Valore accumulato composto (CAV)
Che cos’è il valore accumulato composto (CAV)?
Il Compound Accreted Value (CAV) è una misura del valore di data di scadenza. Il CAV viene calcolato prendendo il suo prezzo di acquisto originale e aggiungendo gli interessi maturati precedentemente guadagnati dall’obbligazionista.
Il CAV è una metrica utile per gli investitori obbligazionari. Oltre a indicare il valore corrente dell’obbligazione, CAV può anche essere utile per determinare se l’emittente dell’obbligazione è probabile che richiami l’obbligazione. Se l’obbligazione viene richiamata, ciò costringerebbe l’obbligazionista a rivendere l’obbligazione all’emittente, ricevendo un pagamento in contanti pari al CAV dell’obbligazione.
Punti chiave
- Il valore accumulato composto (CAV) è una misura del valore di un’obbligazione zero coupon.
- Viene spesso utilizzato per calcolare il valore di tali obbligazioni prima della loro data di scadenza.
- Gli emittenti di obbligazioni a volte forniscono agli investitori un programma di CAV previsti nel corso della durata dell’obbligazione. Queste informazioni possono essere utili per anticipare se è probabile che l’emittente richieda il rimborso dell’obbligazione.
Come funziona CAV
Il CAV è ampiamente utilizzato tra acquirenti e venditori di obbligazioni zero coupon. Questi veicoli di investimento unici non pagano interessi durante la loro durata, ma maturano invece interessi che vengono pagati alla data di scadenza dell’obbligazione. In altre parole, le obbligazioni zero coupon forniscono un rendimento agli investitori consentendo loro di acquistare l’obbligazione con uno sconto sostanziale rispetto al suo valore nominale.
In alcuni casi, l’emittente può fornire agli investitori un prospetto dei valori accumulati composti in una dichiarazione ufficiale. Questo documento, preparato in relazione a un’offerta affidabilità creditizia del mutuatario.
Il calcolo del CAV di un’obbligazione zero coupon diventa particolarmente importante se l’obbligazione prevede una fornitura call. La disposizione call consente all’emittente di riacquistare o ritirare l’obbligazione. Questo perché le disposizioni call per le obbligazioni zero coupon sono tipicamente collegate al CAV dell’obbligazione. La disposizione di solito stabilirà che l’emittente può richiamare l’obbligazione in una data specifica a un prezzo che è un premio al CAV dell’obbligazione. Un’obbligazione zero coupon viene scambiata a un premio se costa più del suo CAV in quel momento specifico. Al contrario, l’obbligazione zero coupon viene scambiata con uno sconto se costa meno del suo CAV.
Esempio del mondo reale di CAV
Per illustrare, si consideri il caso di un’obbligazione zero coupon a 10 anni con un tasso di interesse del 10% annuo. Poiché si tratta di un’obbligazione zero coupon, questo strumento non pagherebbe effettivamente i suoi interessi ogni anno. Invece, l’investitore riceverebbe semplicemente un grosso acquisto alla fine dell’anno 10 che riflette l’interesse accumulato che è stato guadagnato (o “maturato”) in quel periodo. Supponendo un prezzo di acquisto originale di $ 1.000, ad esempio, questa obbligazione a 10 anni pagherebbe $ 2.593,74 alla fine del suo termine. In altre parole, il CAV dell’obbligazione alla fine dell’anno 10 sarebbe di $ 2.593,74.
Se l’investitore desidera vendere la propria obbligazione prima della scadenza, l’obbligazione verrà valutata al suo CAV, che è uguale al prezzo di acquisto dell’obbligazione più eventuali interessi maturati fino a quel momento. Se, ad esempio, l’investitore vende l’obbligazione alla fine dell’anno 5, il suo CAV sarebbe di $ 1.610,51. Allo stesso modo, il CAV sarebbe inferiore se l’obbligazione fosse venduta prima, e sarebbe maggiore se fosse venduta più tardi nel termine.