Ciondolo (decadimento delta)

Cos’è il fascino (decadimento delta)?

Il fascino, o decadimento delta, è il tasso al quale il delta di un’opzione o di un mandato cambia rispetto al tempo. Il fascino si riferisce alla derivata del secondo ordine del valore di un’opzione, una volta per volta e una volta per delta. È anche la derivata di theta, che misura il decadimento temporale del valore di un’opzione.

Punti chiave

• Il fascino, o decadimento delta, misura la variazione del delta di un’opzione con il passare del tempo, tutto il resto è uguale.
• I valori di fascino vanno da -1,0 a +1,0, con le opzioni in-the-money che tendono verso 100 delta e le opzioni out-of-the-money verso zero con l’avvicinarsi della scadenza.
• I trader di opzioni prendono atto del fascino della loro posizione al fine di mantenere una copertura delta neutral con il passare del tempo, anche se il sottostante rimane invariato.

Come funziona Charm

Il fascino mostra quanto cambia il delta di un’opzione ogni giorno fino alla scadenza. Il delta di un’opzione è la sua variazione di valore (premio) data una variazione di prezzo nell’attività sottostante. Pertanto, un’opzione con un delta di +,50 guadagnerà cinquanta centesimi di valore per ogni dollaro che il sottostante aumenta di prezzo. Delta, tuttavia, non è statico.

La gamma, ad esempio, misura la variazione delta di un’opzione al variare del prezzo del sottostante, quindi se un’opzione ha originariamente un delta di +0,50 e il sottostante sale di un dollaro, se aveva una gamma di.10, il nuovo delta è +0,40. Anche il delta cambia (decade) col passare del tempo, tutto il resto è uguale. Questo è ciò che misura il fascino.

I valori del fascino vanno da -1,0 a +1,0. Le chiamate in the money (ITM) e gli inserimenti OTM hanno fascino positivo, mentre gli inserimenti ITM e le chiamate OTM hanno fascino negativo. Le opzioni in the money hanno un fascino pari a zero, ma il decadimento delta verso zero o 100 accelera per le opzioni che non sono al money all’avvicinarsi della scadenza.

Il fascino è rilevante per i trader di opzioni e principalmente per coloro che utilizzano le opzioni per la copertura. Poiché il mercato chiude per due giorni ogni fine settimana, l’effetto del fascino è amplificato. Quando il mercato chiude martedì alle 17:00 ET e riapre mercoledì alle 8:00, il fascino ha effetto solo mezza giornata. Quando il mercato chiude venerdì alle 17:00 e riapre lunedì alle 8:00, passano due giorni e mezzo senza negoziare il titolo sottostante. I trader di opzioni, in particolare quelli che gestiscono posizioni con copertura delta, devono prestare molta attenzione al loro fascino venerdì poiché influisce sulla loro azione sulle opzioni lunedì.

Posizioni delle opzioni con maggiore rischio di fascino

Alcuni portafogli si coprono autonomamente contro il rischio di fascino. Ad esempio, un investitore possiede una call delta del 15% e una delta put del -15%. Il fascino di queste opzioni è compensato, lasciandole neutre. Poiché il fascino fa sì che il delta delle opzioni tenda verso lo zero nel tempo per le opzioni OTM, il delta call diminuisce nel tempo e il delta put sale verso zero. La posizione è chiamata strangolamento perché è un call and put lungo out-of-the-money.

Esempi di fascino in pratica

Ad esempio, supponiamo che un investitore abbia un’opzione call out of the money (OTM)  con un delta del 15% e un fascino normalizzato di -1. A parità di altre condizioni, quando l’investitore guarda la chiamata il giorno successivo, il delta sarà del 14%.

Come altro esempio, supponiamo che un trader collochi un’opzione call con copertura delta venerdì con un fascino di 1 e delta del 15%; sono  brevi 15 lotti del prodotto spot per ogni 100 chiamate che possiedono. Entro lunedì alle 8, il delta delle chiamate potrebbe essere sceso al 12,5%; sono passati due giorni e mezzo moltiplicati per il fascino di 1. La copertura delta del trader non è più precisa; sono troppo brevi rispetto alla sicurezza sottostante. Se lunedì il mercato spot si apre al rialzo, il trader deve riacquistare i delta per coprire la sua posizione e ristabilire una posizione neutrale rispetto al delta. È necessaria un’attenzione particolare intorno al tempo di scadenza di un incantesimo, poiché potrebbe diventare molto dinamico.