Definizione di prestito Covenant-Lite
Che cos’è un prestito Covenant-Lite?
Un prestito covenant-lite è un tipo di finanziamento che viene emesso con minori restrizioni per il mutuatario e minori protezioni per il creditore. Al contrario, i prestiti tradizionali hanno generalmente clausole di protezione incorporate nel contratto per la sicurezza del prestatore, inclusi test di mantenimento finanziario che misurano le capacità di servizio del debito del mutuatario. I prestiti Covenant-lite, d’altra parte, sono più flessibili per quanto riguarda la garanzia del mutuatario, il livello di reddito e i termini di pagamento del prestito. I prestiti covenant-lite sono anche comunemente chiamati prestiti “cov-lite”.
Capire un prestito Covenant-Lite
I prestiti Covenant-lite forniscono ai mutuatari un livello di finanziamento più elevato di quello a cui potrebbero probabilmente accedere tramite un prestito tradizionale, offrendo anche condizioni più favorevoli al mutuatario. I prestiti Covenant-lite comportano anche un rischio maggiore per il prestatore rispetto ai prestiti tradizionali e consentono a individui e società di impegnarsi in attività che sarebbero difficili o impossibili in base a un contratto di prestito tradizionale, come il pagamento di dividendi agli investitori mentre differisce i pagamenti programmati del prestito. I prestiti Covenant-lite sono generalmente concessi solo a società di investimento, società e individui con un patrimonio netto elevato.
Punti chiave
- I prestiti covenant-lite sono diversi dai prestiti tradizionali perché hanno meno protezione per il prestatore e condizioni più amichevoli per il mutuatario.
- I prestiti sono favorevoli in termini di livello di reddito del mutuatario, garanzie collaterali e termini di pagamento del prestito.
- Chiamati anche prestiti “cov-lite”, i prestiti covenant-lite sono in genere più rischiosi per il prestatore, ma con il potenziale per maggiori profitti.
- Le origini dei prestiti covenant-lite risalgono a acquisizioni con leva finanziaria lanciate da società di private equity.
L’origine dei prestiti covenant-lite è generalmente fatta risalire all’emergere di gruppi di private equity che hanno utilizzato buyout altamente indebitati (LBO) per acquisire altre società. Le acquisizioni con leva richiedono un livello elevato di finanziamento rispetto al capitale proprio, ma possono avere enormi ritorni per la società di private equity e i suoi investitori se si traducono in un’azienda più snella e redditizia con un focus sulla restituzione di valore agli azionisti. A causa degli elevati livelli di debito richiesti per tali operazioni e dell’altrettanto grande potenziale di profitto, i gruppi di buyout sono stati in grado di iniziare a dettare i termini alle loro banche e ad altri finanziatori.
Pro e contro di un prestito Covenant-Lite
Una volta che le società di private equity hanno ottenuto un allentamento delle tipiche restrizioni sui prestiti e condizioni più favorevoli su come e quando i loro prestiti dovevano essere rimborsati, sono state in grado di ampliare le loro trattative. Di conseguenza, il leveraged buyout concetto è stato preso troppo, secondo molti osservatori, e, nel 1980, alcune aziende iniziato ad andare a pancia in su post-LBO a causa del carico di debito schiacciante che stavano portando all’improvviso. Non importa quanto fossero patti i prestiti, le società erano ancora dalla parte sbagliata del bilancio quando si trattava della loro capacità di rimborsare i soldi che dovevano.
I prestiti Covenant-lite sono più rischiosi per gli istituti di credito, ma offrono anche un maggiore potenziale di profitto.
Sebbene gli accordi di acquisizione con leva finanziaria siano probabilmente sfuggiti al controllo negli anni ’80 e le aziende altamente indebitate ei loro dipendenti spesso ne pagassero il prezzo, l’analisi successiva ha mostrato che molte LBO hanno avuto successo in termini finanziari e la performance complessiva dei prestiti covenant-lite era in linea con prestiti tradizionali forniti ai deal maker.
In effetti, l’aspettativa si è spostata così tanto che alcuni investitori ed esperti finanziari ora si preoccupano quando un accordo non riceve il tipo di condizioni di finanziamento favorevoli che si adatterebbero alla definizione di prestito covenant-lite. La loro ipotesi è che l’inclusione di convenzioni di prestito tradizionali sia un segno che l’accordo è cattivo, piuttosto che un passo prudente che qualsiasi istituto di credito potrebbe voler intraprendere per proteggersi.