Più economico da consegnare (CTD)
Qual è il più economico da fornire?
Il termine più economico da consegnare (CTD) si riferisce al titolo più economico consegnato in un contratto futures a una posizione lunga per soddisfare le specifiche del contratto. È rilevante solo per i contratti che consentono la consegna di una varietà di titoli leggermente diversi. Questo è comune nei contratti futures su obbligazioni del tesoro, che in genere specificano che qualsiasi obbligazione del tesoro può essere consegnata fintanto che rientra in un determinato intervallo di scadenza e ha un determinato tasso cedolare. Il tasso cedolare è il tasso di interesse che un emittente di obbligazioni paga per l’intera durata del titolo.
Punti chiave
- Il più economico da fornire è il titolo più economico che può essere consegnato in un contratto futures a una posizione lunga per soddisfare le specifiche del contratto.
- È comune nei contratti futures sui titoli del Tesoro.
- Determinare il prezzo più basso per fornire sicurezza è importante per la posizione corta perché c’è una differenza tra il prezzo di mercato di un titolo e il fattore di conversione utilizzato per determinarne il valore.
Capire il più economico da fornire (CTD)
Un contratto future impone all’acquirente l’obbligo di acquistare la quantità specifica di uno specifico strumento finanziario sottostante. Il venditore deve consegnare il titolo sottostante in una data concordata da entrambe le parti. Nei casi in cui più strumenti finanziari possono soddisfare il contratto in base al fatto che un particolare grado non è stato specificato, il venditore che detiene la posizione corta può identificare quale strumento sarà il più economico da consegnare.
Ricordate, un commerciante richiede generalmente una posizione short-o un corto quando vendono una finanziaria patrimoniale con l’intenzione di riacquistarla ad un prezzo inferiore in seguito. I trader generalmente assumono posizioni corte quando ritengono che il prezzo di un asset scenderà nel prossimo futuro. I mercati a termine consentono ai trader di assumere posizioni corte in qualsiasi momento.
Determinare il prezzo più basso per fornire sicurezza è importante per la posizione corta perché spesso c’è una disparità tra il prezzo di mercato di un titolo e il fattore di conversione utilizzato per determinare il valore del titolo che viene consegnato. Ciò rende vantaggioso per il venditore scegliere un titolo specifico da consegnare rispetto a un altro. Poiché si presume che la posizione corta fornisca la sicurezza più economica per fornire, il prezzo di mercato dei contratti futures si basa generalmente sul titolo più economico per la consegna.
Si presume generalmente che la posizione corta sia la più economica per fornire sicurezza.
considerazioni speciali
La selezione del più economico da consegnare fornisce all’investitore nella posizione corta la capacità di massimizzare il proprio rendimento, o profitto, sull’obbligazione scelta. Il calcolo per determinare il più economico da consegnare è:
CTD = Prezzo attuale dell’obbligazione – Prezzo di regolamento x Fattore di conversione
Il prezzo corrente dell’obbligazione è determinato in base al prezzo di mercato corrente con eventuali interessi dovuti a un totale. Inoltre, i calcoli sono più comunemente basati sull’importo netto guadagnato dalla transazione, noto anche come tasso repo implicito. Questo è il tasso di rendimento che un trader può guadagnare quando vende un’obbligazione o un contratto futures e acquista lo stesso asset al prezzo di mercato con fondi presi in prestito allo stesso tempo. Tassi repo impliciti più elevati si traducono in attività complessivamente più economiche da fornire.
Impostato dal Chicago Board of Trade (CBOT) e dal Chicago Mercantile Exchange (CME), il fattore di conversione è necessario per adeguarsi ai diversi gradi che possono essere presi in considerazione ed è progettato per limitare alcuni vantaggi che possono esistere quando si seleziona tra più opzioni. I fattori di conversione vengono adeguati in base alle necessità per fornire la metrica più utile quando si utilizzano le informazioni per i calcoli.