Affare Cram-Down

Che cos’è un affare di cram-down?

Un accordo cram-down si riferisce a una situazione in cui un investitore o un creditore è costretto ad accettare termini indesiderabili in una transazione o in una procedura fallimentare. Può essere usato come alternativa al termine ” cram down “. È entrato in uso come un contenitore informale per qualsiasi transazione che implichi che gli investitori siano costretti ad accettare condizioni sfavorevoli, come una vendita a basso prezzo, un finanziamento che diluisce la loro quota di proprietà o che è particolarmente costoso, o una ristrutturazione del debito che li pone in posizione subordinata.

È usato meno frequentemente come un modo per descrivere quando un  tribunale fallimentare avvia un piano di riorganizzazione che per un individuo o una società nonostante le obiezioni dei creditori, quell’ordine o piano è stato ” stipato “, come in “in gola ai creditori”.

Punti chiave

• Un accordo cram-down si riferisce a una situazione in cui un investitore o un creditore è costretto ad accettare termini indesiderabili in una transazione o in una procedura fallimentare.
• Il termine “affare cram-down” può essere utilizzato in diverse situazioni finanziarie, ma rappresenta costantemente un caso in cui un individuo o una parte è costretto ad accettare termini negativi perché le alternative sono anche peggiori.
• Un esempio di un affare cram-down potrebbe essere quello in cui un azionista è costretto ad accettare un debito di qualità inferiore a investment-grade in una transazione che comporta la riorganizzazione di una società perché contanti o azioni non sono un’opzione.

Capire le offerte di cram-down

Il termine “affare cram-down” può essere utilizzato in diverse situazioni finanziarie, ma rappresenta costantemente un caso in cui un individuo o una parte è costretto ad accettare termini negativi perché le alternative sono anche peggiori. In una fusione o acquisizione, un affare di cram-down può derivare da un’offerta o una transazione in cui la società target si trova in uno stato finanziario travagliato.

Un esempio di un affare cram-down potrebbe essere quello in cui un azionista è costretto ad accettare un debito di qualità inferiore a investment-grade in una transazione che comporta la riorganizzazione di una società perché contanti o azioni non sono un’opzione. Sebbene il debito spazzatura sia meno desiderabile del denaro o del capitale, è meglio di niente.

Ragioni di affare cram-down

Le operazioni di cram-down tendono a verificarsi quando un’azienda o un’entità incaricata della gestione di un investimento ha commesso un errore che ha comportato perdite sufficientemente significative da non essere in grado di rimborsare tutti i suoi creditori o altrimenti non obblighi. Le trattative restrittive sono comuni anche nelle procedure fallimentari individuali e aziendali.

Affare e pensioni cram-down

Sebbene il concetto di accordi di stipulazione e l’idea di non avere altra scelta che accettare termini sfavorevoli in una transazione non sia nuovo, la prevalenza di accordi di riduzione è aumentata negli ultimi anni.

Un contesto in cui si possono vedere accordi stracciati è quello dei fallimenti che coinvolgono società che offrono pensioni a benefici definiti. Le società in difficoltà nei settori più vecchi, come le compagnie aeree o l’acciaio, potrebbero aver trascurato di finanziare completamente le loro pensioni. Dopo la dichiarazione di fallimento, tali società di solito scelgono di trasferire la loro amministrazione del piano pensionistico alla Pension Benefit Guaranty Corp. (PBGC), che può coprire solo una parte dei loro obblighi pensionistici. Ciò lascia ai lavoratori che hanno diritto a una pensione completa la scelta di dover accettare solo una parte di ciò che è loro legittimamente dovuto: un affare stipato.