Sconto conglomerato

Che cos’è uno sconto conglomerato?

Uno sconto di conglomerato si riferisce alla tendenza dei mercati a valutare un gruppo diversificato di attività e attività a meno della somma delle sue parti. Un conglomerato, per definizione, possiede una partecipazione di controllo in una serie di piccole società che operano indipendentemente da altre divisioni aziendali.

Uno sconto di conglomerato si verifica quando le diverse divisioni e società non stanno andando bene come il conglomerato complessivo. Di conseguenza, i partecipanti al mercato potrebbero applicare uno sconto al valore del conglomerato, il che significa che i suoi guadagni o profitti sono scontati a un valore inferiore.

Punti chiave

• Uno sconto di conglomerato si riferisce alla tendenza dei mercati a valutare un gruppo diversificato di imprese a meno della somma delle sue parti.
• Uno sconto di conglomerato può verificarsi quando più divisioni o società non si comportano bene come l’intero conglomerato.
• Un conglomerato può anche essere scontato quando c’è confusione riguardo alla rendicontazione finanziaria dell’azienda e ai suoi valori fondamentali.

Capire uno sconto conglomerato

Uno sconto per conglomerato si verifica dalla valutazione della somma delle parti, che valuta i conglomerati con uno sconto rispetto alle aziende che sono più concentrate sui loro prodotti e servizi principali. La valutazione della somma delle parti viene calcolata aggiungendo una stima del valore intrinseco di ciascuna  società capitalizzazione di mercato del conglomerato. Il valore intrinseco è una metrica utilizzata per determinare il valore sottostante di un’azienda e quanto denaro genera.

Il valore della somma delle parti tende ad essere maggiore del valore delle scorte del conglomerato tra il 13% e il 15%. La storia mostra che i conglomerati possono crescere così grandi e diversificati che diventa difficile gestirli in modo efficace. Come risultato, alcuni conglomerati possono scorporare o cedere aziende controllate per ridurre lo sforzo sulla gestione superiore.

Di seguito sono riportati alcuni dei motivi per cui gli investitori applicano uno sconto ai conglomerati.

Visioni contrastanti

I critici sostengono che la costituzione di un conglomerato rappresenta più un onere per le prestazioni finanziarie che un vantaggio. Certo, il controllo di diverse società che generano entrate e guadagni sembra allettante all’inizio, ma crea anche problemi di gestione e trasparenza. Ogni filiale potrebbe impiegare dirigenti senior con valori diversi da quelli dell’interesse del conglomerato più grande. A volte, la direzione ha difficoltà a spiegare agli azionisti la filosofia di investimento ei valori fondamentali dell’azienda. Di conseguenza, gli investitori tendono a vedere i conglomerati in modo negativo, rispetto alle società che hanno un focus ristretto.

Spese più elevate

La direzione può svolgere un ruolo nella decisione di un investitore di scontare le azioni del conglomerato. L’aggiunta di livelli di gestione per supervisionare diverse filiali aiuta a risolvere i problemi di efficienza, ma crea una notevole quantità di spese generali.

Dati finanziari confusi

I rapporti sugli utili di un conglomerato possono creare confusione per gli investitori a causa del numero di rendiconti finanziari per le varie divisioni e filiali. Inoltre, il volume dei dati può oscurare le scarse prestazioni delle singole divisioni. Di conseguenza, l’incapacità degli investitori di comprendere la performance finanziaria di un conglomerato può causare l’applicazione di uno sconto per conglomerato, con conseguente riduzione del prezzo delle azioni.

Sconti regionali

Lo sconto può anche variare tra le diverse regioni. I grandi conglomerati negli Stati Uniti hanno tradizionalmente registrato sconti maggiori rispetto alle società dei paesi europei e asiatici. La differenza negli sconti potrebbe essere dovuta alle loro dimensioni e all’influenza politica. In Asia, i conglomerati coprono diversi settori e detengono legami politici significativi che rendono difficile lo sconto per gli investitori.

Esempi reali di sconti conglomerati

I conglomerati hanno sempre svolto un ruolo sostanziale nell’economia. Alcuni più grandi nel corso della storia includono Alphabet ( Berkshire Hathaway (BRK. A). Prima di diventare Alphabet, Google è stata criticata per non aver rivelato guadagni o perdite dai suoi investimenti lunari. Questo punto di contesa non ha necessariamente punito gli azionisti, ma sottolinea la mancanza di trasparenza nei conglomerati.

Al contrario, le azioni di General Electric sono crollate negli ultimi cinque anni a causa dell’incapacità del management di focalizzare l’azienda e trovare un valore significativo da ciascuna divisione. Berkshire Hathaway, d’altra parte, è riuscita a sfuggire all’inclinazione del mercato a fare sconti su società diversificate.