Cosa causa una recessione?

Il National Bureau of Economic Research (NBER) definisce una recessione come “un calo significativo dell’attività economica diffuso in tutta l’economia, della durata di più di pochi mesi, normalmente visibile nel prodotto interno lordo (PIL) reale, nel reddito reale, nell’occupazione, nell’industria produzione e vendita all’ingrosso-al dettaglio “. Si dice che si verifichi una recessione anche quando le imprese cessano di espandersi, il PIL diminuisce per due trimestri consecutivi, il tasso di disoccupazione aumenta e i prezzi delle case diminuiscono.

Punti chiave

• Una recessione è essenzialmente un’ondata di fallimenti simultanei di imprese e piani di investimento.
• Spiegare perché accadono e perché molte aziende possono fallire contemporaneamente, è stato uno degli obiettivi principali della teoria e della ricerca economica, con diverse spiegazioni concorrenti.
• Fattori finanziari, psicologici ed economici reali sono in gioco nelle cause e negli effetti delle recessioni.
• Le cause della recessione incipiente nel 2020 includono l’impatto del Covid-19 e il decennio precedente di stimoli monetari estremi che hanno lasciato l’economia vulnerabile agli shock economici.

La natura e le cause delle recessioni sono allo stesso tempo ovvie e incerte. Le recessioni sono essenzialmente un insieme di fallimenti aziendali che si realizzano simultaneamente. Le aziende sono costrette a riallocare le risorse, ridurre la produzione, limitare le perdite e, di solito, licenziare i dipendenti. Queste sono le cause chiare e visibili delle recessioni. Esistono diversi modi per spiegare cosa causa un gruppo generale di fallimenti aziendali, perché si realizzano improvvisamente nello stesso momento e come possono essere evitati. Gli economisti non sono d’accordo sulle risposte a queste domande e sono state offerte diverse teorie.

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L’NBER ha ufficialmente dichiarato la fine dell’espansione economica nel febbraio 2020, quando gli Stati Uniti sono caduti in una recessione a causa della pandemia di coronavirus.

Segni macroeconomici e microeconomici di una recessione

La definizione macroeconomica standard di una recessione è due trimestri consecutivi di i tassi di disoccupazione aumentano perché le aziende licenziano i lavoratori per ridurre i costi.

A livello microeconomico, le imprese registrano margini in calo durante una recessione. Quando i ricavi, sia da vendite che da investimenti, diminuiscono, le aziende cercano di ridurre le loro attività meno efficienti. Un’azienda potrebbe smettere di produrre prodotti a basso margine o ridurre la retribuzione dei dipendenti. Potrebbe anche rinegoziare con i creditori per ottenere una riduzione temporanea degli interessi. Sfortunatamente, i margini in calo spesso costringono le aziende a licenziare dipendenti meno produttivi.

Cause generali di recessioni

In generale, le principali teorie economiche della recessione si concentrano su fattori finanziari, psicologici ed economici reali che possono portare alla cascata di fallimenti aziendali che costituiscono una recessione. Alcune teorie esaminano le tendenze economiche a lungo termine che hanno gettato le basi per la recessione negli anni precedenti, e alcune guardano solo ai fattori immediatamente visibili che compaiono all’inizio di una recessione. Molti o tutti questi vari fattori possono essere in gioco in una determinata recessione.

Cosa causa le recessioni?

Una serie di fattori finanziari, psicologici ed economici reali sono in gioco in una determinata recessione.

I fattori finanziari possono sicuramente contribuire alla caduta di un’economia in recessione, come abbiamo scoperto durante la crisi finanziaria degli Stati Uniti. L’eccessiva estensione del credito e del debito su prestiti rischiosi e mutuatari marginali può portare a un enorme accumulo di rischio nel settore finanziario. L’espansione dell’offerta di moneta e credito nell’economia da parte della Federal Reserve e del settore bancario può portare questo processo all’estremo, stimolando bolle dei prezzi delle attività rischiose. E quando la musica si ferma, le ripercussioni possono trasferirsi nell’economia reale.

Ancora peggio, tassi di interesse artificialmente soppressi durante i periodi di boom che hanno portato a una recessione possono distorcere la struttura delle relazioni tra le imprese e i consumatori, prendendo decisioni su progetti, investimenti e consumi che sono sensibili ai tassi di interesse, come la decisione di acquistare un una casa più grande o lanciare un’espansione rischiosa del business a lungo termine, sembrano essere molto più allettanti di quanto dovrebbero essere. Il fallimento finale di queste decisioni quando i tassi aumentano per riflettere la realtà costituisce una componente importante dell’ondata di fallimenti aziendali che costituiscono una recessione

I fattori psicologici sono spesso citati dagli economisti anche per il loro contributo alle recessioni. L’eccessiva esuberanza degli investitori durante gli anni del boom che portano l’economia al suo apice e il reciproco pessimismo fatale e oscuro che si instaura dopo un crollo del mercato come minimo amplificano gli effetti dei fattori economici e finanziari reali mentre il mercato oscilla. Inoltre, poiché tutte le azioni e le decisioni economiche sono sempre, in una certa misura, lungimiranti, le aspettative soggettive di investitori, imprese e consumatori sono sempre coinvolte nell’inizio e nella diffusione di una recessione economica.

Anche i cambiamenti reali nei fondamentali economici, al di là dei conti finanziari e della psicologia degli investitori, contribuiscono in modo decisivo a una recessione. Alcuni economisti spiegano le recessioni esclusivamente come risultato di shock economici reali, come interruzioni nelle catene di approvvigionamento e il danno che possono causare a un’ampia gamma di imprese. Gli shock che hanno un impatto su settori chiave come l’energia oi trasporti possono avere effetti così diffusi da indurre molte aziende in tutta l’economia a ridurre e annullare simultaneamente i piani di investimento e di assunzione, con effetti a catena su lavoratori, consumatori e mercato azionario.

Alcuni fattori economici reali possono anche essere legati ai mercati finanziari. Poiché i tassi di interesse di mercato rappresentano non solo il costo della liquidità finanziaria per le imprese, ma anche le preferenze temporali di consumatori, risparmiatori e investitori per il consumo presente rispetto a quello futuro, la soppressione artificiale dei tassi di interesse da parte di una banca centrale durante gli anni del boom prima di una recessione distorce non solo mercati finanziari ma reali decisioni di business e di consumo.

Tassi di interesse

I tassi di interesse sono un collegamento fondamentale tra il settore puramente finanziario e le preferenze e le decisioni economiche reali di imprese e consumatori.

A loro volta, le preferenze reali di consumatori, risparmiatori e investitori pongono dei limiti alla misura in cui può procedere un tale boom stimolato artificialmente. Questi si manifestano come vincoli economici reali alla crescita continua, sotto forma di carenze nel mercato del lavoro, colli di bottiglia della catena di approvvigionamento e picchi nei prezzi delle materie prime (che portano all’inflazione ) quando non è possibile mettere a disposizione risorse reali sufficienti per supportare tutti i piani di investimento aziendale sovrastimolati basato su politiche di denaro facile. Una volta che questi si sono manifestati, inizia un’ondata di fallimenti aziendali di fronte all’aumento dei costi di produzione e l’economia precipita in recessione.

Alcune cause dell’attuale recessione

Sebbene non sia stata ancora dichiarata una recessione ufficiale, l’economia si sta chiaramente dirigendo in quella direzione. Una delle cause principali è ovviamente evidente nel reale shock economico derivante dalla diffusa interruzione delle catene di approvvigionamento globali e nazionali e dai danni diretti alle imprese in tutti i settori, a causa dell’epidemia di Covid-19 e della risposta della salute pubblica. Sia l’impatto dell’epidemia che la paura e l’incertezza che la circondano sono importanti.

Ma una delle principali cause di fondo è anche l’eccessiva estensione delle catene di approvvigionamento, l’eccessivo investimento in attività marginali, le scorte sottili come un rasoio e i fragili modelli di business che sono diventati tutti la norma nel decennio di tassi di interesse estremamente bassi e politica monetaria da parte delle banche centrali ovunque, e soprattutto la Federal Reserve, dall’ultima recessione. Le profonde distorsioni negli affari, negli investimenti e nel comportamento dei consumatori, che entro il 2020 sono diventate completamente dipendenti da un flusso infinito di denaro facile, hanno gettato le basi per la devastazione economica che è attualmente in corso, lasciando l’economia con zero margini di resilienza per tamponare contro shock economici negativi.

Segnali di pericolo di recessione

Gli indicatori principali erano già segnali di allarme lampeggianti nel 2019, molto prima del Covid-19.

Ciò era diventato chiaro già nel 2018 e nel 2019, quando la diffusa carenza di dipendenti necessari e le condizioni generalmente rigide del mercato del lavoro hanno raggiunto il culmine e hanno spinto la Fed a rallentare leggermente l’espansione della moneta e del credito. Il mercato azionario è crollato e indicatori anticipatori come la curva dei rendimenti hanno iniziato rapidamente a mostrare segnali di allarme di imminente recessione. Per quanto una sfida seria come il Covid-19 e i relativi blocchi rappresentano negli ultimi mesi, le ricadute economiche sono state in divenire da anni. L’economia era seduta su una polveriera e il Covid-19 era una partita.