Rapporto di perdita di credito
Che cos’è un rapporto di perdita di credito?
Un rapporto di perdita di credito misura il rapporto tra le perdite legate al credito e il valore nominale di un titolo garantito da ipoteca (MBS). I rapporti di perdita di credito possono essere utilizzati dall’emittente per misurare il rischio che si assume. Diversi titoli garantiti da ipoteca e diverse sezioni all’interno di un titolo garantito da ipoteca, denominati anche tranche, hanno diversi profili di rischio di credito.
Punti chiave
- Un rapporto di perdita di credito misura il rapporto tra le perdite legate al credito e il valore nominale di un titolo garantito da ipoteca.
- Gli emittenti di MBS possono utilizzare i rapporti di perdita di credito per misurare il rischio che si assumono.
- I titoli possono avere diversi gradi di rapporto di perdita di credito, quindi quelli con profili di rischio di credito più elevati hanno maggiori probabilità di subire perdite rispetto a quelli con profili di rischio di credito inferiori.
- L’uso di rapporti di perdita di credito è diventato particolarmente importante per aiutare gli emittenti a mitigare le perdite a seguito della crisi finanziaria del 2007-2008.
Comprensione dei rapporti di perdita di credito
Un titolo garantito da ipoteca è un veicolo di investimento garantito da attività costituito da un insieme di diversi prestiti ipotecari. Questi mutui per la casa vengono acquistati da istituzioni finanziarie, raggruppati e poi venduti agli investitori. Simile a un’obbligazione, gli investitori ricevono pagamenti periodici regolari dal loro investimento.
I rapporti di perdita di credito misurano il rischio che l’emittente assume per un investimento come un titolo garantito da ipoteca. Questi rapporti possono assumere due forme diverse. La prima versione del rapporto di perdita di credito misura le attuali perdite legate al credito al valore nominale corrente dell’MBS. Il valore nominale è il valore nominale del sicurezza. La seconda forma misura le perdite totali legate al credito rispetto al valore nominale originale del titolo garantito da ipoteca.
Come notato sopra, diversi tipi di titoli possono avere diversi gradi di rapporti di perdita di credito. I titoli con un profilo di rischio di credito più elevato hanno maggiori probabilità di subire perdite rispetto ai titoli con un profilo di rischio di credito più basso. Ciò significa che è probabile che i titoli con profilo di rischio di credito più elevato abbiano rapporti di perdita di credito diversi rispetto ai titoli con profilo di rischio di credito inferiore. I rapporti di perdita di credito sono una parte molto importante del settore finanziario, in particolare per l’istituto emittente. Questo perché il rapporto dimostra quanto rischio è coinvolto nel veicolo di investimento.
I rapporti di perdita di credito sono diventati particolarmente importanti dopo la mutui subprime hanno svolto un ruolo importante nella crisi. Poiché i rapporti di perdita di credito delineano l’ammontare del rischio, l’emittente può quindi determinare quali tipi di misure devono intraprendere per mitigare tale rischio ed evitare perdite future. Un punto importante da notare, tuttavia, è che anche le tranche considerate a basso rischio possono subire perdite se le condizioni ambientali sono corrette.
considerazioni speciali
Quando si investe in titoli garantiti da ipoteca non di agenzia o altri tipi di titoli garantiti da ipoteca, può essere una buona idea per un investitore considerare il rapporto di perdita di credito per la tranche che sta prendendo in considerazione. Ma ci sono alcuni casi in cui il rapporto di perdita di credito non è così importante.
Nel riesaminare in quale tranche investire, gli investitori dovrebbero considerare il rapporto di perdita di credito.
Gli investitori medi non devono necessariamente preoccuparsi del rapporto di perdita di credito di uno strumento di agenzia, poiché la maggior parte dei titoli garantiti da ipoteca di agenzia sono garantiti da agenzie governative statunitensi. Ad esempio, le obbligazioni emesse da Ginnie Mae non hanno rischio di credito. Queste agenzie garantiscono il rimborso del capitale e degli interessi all’obbligazionista in caso di insolvenza del mutuatario sottostante.1
Ma da un punto di vista interno, gli emittenti di titoli garantiti da ipoteca dell’agenzia devono considerare i loro rapporti di perdita di credito, perché così facendo consentiranno loro di analizzare se le loro partecipazioni sono sovraesposte in alcuni tipi di proprietà più rischiose.