Caplet
Cos’è un Caplet?
Un caplet è una sorta di opzione call basata sui tassi di interesse. L’uso tipico di un caplet è quello di limitare i costi dell’aumento dei tassi di interesse per quelle società o governi che devono pagare un tasso di interesse variabile sulle obbligazioni che hanno emesso. Tuttavia, come con tutti i derivati, gli speculatori commerciali possono scambiare i caplet con guadagni a breve termine.
Punti chiave
- I caplet sono opzioni sui tassi di interesse progettate per “limitare” il rischio di aumento dei tassi.
- Queste opzioni utilizzano un tasso di interesse, piuttosto che un prezzo, come base per uno sciopero.
- Le compresse hanno una durata più breve (90 giorni) rispetto ai limiti che possono essere di un anno o più.
Come funziona un Caplet
I caplet sono generalmente basati su un tasso di interesse interbancario, come il LIBOR. Questo perché sono generalmente utilizzati per coprire il rischio di aumento del LIBOR. Ad esempio, se una società emette un’obbligazione con un tasso di interesse variabile per approfittare di un calo dei tassi a breve termine, corre il rischio di maggiori pagamenti se i tassi di interesse iniziano ad aumentare e continuano a farlo. A questo punto avrebbero pagato più interessi sui prestiti (obbligazioni) di quanto avessero sperato. Se i tassi di interesse aumentassero rapidamente, potrebbe significare un disastro per loro. L’acquisto di un’opzione per limitare il tasso di interesse che devono pagare li proteggerebbe da questo disastro.
Secondo un annuncio della Federal Reserve nel novembre 2020, le banche dovrebbero interrompere la stipula di contratti utilizzando il LIBOR entro la fine del 2021. L’Intercontinental Exchange, l’autorità responsabile del LIBOR, interromperà la pubblicazione del LIBOR una settimana e due mesi dopo il 31 dicembre 2021. Tutti i contratti che utilizzano il LIBOR devono essere conclusi entro il 30 giugno 2023.
In questo scenario, l’acquirente dell’opzione può optare per un periodo di protezione più lungo (uno o più anni). Per ottenere ciò, un acquirente di opzioni può combinare più caplet in una serie per creare un “limite” in modo da gestire le passività a più lungo termine. (Il termine caplet implica una durata più breve del cap. La durata di un caplet è solitamente di soli 90 giorni).
Se un trader acquista un caplet, verrebbe pagato se il LIBOR aumentasse al di sopra del prezzo di esercizio; non riceverebbero nulla se il LIBOR scendesse al di sotto del loro prezzo di esercizio, quindi funge da assicurazione contro l’aumento dei tassi. I commercianti tempo la scadenza di un caplet in modo che coincida con un futuro pagamento del tasso di interesse.
Copertura del tasso di interesse
Poiché i caplet sono opzioni call in stile europeo, il che significa che possono essere esercitati solo alla scadenza, possono essere utilizzati anche dai trader. I trader che vogliono trarre profitto da tassi di interesse più elevati per eventi a breve termine hanno meno possibilità di avere l’opzione esercitata contro di loro.
I caplet e i cap sono utilizzati dagli investitori per coprirsi dai rischi associati ai tassi di interesse variabili. Immagina un investitore che ha un prestito con un tasso di interesse variabile che aumenterà o diminuirà con il LIBOR. Supponiamo che il LIBOR sia attualmente del 6% e l’investitore è preoccupato che i tassi aumenteranno prima che il prossimo pagamento di interessi sia dovuto tra 90 giorni. Per proteggersi da questo rischio, l’investitore può acquistare un caplet con uno strike rate del 6% e una data di scadenza alla data di pagamento degli interessi. Se il LIBOR aumenta, aumenterà anche il valore dell’opzione caplet. Se il LIBOR cade, il caplet potrebbe diventare inutile.
Il valore di una capsula viene calcolato come:
Max ((tasso LIBOR – tasso caplet) o 0) x capitale x (numero di giorni alla scadenza / 360)
Se il LIBOR sale al 7% entro la data di pagamento degli interessi e l’investitore paga interessi trimestrali su un importo principale di $ 1.000.000, il caplet pagherà $ 2.500. Puoi vedere come è stato determinato questo guadagno nel seguente calcolo:
= (0,07 – 0,06) x $ 1.000.000 x (90/360) = $ 2.500
Se un investitore ha bisogno di coprire una passività a lungo termine con diverse date di scadenza del pagamento degli interessi, è possibile combinare diversi “caplet” in un “cap”. Ad esempio, supponiamo che un investitore abbia un prestito di due anni con pagamenti trimestrali di soli interessi. L’investitore può acquistare un limite di due anni sulla base del tasso LIBOR a tre mesi. Questo investimento è composto da sette compresse e ogni compressa copre tre mesi. Il prezzo del cap è la somma del prezzo di ciascuna delle sette capsule.