3 Maggio 2021 14:17

Certificato di ricevute governative (COUGR)

Che cos’è un certificato di ricevute governative (COUGR)?

Un Certificate of Government Receipts (COUGR) è un  titolo del Tesoro statunitense che è stato commercializzato da AG Becker Paribas privato dei pagamenti delle cedole. I COUGR pagano a un investitore solo il loro valore nominale alla scadenza.

Comprensione del certificato di ricevute governative (COUGR)

Un certificato di ricevute del governo rappresenta una delle numerose varietà di titoli del Tesoro USA spogliati. Normalmente, quando un investitore acquista un’obbligazione del Tesoro statunitense, si aspetta di ricevere pagamenti regolari e semestrali della cedola a un tasso di interesse fisso fino alla scadenza, momento in cui l’obbligazione ripaga il suo capitale.

Un’impresa di investimento produce un’obbligazione spogliata acquistando un’obbligazione normale e quindi contabilizzando separatamente le sue componenti di flusso di cassa di capitale e interessi. L’istituto vende quindi la parte principale dell’obbligazione senza la cedola. In altre parole, quando un investitore acquista un’obbligazione stripped, lo fa aspettandosi di ricevere solo il valore nominale dell’obbligazione alla scadenza. Per rendere la transazione attraente per gli investitori, le istituzioni che vendono obbligazioni stripped lo fanno con uno sconto sul valore nominale dell’obbligazione. Il rendimento dell’investitore consiste esclusivamente nella differenza tra il valore nominale dell’obbligazione alla scadenza e il prezzo scontato che l’investitore paga all’acquisto.

La famiglia delle obbligazioni spogliate

Tra il 1982 e il 1986 circa, varie società di investimento hanno offerto il proprio sapore di buoni del tesoro spogliati. BNP Paribas ha offerto COUGR come investimento sintetico. Altre opzioni disponibili a metà degli anni ’80 includevano Certificates of Accrual on Treasury Securities (CATS), venduti da Salomon Brothers, Treasury Income Growth Receipts (TIGRS), venduti da Merrill Lynch e Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs), venduti da Lehman Brothers. Gli acronimi di questi titoli valsero loro il soprannome di famiglia felina di titoli.

Il Tesoro degli Stati Uniti ha introdotto la negoziazione separata di interessi registrati e capitale di titoli (STRIPS) nel 1985, consentendo la vendita all’asta delle componenti di capitale e cedola dei buoni del tesoro. STRISCE si comportano esattamente come si comportano gli altri legami spogliati. La rimozione dell’istituto finanziario dall’equazione dello stripping ha effettivamente ucciso il mercato per le nuove emissioni di tali titoli dalle banche. Gli investitori interessati potrebbero comunque essere in grado di trovare COUGR, TIGRS e CATS sui mercati obbligazionari secondari.

Obbligazioni spogliate rispetto alle obbligazioni zero coupon

Le obbligazioni stripped condividono somiglianze con le obbligazioni zero coupon. Dal punto di vista dell’investitore, entrambi offrono un’emissione con uno sconto interessante rispetto al valore nominale e pagano il valore nominale alla scadenza. Dal punto di vista dell’emittente, tuttavia, le due varietà agiscono in modo diverso. Le obbligazioni stripped derivano da un’obbligazione fruttifero, mentre le obbligazioni zero coupon offrono semplicemente la differenza tra il valore scontato e quello nominale invece dei pagamenti delle cedole. I pagamenti delle cedole per le obbligazioni stripped esistono ancora disaccoppiati dal capitale dell’obbligazione. Nella maggior parte dei casi, ciò consente ai trader di obbligazioni di vendere ogni pagamento cedolare come obbligazione zero coupon autonoma.