Spiegazione dei rischi valutari aziendali

Le aziende che operano a livello internazionale o nazionale devono affrontare vari rischi quando negoziano valute diverse dalla loro valuta nazionale.

Le aziende in genere generano capitale prendendo in prestito debito o emettendo azioni  e quindi lo utilizzano per investire in attività e cercare di generare un ritorno sull’investimento. L’investimento potrebbe essere in attività all’estero e finanziato in valute estere, oppure i prodotti dell’azienda potrebbero essere venduti a clienti all’estero che pagano nelle loro valute locali.

Le società nazionali che vendono solo a clienti domestici potrebbero ancora affrontare il rischio di cambio perché le materie prime che acquistano sono valutate in una valuta estera. Le aziende che fanno affari solo nella loro valuta locale possono ancora affrontare il rischio di cambio se i loro concorrenti operano in una valuta domestica diversa. Quindi quali sono i vari rischi valutari di un’azienda? (Vedi anche: Cambio valuta: tasso variabile vs. tasso fisso. )

Rischio di transazione

Il rischio di transazione  sorge ogni volta che una società ha un flusso di cassa impegnato da pagare o ricevere in una valuta estera. Il rischio sorge spesso quando un’azienda vende i propri prodotti o servizi a credito e riceve il pagamento dopo un ritardo, ad esempio 90 o 120 giorni. È un rischio per l’azienda perché nel periodo tra la vendita e la ricezione dei fondi, il valore del pagamento estero quando viene scambiato con termini in valuta locale potrebbe comportare una perdita per l’azienda. La riduzione del valore della valuta domestica risulterebbe perché il tasso di cambio si è mosso nei confronti della società durante il periodo di credito concesso.

L’esempio seguente illustra un rischio di transazione che coinvolge dollari statunitensi e australiani:

Per il bene dell’esempio, supponiamo che una società chiamata USA Printing abbia una valuta domestica di dollari USA e venda una macchina da stampa a un cliente australiano, Koala Corp., che paga nella sua valuta domestica di dollari australiani (AU) in l’importo di $ 2 milioni.

Nello scenario A, la fattura di vendita viene pagata alla consegna della macchina. USA Printing riceve 2 milioni di dollari australiani e li converte al tasso spot di 1: 2 e riceve quindi 1 milione di dollari nella valuta locale.

Nello scenario B, al cliente viene concesso un credito dalla società, quindi vengono pagati 2 milioni di dollari australiani dopo 90 giorni. USA Printing riceve ancora 2 milioni di dollari australiani, ma il tasso spot quotato in quel momento è 1: 2.50, quindi quando USA Printing converte il pagamento, vale solo $ 800.000, una differenza di $ 200.000.

Se la USA Printing avesse inteso realizzare un profitto di $ 200.000 dalla vendita, deprezzamento dell’AU durante il periodo di 90 giorni.

Rischio di traduzione

Una società che ha operazioni all’estero dovrà tradurre i valori in valuta estera di ciascuna di queste attività e passività nella propria valuta locale. Si dovrà poi consolidare la loro con le sue attività e passività in valuta a casa prima di poter pubblicare i propri conti finanziari consolidati -La sua bilancio e conto profitti e perdite. Il processo di traduzione può determinare valori sfavorevoli di attività e passività equivalenti nella valuta domestica. Un semplice esempio di bilancio di una società la cui valuta di residenza (e di rendicontazione) è in sterline inglesi (£) illustrerà il rischio di traduzione :

Nel primo anno, con un tasso di cambio di £ 1: 1,50, le attività estere della società valgono £ 200 in termini di valuta locale e le attività e le passività totali sono ciascuna £ 300. Il rapporto debito / capitale proprio è 2: 1. Nel secondo anno, il dollaro si è deprezzato e ora viene scambiato al tasso di cambio di £ 1: $ 3. Quando le attività e le passività del secondo anno vengono consolidate, l’attività estera vale 100 sterline (una diminuzione del valore del 50% in termini di sterline). Affinché il bilancio sia equilibrato, le passività devono corrispondere alle attività. L’adeguamento viene effettuato al valore del patrimonio netto, che deve diminuire di 100 sterline in modo che anche le passività ammontino a 200 sterline.

L’effetto negativo di questa rettifica del patrimonio netto è che il D / E, o rapporto di cambio, è ora sostanzialmente modificato. Questo sarebbe un grave problema per l’azienda se avesse dato un patto (promessa) per mantenere questo rapporto al di sotto di una cifra concordata. La conseguenza per la società potrebbe essere che la banca che ha fornito le 200 libbre di debito lo richieda indietro o applichi termini penali per una rinuncia al patto.

Un altro effetto spiacevole causato dalla traduzione è che il valore dell’equità è molto più basso – non una situazione piacevole per gli azionisti il ​​cui investimento valeva 100 sterline l’anno scorso e alcuni (non vedendo il bilancio quando pubblicato) potrebbero provare a vendere le loro azioni. Questa vendita potrebbe deprimere il prezzo della quota di mercato della società o rendere difficile per la società attrarre ulteriori investimenti azionari.

Alcune società sostengono che il valore delle attività estere non è cambiato in termini di valuta locale; vale ancora $ 300 e le sue operazioni e la redditività potrebbero anche essere preziose come lo erano l’anno scorso. Ciò significa che non vi è alcun deterioramento intrinseco del valore per gli azionisti. Tutto quello che è successo è un effetto contabile della traduzione della valuta estera. Alcune società, pertanto, hanno una visione relativamente rilassata del rischio di traduzione poiché non vi è alcun effetto sul flusso di cassa effettivo. Se la società dovesse vendere le sue attività al tasso di cambio deprezzato nel secondo anno, ciò creerebbe un impatto sul flusso di cassa e il rischio di traduzione diventerebbe rischio di transazione.

Rischio economico

Come il rischio di transazione, il rischio economico ha un effetto sul flusso di cassa di un’azienda. A differenza del rischio di transazione, il rischio economico si riferisce ai flussi di cassa non impegnati o a quelli derivanti da vendite future di prodotti attese ma non ancora impegnate. Queste vendite future, e quindi i flussi di cassa futuri, potrebbero essere ridotte quando vengono scambiate con la valuta locale se un concorrente straniero che vende allo stesso cliente della società (ma nella valuta del concorrente) vede il suo tasso di cambio muoversi favorevolmente (rispetto a quello di il cliente) mentre il tasso di cambio della società rispetto a quello del cliente si muove sfavorevolmente. Si noti che il cliente potrebbe trovarsi nello stesso paese dell’azienda (e quindi avere la stessa valuta locale) e la società sarebbe ancora esposta al rischio economico.

La società perderebbe quindi valore (in termini di valuta nazionale) non per sua colpa diretta; il suo prodotto, ad esempio, potrebbe essere altrettanto buono o migliore del prodotto della concorrenza, solo ora costa di più al cliente nella valuta del cliente.

La linea di fondo

I rischi valutari possono avere diversi effetti su un’azienda, sia essa operante a livello nazionale o internazionale. I rischi economici e di transazione influenzano i flussi di cassa di un’azienda, mentre il rischio di transazione rappresenta i flussi di cassa futuri e conosciuti. Il rischio economico rappresenta i flussi di cassa futuri (ma sconosciuti). Il rischio di traslazione non ha alcun effetto sui flussi di cassa, sebbene potrebbe trasformarsi in rischio di transazione o rischio economico se la società realizzasse il valore delle proprie attività o passività in valuta estera. Il rischio può essere difficile da capire, ma suddividendolo in queste categorie, è più facile vedere come quel rischio influisce sul bilancio di un’azienda.