Cash-and-Carry Trade

Cos’è un cash-and-carry trade?

Un’operazione cash-and-carry è una strategia di arbitraggio che sfrutta il prezzo errato tra l’attività sottostante e il suo derivato corrispondente. La chiave per la redditività è l’eventuale correzione di tale errato prezzo.

Punti chiave

• Un’operazione cash-and-carry è una strategia di arbitraggio che trae profitto dal prezzo errato tra l’attività sottostante e il suo derivato corrispondente.
• Gli investitori di solito entrano in una posizione lunga in un’attività vendendo simultaneamente il derivato associato, in particolare mettendo allo scoperto un contratto future o di opzione.
• Un profitto è assicurato se, e solo se, il prezzo di acquisto del greggio spot più il costo del carry è inferiore al prezzo al quale il contratto future grezzo è stato inizialmente venduto.

Comprensione del commercio Cash-and-Carry

Un cash-and-carry trade (a volte indicato semplicemente come un “carry trade”) è una  strategia di trading che un investitore può utilizzare per trarre vantaggio dalle discrepanze dei prezzi di mercato. Di solito comporta una posizione lunga in un titolo o una merce vendendo contemporaneamente il derivato associato, in particolare accorciando un contratto future o di opzione.

Il titolo o la merce acquistata viene trattenuto fino alla data di consegna del contratto e viene utilizzato per coprire l’obbligazione della posizione corta. Vendendo un contratto futures, l’investitore ha preso una posizione corta e sa quanto sarà guadagnato alla data di consegna e il costo del titolo a causa della componente di posizione lunga del trade cash and carry. Ad esempio, nel caso di un’obbligazione, l’investitore riceve i pagamenti della cedola dall’obbligazione che ha acquistato, più qualsiasi reddito da investimento guadagnato investendo le cedole, nonché il prezzo futuro predeterminato alla data di consegna futura.

Il concetto alla base di un’operazione cash-and-carry è piuttosto semplice.

• Un investitore identifica due titoli che hanno un prezzo errato l’uno rispetto all’altro; per esempio, il prezzo del greggio a pronti e il prezzo dei futures del greggio, che rappresenta un’opportunità di arbitraggio.
• L’investitore deve prima acquistare greggio spot e vendere un contratto futures grezzo, quindi detenere o “trasportare” greggio spot fino alla scadenza del contratto futures grezzo, momento in cui l’investitore consegna il greggio spot.
• Indipendentemente da quale sia il prezzo di consegna, un profitto è assicurato se, e solo se, il prezzo di acquisto del greggio spot PIÙ il costo di trasporto è INFERIORE al prezzo al quale il contratto futures grezzo è stato inizialmente venduto.

Questa strategia è comunemente nota come trading di base, spesso i carry trade vengono implementati per sfruttare i tassi di interesse impliciti generati dalle posizioni che possono finire per essere più favorevoli rispetto al prestito o al prestito attraverso i canali tradizionali.

Esempio di scambio Cash-and-Carry

Supponiamo che un’attività sia attualmente scambiata a $ 100, mentre il contratto futures di un mese ha un prezzo di $ 104. Inoltre, i costi di trasporto mensili, come i costi di stoccaggio, assicurazione e finanziamento per questa risorsa, ammontano a $ 2. In questo caso, il trader o l’arbitraggio acquisterà l’asset (aprirà una posizione lunga) a $ 100 e contemporaneamente venderà il contratto futures di un mese (avvierà una posizione corta) a $ 104. Il costo per acquistare e detenere l’attività è di $ 102, ma l’investitore ha già bloccato una vendita a $ 104. Il trader trasporterebbe quindi l’attività fino alla data di scadenza del contratto futures e la consegnerebbe a fronte del contratto, garantendo così un arbitraggio o un profitto senza rischio di $ 2.

Commercio a base negativa

Questo concetto può essere trasferito al mercato dei derivati ​​di credito, dove la base (la differenza tra il prezzo in contanti immediato di una merce e il suo prezzo in futures) rappresenta la differenza di spread tra credit default swap (CDS) e obbligazioni per lo stesso emittente di debito e con simili, se non esattamente uguale, scadenze. In questo caso, la strategia è chiamata scambio su base negativa. (Nel mercato dei derivati ​​di credito, la base può essere positiva o negativa; una base negativa significa che lo spread del CDS è inferiore allo spread delle obbligazioni.) La negoziazione viene solitamente effettuata con obbligazioni scambiate alla pari o con uno sconto e un singolo CDS -name (in contrapposizione ad un indice CDS) di un tenore uguale alla scadenza del vincolo.

Operazioni Cash-and-Carry che utilizzano le opzioni

Nel mercato delle opzioni, un esempio di carry trade è un box spread. In questo caso, un trader mette in corto un sottostante sintetico (vendendo la call e acquistando la put alla stessa scadenza e strike) a un prezzo strike e va long su un sottostante sintetico a un prezzo strike più alto (o viceversa). La differenza del prezzo del box spread dalla differenza tra i prezzi di esercizio è il carry. Ad esempio, se un trader esegue un carry trade utilizzando un box spread nell’S & P 500 con i 1.000 e 2.000 strike, se lo spread costa $ 1.050, $ 50 rappresenta il tasso di interesse associato al costo del carry.