Il crollo economico della Cina è positivo per gli Stati Uniti?
Quasi sette anni dopo la scesa al livello più basso dal 2009.
Dopo un tuffo a luglio in quello che è stato chiamato il “Black Friday” in Cina, gli esperti hanno iniziato a esaminare come le turbolenze economiche cinesi potrebbero avere un impatto sugli Stati Uniti e sulle economie globali. (Per ulteriori informazioni, vedere: È ora il momento delle azioni cinesi? ) La relazione tra Stati Uniti e Cina è stata costruita su un ampio commercio e, dopo la crisi del 2008, la Cina ha finanziato la maggior parte del debito degli Stati Uniti. È troppo presto per dire se i problemi della Cina scateneranno una nuova recessione globale. Tuttavia, se le cose persistono, potrebbero esserci significative ramificazioni per il commercio estero, i mercati finanziari e la crescita economica negli Stati Uniti e in tutto il mondo.
La Cina sta crollando?
Negli ultimi 30 anni, la Cina è cresciuta a un tasso del 10% all’anno, con punte annuali del 13%. Gran parte della rapida crescita della Cina è dovuta alla riforma economica degli anni ’70. Nel 1978, dopo anni di controllo statale di tutti gli asset produttivi, la Cina ha iniziato a introdurre principi di mercato per stimolare la propria economia. Nei successivi tre decenni, la Cina ha incoraggiato la formazione di imprese rurali e imprese private, ha liberalizzato il commercio estero e gli investimenti e ha investito pesantemente nella produzione. Sebbene i beni capitali e l’accumulazione abbiano fortemente influenzato la crescita della nazione, la Cina ha anche sostenuto un alto livello di produttività ed efficienza dei lavoratori, che continua ad essere la forza trainante del suo successo economico. Di conseguenza, il reddito pro capite in Cina è quadruplicato negli ultimi 15 anni.
Tuttavia, sembra che anche la rapida crescita della Cina non possa durare per sempre. Negli ultimi cinque anni, la sua crescita è rallentata al 7%. Tuttavia, per mettere questo in prospettiva, l’economia statunitense è cresciuta del 3,7% nel secondo trimestre 2015, mentre il FMI prevede una crescita globale al 3,1% nel corso del 2015. Anche con un tasso di crescita più lento rispetto agli anni precedenti, la Cina supera ancora la maggioranza dei paesi, comprese molte economie avanzate.
Indipendentemente da ciò, è diventata una convinzione crescente tra alcuni analisti di mercato che la Cina stia mostrando segni di un possibile collasso economico, indicando eventi recenti per confermare il loro punto. Nel corso del 2015, la Cina ha sofferto del crollo dei prezzi del petrolio, di un settore manifatturiero in contrazione, di una valuta svalutata e di un crollo del mercato azionario. Per questi ultimi, su agosto 2015, il vicino di tuffo del 9% registrato in un solo giorno. Tuttavia, il dolore si estende oltre i mercati azionari. I prezzi del petrolio, in calo da mesi, hanno raggiunto il minimo da sei anni ad agosto, il che ha avuto un impatto sulla borsa cinese. A loro volta, le perdite nel mercato azionario cinese hanno innescato vendite globali e hanno spinto la Cina a svalutare lo yuan. (Per ulteriori informazioni, leggi: Cosa significa la Cina svalutare la sua valuta per gli investitori.) La domanda cinese di petrolio sta ulteriormente decelerando, il che, per chiudere il cerchio, è una delle tante pressioni che mantengono bassi i prezzi globali del petrolio. In aggiunta al rallentamento, la produzione cinese è scesa al livello più basso degli ultimi tre anni.
L’indice del responsabile acquisti ufficiale per agosto è sceso a 49,7, il che implica una contrazione.
Questa catena di eventi sta diventando una fonte di allarme per alcuni economisti globali. I timori di una continua caduta libera in Cina hanno sollevato preoccupazioni se un effetto di ricaduta potrebbe colpire gli Stati Uniti e i mercati globali.
La dipendenza degli Stati Uniti dalla Cina
Mentre gli Stati Uniti e la Cina non hanno sempre guardato negli occhi le questioni diplomatiche, in particolare i diritti umani e la sicurezza informatica, le due contee hanno costruito una forte relazione economica, con scambi significativi, investimenti diretti esteri e finanziamento del debito. Il commercio a due vie tra Cina e Stati Uniti è cresciuto da $ 33 miliardi nel 1992 a $ 590 miliardi nel 2014. Dopo Messico e Canada, la Cina è il terzo mercato di esportazione di merci statunitensi, rappresentando $ 123 miliardi di esportazioni statunitensi. Per quanto riguarda le importazioni, nel 2014 gli Stati Uniti hanno importato 466 miliardi di dollari di beni cinesi, costituiti principalmente da macchinari, mobili, giocattoli e calzature. Di conseguenza, gli Stati Uniti sono il più grande mercato di esportazione della Cina.
Oltre a una grande quantità di commercio estero, la Cina è stata una destinazione popolare per gli investimenti diretti esteri degli Stati Uniti. Lo stock di investimenti esteri dagli Stati Uniti alla Cina ha superato i 60 miliardi di dollari nel 2013, principalmente nel settore manifatturiero.
Detto questo, gli Stati Uniti hanno un deficit commerciale significativo con la Cina a causa dei buoni del tesoro statunitensi. Attualmente, la Cina è uno dei maggiori detentori di debito degli Stati Uniti, pari a $ 1.2 trilioni. Per la Cina, i titoli del Tesoro sono un modo sicuro e stabile per mantenere un’economia guidata dalle esportazioni e l’affidabilità creditizia nell’economia globale. Finché la Cina continuerà a detenere un’enorme quantità di riserve forex e debito statunitense, alcuni osservatori di mercato ritengono che l’economia statunitense potrebbe essere essenzialmente in balia della Cina.
Vari scenari
Dato che l’attuale turbolenza cinese è stata seguita da una flessione nei mercati azionari statunitensi e globali, un lettore pessimista potrebbe chiedersi se ci si dovrebbe aspettare molto più caos se l’economia cinese continua a deteriorarsi. Con la Cina che detiene una grande quantità di debito del Tesoro, uno scenario peggiore sarebbe che la Cina abbandonasse le proprie partecipazioni al Tesoro, il che potrebbe avere spaventose implicazioni per il dollaro USA.
Detto questo, anche se questo rende uno scenario da giorno del giudizio intrigante, ci sono poche prove effettive di una simile catastrofe imminente. Dopotutto la Cina, che non è più il più grande detentore del debito degli Stati Uniti, ha già venduto titoli del Tesoro, nel tentativo di evitare che lo yuan si indebolisse oltre il livello che il governo cinese vuole. Con l’attuale tasso di vendita del Tesoro cinese, non abbiamo visto alcuna pressione esercitata sull’economia degli Stati Uniti. In effetti, anche se la Cina volesse davvero scaricare tutto il suo debito statunitense, la mossa potrebbe facilmente ritorcersi contro: troverebbero estremamente difficile trovare un asset alternativo stabile o liquido come i Treasury.
La linea di fondo
I recenti avvenimenti in Cina suggeriscono che l’economia cinese, lodata per la sua rapida espansione negli ultimi 30 anni, non è più quella di una volta. Con una crescita più lenta del previsto per i prossimi anni, la seconda economia mondiale potrebbe diventare più soggetta a pressioni con cui altre economie avanzate hanno dovuto fare i conti da tempo. Mentre la Cina continua a passare ad avere più aspetti di un’economia di mercato, potrebbe essere più esposta agli alti e bassi del normale ciclo economico. E sebbene il mondo stia diventando sempre più intrecciato finanziariamente, le turbolenze in una delle più grandi economie del mondo possono avere effetti di ricaduta a breve termine, ma non rappresentano ancora una vera minaccia per le prospettive a lungo termine dell’economia.