Perché le fatture commerciali hanno un rendimento superiore a quelle dei buoni del Tesoro?
Le fatture commerciali sono debiti a breve termine non garantiti emessi da una società, spesso destinati al finanziamento di passività a breve termine e inventario. Nel frattempo, un buono del tesoro (T-Bill) è un debito a breve termine garantito dal governo degli Stati Uniti con una scadenza inferiore a un anno. I fondi raccolti dalla vendita di Buoni del Tesoro sono destinati a sostenere vari progetti pubblici, come la costruzione di scuole e autostrade.
Perché le fatture commerciali hanno rendimenti più elevati
Il motivo per cui le fatture commerciali hanno rendimenti più elevati rispetto ai buoni del Tesoro è dovuto alla diversa qualità del credito di ciascun tipo di fattura. Il rating di credito dell’entità che emette il disegno di legge dà agli investitori un’idea della probabilità che vengano rimborsati per intero. Si ritiene che il debito del governo federale (Buoni del Tesoro) abbia il rating di credito più alto del mercato a causa delle sue dimensioni e della capacità di raccogliere fondi attraverso le tasse.
D’altra parte, una società che emette fatture commerciali non ha la stessa capacità di generare flussi di cassa in entrata perché non ha lo stesso potere sui consumatori che un governo ha sul proprio elettorato. In altre parole, i buoni commerciali e i buoni del Tesoro differiscono nella qualità creditizia degli enti che li emettono. Un rendimento più elevato funge da compenso per gli investitori che scelgono le fatture commerciali a rischio più elevato.
Ad esempio, immagina di poter scegliere tra due fatture trimestrali, entrambe con il due percento. Il primo disegno di legge è offerto da una piccola azienda biotecnologica e l’altro è un disegno di legge del governo degli Stati Uniti. Quale conto è la scelta più saggia? In questo caso, qualsiasi investitore razionale sceglierà probabilmente il T-bill rispetto a quello offerto dalla società biotech perché è molto più probabile che il governo degli Stati Uniti ripagherà il suo debito rispetto a un’entità molto meno stabile e molto più piccola come la biotech fermo. Se, d’altra parte, le bollette biotech danno il dieci per cento, la decisione diventa più complessa. Per prendere una decisione corretta, un investitore dovrebbe tenere conto della probabilità che la piccola azienda possa pagare il proprio debito e della quantità di rischio che è disposta ad assumersi.
In generale, quando ci sono due cambiali con la stessa scadenza, la cambiale che ha la qualità di credito o il rating inferiore offrirà un rendimento più elevato agli investitori perché c’è una maggiore possibilità che il creditore non sia in grado di far fronte al proprio debito.