Finanziamento condotto

Che cos’è il finanziamento conduit?

Il finanziamento conduit è un mezzo per le società private, le organizzazioni senza scopo di lucro (NPO) e gli enti pubblici per raccogliere capitali tramite obbligazioni municipali esentasse per finanziare progetti su larga scala che in genere avvantaggiano il pubblico in generale. Tali progetti possono includere ospedali, aeroporti, progetti industriali e abitativi, strutture pubbliche e scuole.

Le obbligazioni municipali sono una forma di obbligazioni di reddito note come obbligazioni conduit e rappresentano una partnership pubblico-privato.

Punti chiave

• Il finanziamento Conduit raccoglie capitali per progetti su larga scala, come ospedali e scuole, tramite l’emissione di obbligazioni municipali.
• Il mutuatario conduit, piuttosto che l’emittente conduit, è responsabile del pagamento delle cedole agli obbligazionisti.
• I flussi di cassa generati dal progetto pubblico-privato assistito da queste obbligazioni vengono utilizzati per effettuare il pagamento degli interessi e del capitale.
• I rischi sulle obbligazioni conduit sono superiori rispetto ai muni tipici in quanto queste obbligazioni non sono garantite dalla piena fiducia dell’agenzia emittente.

Come funziona il finanziamento dei condotti

Quando viene emessa un’obbligazione conduit, le entità che ricevono i fondi dall’emissione sono note come mutuatari conduit e sono responsabili degli interessi e deipagamenti del capitale agli obbligazionisti. Nella maggior parte dei casi, l’emittente del conduit non è responsabile del rimborso.

Il debito dell’obbligazione è garantito dai ricavi del progetto che il debito finanzia e il flusso di cassa del progetto generatore di entrate è utilizzato per pagare gli obbligazionisti. I ricavi che garantiscono queste obbligazioni vengono raccolti dall’emittente del conduit dal mutuatario e quindi pagati agli obbligazionisti.

L’organizzazione mutuataria deve rimborsare gli interessi e il capitale sulle obbligazioni, salvo diversamente stabilito in un accordo scritto. Ad esempio, se un ospedale locale senza scopo di lucro vuole costruire un nuovo centro di maternità e utilizza il finanziamento del condotto per finanziare il progetto, è l’ospedale, non l’emittente del condotto, che è responsabile del rimborso del debito.

I tipi comuni di finanziamento conduit includono  obbligazioni sulle entrate per lo sviluppo industriale (IDRB), obbligazioni per attività private (PAB) e obbligazioni sulle entrate per le abitazioni, sia per progetti unifamiliari che multifamiliari. La maggior parte dei titoli emessi da conduit sono destinati a progetti a beneficio del pubblico in generale, come aeroporti, banchine, impianti fognari o segmenti di popolazione specifici, inclusi studenti, acquirenti di case a basso reddito e veterani.

Rischi del finanziamento conduit

I rischi del finanziamento conduit sono maggiori in quanto l’obbligazione non è garantita dalla piena fiducia dell’emittente. Per un’obbligazione municipale, ciò significa che non è assistita da beni o tasse comunali.

Gli investitori delle obbligazioni stanno effettivamente investendo nel progetto, al contrario della solvibilità dell’emittente delle obbligazioni. In quanto tali, sono esposti ai rischi associati allo sviluppo di un nuovo progetto.

È essenziale, quindi, che gli investitori siano chiari su tutti i dettagli del progetto finanziato. Ciò include i costi, il tempo di completamento, il rischio di insolvenza e la generazione di entrate future, che in genere si trovano nel prospetto del progetto.

Vantaggi del finanziamento Conduit

Poiché il rischio di un’obbligazione conduit è maggiore, anche il rendimento dell’obbligazione è solitamente più alto, in particolare rispetto alle obbligazioni municipali tradizionali. Inoltre, come con altre obbligazioni municipali, è più semplice per un investitore trasferire la proprietà e scaricare il rischio intrinseco nel finanziamento conduit, rispetto al mercato delle obbligazioni societarie.

Un altro vantaggio che le obbligazioni conduit detengono rispetto alle obbligazioni societarie è che di solito non sono tassate a livello federale sul reddito da interessi. Gli investitori potrebbero anche essere esentati dalla tassazione statale sui pagamenti di interessi se vivono nello stato in cui l’obbligazione è emessa o l’obbligazione è emessa da un territorio degli Stati Uniti.

Tuttavia, non vi è alcun trattamento speciale per le plusvalenze. Gli investitori in obbligazioni conduit sono ancora tenuti a pagare le tasse sulla crescita del valore dei loro investimenti quando vendono come tutti gli altri.