbe essere drasticamente diverso in 10 anni, il che potrebbe comportare costi o guadagni di opportunità. Detto questo, le aziende in genere utilizzano questi prodotti per coprire o bloccare tassi o importi di denaro, non per speculare.

Le società possono anche accettare di mark-to-market gli importi nozionali del prestito. Ciò significa che quando il tasso di cambio oscilla, piccole quantità di denaro vengono trasferite tra le parti per compensare. Ciò mantiene i valori del prestito invariati su base mark-to-market.

Scambio di interessi

Un cross-currency swap può coinvolgere entrambe le parti che pagano un tasso fisso, entrambe le parti pagano un tasso variabile, una parte paga un tasso variabile mentre l’altra paga un tasso fisso. Poiché questi prodotti sono da banco, possono essere strutturati in qualsiasi modo le due parti vogliano. I pagamenti degli interessi sono generalmente calcolati trimestralmente.

I pagamenti degli interessi sono generalmente regolati in contanti e non compensati, poiché ogni pagamento sarà in una valuta diversa. Pertanto, alle date di pagamento, ciascuna società paga l’importo dovuto nella valuta in cui lo deve.

Gli usi degli swap di valuta

Gli swap di valuta vengono utilizzati principalmente in tre modi.

In primo luogo, gli swap di valuta possono essere utilizzati per acquistare debito meno costoso. Questo viene fatto ottenendo il miglior tasso disponibile di qualsiasi valuta e quindi scambiandolo di nuovo nella valuta desiderata con prestiti back-to-back.

In secondo luogo, gli swap di valuta possono essere utilizzati per proteggersi dalle fluttuazioni dei tassi di cambio. In questo modo le istituzioni riducono il rischio di essere esposte a grandi oscillazioni dei prezzi delle valute che potrebbero incidere drasticamente sui profitti / costi sulle parti della loro attività esposte ai mercati esteri.

Infine, gli swap di valuta possono essere utilizzati dai paesi come difesa contro una crisi finanziaria. Gli swap di valuta consentono ai paesi di avere accesso al reddito consentendo ad altri paesi di prendere in prestito la propria valuta.

Esempio di uno scambio di valuta

Uno degli swap di valuta più comunemente utilizzati è quando società di due paesi diversi si scambiano importi di prestito. Entrambi ricevono il prestito che desiderano, nella valuta che desiderano, ma a condizioni migliori di quelle che potrebbero ottenere cercando di ottenere un prestito in un paese straniero da soli.

Ad esempio, una società statunitense, General Electric, sta cercando di acquisire yen giapponesi e una società giapponese, Hitachi, sta cercando di acquisire dollari statunitensi (USD), queste due società potrebbero effettuare uno scambio. La società giapponese ha probabilmente un migliore accesso ai mercati del debito giapponese e potrebbe ottenere condizioni più favorevoli su un prestito in yen rispetto a se la società statunitense entrasse direttamente nel mercato del debito giapponese stesso e viceversa negli Stati Uniti per la società giapponese.

Supponiamo che General Electric abbia bisogno di 100 milioni di yen. L’azienda giapponese ha bisogno di 1,1 milioni di dollari. Se accettano di scambiare questo importo, ciò implica un tasso di cambio USD / JPY di 90,9.

General Electric pagherà l’1% sul prestito di 100 milioni di yen e il tasso sarà variabile. Ciò significa che se i tassi di interesse aumentano o diminuiscono, anche i loro pagamenti di interessi aumenteranno.

Hitachi accetta di pagare il 3,5% del prestito di 1,1 milioni di dollari. Anche questo tasso sarà variabile. Le parti potrebbero anche concordare di mantenere fissi i tassi di interesse se lo desiderano.

Accettano di utilizzare i tassi LIBOR a 3 mesi come benchmark dei tassi di interesse. I pagamenti degli interessi verranno effettuati trimestralmente. Gli importi nozionali saranno rimborsati in 10 anni allo stesso tasso di cambio a cui hanno bloccato lo scambio di valuta.

La differenza nei tassi di interesse è dovuta alle condizioni economiche di ciascun paese. In questo esempio, al momento in cui viene istituito il cross-currency swap, i tassi di interesse in Giappone sono inferiori di circa il 2,5% rispetto agli Stati Uniti.

Alla data di negoziazione, le due società si scambieranno o scambieranno gli importi del prestito nozionale.

Nei prossimi 10 anni, ciascuna parte pagherà gli altri interessi. Ad esempio, General Electric pagherà l’1% su 100 milioni di yen trimestrali, supponendo che i tassi di interesse rimangano gli stessi. Ciò equivale a ¥ 1 milione all’anno o ¥ 250.000 a trimestre.

Alla fine dell’accordo, scambieranno le valute allo stesso tasso di cambio. Non sono esposti al rischio di cambio, ma affrontano costi o guadagni di opportunità. Ad esempio, se il tasso di cambio USD / JPY aumenta a 100 poco dopo che le due società si sono bloccate nello scambio di valute incrociate. L’USD è aumentato di valore, mentre lo yen è diminuito di valore. Se la General Electric avesse aspettato un po ‘più a lungo, avrebbero potuto assicurarsi i 100 milioni di yen scambiando solo $ 1,0 milioni invece di $ 1,1 milioni. Detto questo, le aziende in genere non usano questi accordi per speculare, li usano per bloccare i tassi di cambio per determinati periodi di tempo.