Catastrofe Bond

Cos’è un Catastrophe Bond (CAT)?

Un catastrophe bond (CAT) è uno strumento di debito ad alto rendimento progettato per raccogliere fondi per le società del settore assicurativo in caso di disastro naturale. UN GATTO legame permette all’emittente di ricevere finanziamenti dal vincolo solo se le condizioni specifiche, come un terremoto o un tornado, si verificano. Se un evento tutelato dall’obbligazione attiva un pagamento alla compagnia di assicurazione, l’obbligo di pagare gli interessi e di rimborsare il capitale è differito o completamente perdonato.

Le obbligazioni CAT hanno scadenze brevi comprese tra tre e cinque anni. I principali investitori in questi titoli sono hedge fund, fondi pensione e altri investitori istituzionali.

Comprensione dei legami catastrofali

Le obbligazioni catastrofali sono utilizzate dagli assicuratori di beni e danni e dalle compagnie di riassicurazione per trasferire il rischio agli investitori. Commercializzate per la prima volta negli anni ’90, queste obbligazioni offrono alle compagnie di assicurazione e di riassicurazione un altro modo per compensare il rischio associato alla sottoscrizione di polizze. Gli investitori istituzionali possono ricevere un tasso di interesse più elevato dalle obbligazioni CAT rispetto alla maggior parte degli altri titoli a reddito fisso.

Le obbligazioni CAT sono un tipo di titolo assicurativo (ILS), un termine generico per titoli finanziari collegati a eventi prestabiliti o rischi assicurativi. Le obbligazioni CAT vengono pagate alle compagnie di assicurazione solo se si verifica una catastrofe, che è protetta dall’obbligazione.

Punti chiave

• Un catastrophe bond (CAT) è uno strumento di debito ad alto rendimento progettato per raccogliere fondi per le società del settore assicurativo in caso di disastro naturale.
• Un CAT bond consente all’emittente di ricevere il pagamento solo se si verificano eventi specifici, come un terremoto o un tornado.
• Gli investitori possono ricevere un tasso di interesse per tutta la durata dell’obbligazione superiore a quello della maggior parte dei titoli a reddito fisso.
• Se l’evento speciale si verifica, innescando un pagamento, l’obbligo di pagare gli interessi e restituire il capitale viene differito o completamente perdonato.

Come funzionano i pagamenti dei CAT Bond

Quando vengono emesse obbligazioni CAT, i proventi raccolti dagli investitori vanno in un conto collaterale sicuro, dove possono essere investiti in vari altri titoli a basso rischio. I pagamenti degli interessi agli investitori provengono dal conto di garanzia sicuro.

Un CAT bond potrebbe essere strutturato in modo che il pagamento avvenga solo se i costi totali delle catastrofi naturali superano un determinato importo in dollari nel periodo di copertura specificato. Le obbligazioni possono anche essere ancorate alla forza di una tempesta o di un terremoto o al numero di eventi, come più di cinque uragani denominati che colpiscono il Texas. Una serie di disastri naturali innescherebbe un pagamento alla compagnia di assicurazioni, i cui fondi proverrebbero anche dal conto di garanzia sicuro.

Gli investitori perderebbero il capitale se i costi dei disastri naturali coperti superassero l’importo totale in dollari raccolto dall’emissione di obbligazioni. Tuttavia, se i costi per coprire il disastro non superano l’importo specificato durante la vita dell’obbligazione, gli investitori riceveranno la restituzione del capitale alla scadenza dell’obbligazione. L’investitore trarrebbe anche vantaggio dal ricevere i pagamenti regolari degli interessi in cambio del possesso dell’obbligazione.

I vantaggi e i rischi delle obbligazioni CAT

Potenziali vantaggi

I tassi di interesse pagati dalle obbligazioni CAT non sono solitamente legati ai mercati finanziari o alle condizioni economiche. In questo modo, le obbligazioni CAT offrono agli investitori pagamenti di interessi stabili anche quando i tassi di interesse sono bassi e le obbligazioni tradizionali offrono rendimenti inferiori. Inoltre, gli investitori istituzionali possono utilizzare le obbligazioni CAT per diversificare un portafoglio al fine di proteggersi dal rischio economico e di mercato. La ragione di questo rischio potenzialmente ridotto è che questi investimenti non sono necessariamente correlati alla performance economica o ai movimenti del mercato azionario.

Le obbligazioni CAT offrono un rendimento competitivo rispetto ad altre obbligazioni a reddito fisso e azioni che pagano dividendi. Gli investitori in obbligazioni CAT ricevono pagamenti di interessi fissi per tutta la durata dell’obbligazione. Inoltre, poiché le scadenze di queste obbligazioni sono tipicamente a breve termine, c’è meno probabilità che si verifichi un evento che attiva il pagamento.

Le obbligazioni CAT avvantaggiano il settore assicurativo perché il capitale raccolto riduce i costi diretti per la copertura dei disastri naturali. Le obbligazioni CAT forniscono anche contanti alle compagnie di assicurazione quando ne hanno più bisogno, il che potrebbe impedire loro di dover dichiarare bancarotta a causa di un disastro naturale.

Potenziali rischi

Sebbene i CAT bond possano ridurre il rischio per le compagnie di assicurazione, il rischio è a carico degli acquirenti dei titoli. Il rischio di perdere il capitale investito è in qualche modo mitigato dalla breve scadenza delle obbligazioni.

Secondo l’ Insurance Information Institute, nel 2019 le perdite complessive dovute a catastrofi naturali a livello mondiale sono state pari a $ 150 miliardi di dollari, che era approssimativamente in linea con la media corretta per l’inflazione degli ultimi 30 anni, e in calo rispetto a $ 186 miliardi nel 2018. Nel 2019, 820 eventi hanno causato perdite, rispetto a 850 eventi nel 2018. Le perdite assicurate dagli eventi del 2019 sono ammontate a $ 52 miliardi, in calo rispetto a $ 86 miliardi nel 2018. Pertanto, sebbene le perdite complessive siano diminuite nel 2019 rispetto al 2018, i costi dei danni possono incorrere in miliardi di dollari e gli investitori che detengono obbligazioni CAT corrono il rischio di perdere tutto o parte del loro investimento. Gli investitori devono soppesare i rischi rispetto ai rendimenti dei rendimenti interessanti offerti dalle obbligazioni CAT.

Le obbligazioni CAT possono offrire una diversificazione dal rischio economico e di mercato perché i disastri naturali di solito non sono correlati agli eventi economici e ai movimenti del mercato azionario. Tuttavia, potrebbero esserci delle eccezioni se un disastro naturale dovesse causare una recessione e successivamente un declino del mercato azionario. Gli investitori che detengono obbligazioni CAT correrebbero il rischio di perdere il capitale se l’evento disastroso stimolasse un pagamento alla compagnia di assicurazioni. Tuttavia, se l’evento catastrofico si verificasse durante una recessione, le conseguenze potrebbero essere aggravate se alcuni degli investitori perdessero anche le loro fonti di reddito (posti di lavoro) contemporaneamente alla perdita del loro investimento nel CAT bond.

Professionisti

• Le obbligazioni CAT possono offrire agli investitori pagamenti di interessi stabili e ad alto rendimento per tutta la durata dell’obbligazione.
• Le obbligazioni CAT possono aiutare a proteggere un portafoglio da determinati tipi di rischio, poiché i disastri naturali non sono correlati ai movimenti del mercato azionario.
• Le obbligazioni CAT hanno scadenze brevi da uno a cinque anni, il che riduce la probabilità di un pagamento alla compagnia di assicurazioni, inclusa la perdita del capitale.

Contro

• Le obbligazioni CAT possono rischiare di perdere l’importo del capitale investito in caso di pagamento alla compagnia di assicurazione.
• I disastri naturali possono verificarsi durante i cali del mercato azionario e le recessioni, che a loro volta potrebbero annullare il vantaggio di diversificazione delle obbligazioni CAT.
• Le scadenze a breve termine delle obbligazioni CAT potrebbero non diminuire la probabilità di un evento scatenante se la frequenza e i costi delle catastrofi naturali aumentano.

Esempio di un legame catastrofico

Diciamo che State Farm Insurance, una delle più grandi compagnie di mutua assicurazione negli Stati Uniti, emette un CAT bond. L’obbligazione ha un valore nominale di $ 1.000, matura in due anni e paga un tasso di interesse annuo del 6,5%. Un investitore che acquista l’obbligazione CAT riceverà $ 65 ogni anno e il capitale verrà restituito alla scadenza. L’emissione dell’obbligazione CAT ha raccolto $ 100 milioni di proventi, che sono stati depositati in un conto speciale.

• L’obbligazione è strutturata in modo che un pagamento a State Farm avvenga solo se i costi totali dei disastri naturali superano i 300 milioni di dollari per i due anni. Eventuali fondi rimanenti sarebbero restituiti agli investitori alla scadenza dell’obbligazione.
• Nel corso del secondo anno si verificano una serie di disastri naturali per un costo totale di 550 milioni di dollari. Questo attiva il pagamento a State Farm e $ 100 milioni vengono trasferiti alla compagnia di assicurazioni dal conto speciale.
• Gli investitori che detenevano un’obbligazione CAT di $ 1.000 hanno guadagnato $ 65 di interessi nel primo anno, poi hanno perso il capitale nel secondo anno. State Farm ha ridotto il costo per i disastri naturali da $ 550 milioni a $ 450 milioni emettendo il CAT bond.