Callable Bond
Che cos’è un legame richiamabile?
Un’obbligazione rimborsabile, nota anche come obbligazione rimborsabile, è un’obbligazione che l’emittente può rimborsare prima che raggiunga la data di scadenza indicata. Un’obbligazione rimborsabile consente alla società emittente di estinguere anticipatamente il proprio debito. Un’azienda può scegliere di chiamare la propria obbligazione se i tassi di interesse di mercato si abbassano, il che consentirà loro di contrarre prestiti a un tasso più vantaggioso. Le obbligazioni rimborsabili compensano quindi gli investitori per tale potenzialità poiché in genere offrono un tasso di interesse o un tasso cedolare più attraente a causa della loro natura richiamabile.
Punti chiave
- Un’obbligazione rimborsabile è un titolo di debito che può essere rimborsato anticipatamente dall’emittente prima della scadenza a discrezione dell’emittente.
- Un’obbligazione rimborsabile consente alle aziende di estinguere anticipatamente il proprio debito e beneficiare di riduzioni favorevoli dei tassi di interesse.
- Un’obbligazione richiamabile avvantaggia l’emittente, quindi gli investitori di queste obbligazioni sono compensati con un tasso di interesse più interessante rispetto a obbligazioni non rimborsabili altrimenti simili.
Come funziona un legame richiamabile
Un’obbligazione rimborsabile è uno strumento di debito in cui l’emittente si riserva il diritto di restituire il capitale dell’investitore e interrompere il pagamento degli interessi prima della data di scadenza dell’obbligazione . Le società possono emettere obbligazioni per finanziare l’espansione o per estinguere altri prestiti. Se si aspettano che i tassi di interesse di mercato scendano, possono emettere l’obbligazione come rimborsabile, consentendo loro di effettuare un rimborso anticipato e di assicurarsi altri finanziamenti a un tasso ridotto. L’offerta dell’obbligazione specificherà i termini in cui la società potrà ritirare la nota.
Un’obbligazione rimborsabile – rimborsabile – viene generalmente chiamata a un valore leggermente superiore al valore nominale del debito. Quanto prima nella durata di vita di un’obbligazione viene chiamata, tanto più alto sarà il suo valore di chiamata. Ad esempio, un’obbligazione con scadenza nel 2030 può essere richiamata nel 2020. Può mostrare un prezzo richiamabile di 102. Questo prezzo significa che l’investitore riceve $ 1.020 per ogni $ 1.000 di valore nominale del proprio investimento. L’obbligazione può anche prevedere che il prezzo di rimborso anticipato scenda a 101 dopo un anno.
Tipi di obbligazioni richiamabili
Le obbligazioni richiamabili sono disponibili con molte varianti. Il rimborso facoltativo consente a un emittente di rimborsare le sue obbligazioni in base ai termini in cui è stata emessa l’obbligazione. Tuttavia, non tutte le obbligazioni sono richiamabili. I buoni del tesoro e le note del tesoro non sono richiamabili, sebbene ci siano alcune eccezioni.
La maggior parte delle obbligazioni municipali e alcune obbligazioni societarie sono rimborsabili. Un’obbligazione municipale ha caratteristiche di chiamata che possono essere esercitate dopo un periodo stabilito come 10 anni.
Il rimborso del fondo di ammortamento richiede che l’emittente aderisca a un programma prestabilito mentre riscatta una parte o tutto il suo debito. In date specificate, la società rimetterà una parte dell’obbligazione agli obbligazionisti. Un fondo di ammortamento aiuta l’azienda a risparmiare denaro nel tempo ed evitare un pagamento forfettario elevato alla scadenza. Un fondo di ammortamento ha obbligazioni emesse in base alle quali alcune di esse possono essere rimborsate dall’azienda per estinguere anticipatamente il proprio debito.
Il rimborso straordinario consente all’emittente di richiamare le proprie obbligazioni prima della scadenza se si verificano eventi specifici, ad esempio se il progetto finanziato sottostante viene danneggiato o distrutto.
La protezione della chiamata si riferisce al periodo in cui non è possibile richiedere il prestito. L’emittente deve chiarire se un’obbligazione è richiamabile e i termini esatti dell’opzione call, compreso il periodo di tempo in cui l’obbligazione può essere richiamata.
Obbligazioni rimborsabili e tassi di interesse
Se i tassi di interesse di mercato diminuiscono dopo che una società fa fluttuare un’obbligazione, la società può emettere nuovo debito, ricevendo un tasso di interesse inferiore rispetto all’obbligazione rimborsabile originale. La società utilizza i proventi della seconda emissione a tasso inferiore per estinguere la precedente obbligazione richiamabile esercitando la funzione call. Di conseguenza, la società ha rifinanziato il proprio debito ripagando le obbligazioni rimborsabili ad alto rendimento con il debito di nuova emissione a un tasso di interesse inferiore.
Il pagamento anticipato del debito mediante l’esercizio di obbligazioni rimborsabili consente di risparmiare una spesa per interessi aziendali e impedisce alla società di trovarsi in difficoltà finanziarie a lungo termine se le condizioni economiche o finanziarie peggiorano.
Tuttavia, l’investitore potrebbe non distinguersi bene come la società quando viene richiamata l’obbligazione. Ad esempio, supponiamo che venga emessa un’obbligazione con cedola del 6% che scada in cinque anni. Un investitore acquista un valore di $ 10.000 e riceve pagamenti di cedole del 6% x $ 10.000 o $ 600 all’anno. Tre anni dopo l’emissione, i tassi di interesse scendono al 4% e l’emittente chiama l’obbligazione. L’obbligazionista deve consegnare l’obbligazione per riavere il capitale e non vengono pagati ulteriori interessi.
In questo scenario, non solo l’obbligazionista perde i pagamenti degli interessi rimanenti, ma sarebbe improbabile che sarà in grado di eguagliare la cedola del 6% originale. Questa situazione è nota come rischio di reinvestimento. L’investitore potrebbe scegliere di reinvestire a un tasso di interesse inferiore e perdere potenziale reddito. Inoltre, se l’investitore desidera acquistare un’altra obbligazione, il prezzo della nuova obbligazione potrebbe essere superiore al prezzo dell’obbligazione originale. In altre parole, l’investitore potrebbe pagare un prezzo più alto per un rendimento inferiore. Di conseguenza, un’obbligazione rimborsabile potrebbe non essere appropriata per gli investitori che cercano un reddito stabile e rendimenti prevedibili.
Vantaggi e svantaggi delle obbligazioni richiamabili
Le obbligazioni rimborsabili in genere pagano agli investitori una cedola o un tasso di interesse più elevati rispetto alle obbligazioni non rimborsabili. Anche le aziende che emettono questi prodotti ne traggono vantaggio. Se il tasso di interesse di mercato scende al di sotto del tasso pagato agli obbligazionisti, l’azienda può chiamare la nota. Possono quindi rifinanziare il debito a un tasso di interesse inferiore. Questa flessibilità è generalmente più favorevole per l’azienda rispetto all’utilizzo di prestiti bancari.
Tuttavia, non tutti gli aspetti di un’obbligazione richiamabile sono favorevoli. Un emittente di solito chiama l’obbligazione quando i tassi di interesse scendono. Questa chiamata lascia l’investitore esposto a sostituire l’investimento a un tasso che non restituirà lo stesso livello di reddito. Al contrario, quando i tassi di mercato aumentano, l’investitore può rimanere indietro quando i suoi fondi sono vincolati a un prodotto che paga un tasso inferiore. Infine, le aziende devono offrire una cedola più alta per attirare gli investitori. Questo coupon più elevato aumenterà il costo complessivo per l’assunzione di nuovi progetti o espansioni.
Professionisti
- Paga una cedola o un tasso di interesse più alti
- Il debito finanziato dagli investitori rappresenta una maggiore flessibilità per l’emittente
- Aiuta le aziende a raccogliere capitali
- Le funzioni di chiamata consentono il richiamo e il rifinanziamento del debito
Contro
- Gli investitori devono sostituire le obbligazioni denominate con prodotti a tasso inferiore
- Gli investitori non possono trarre vantaggio quando i tassi di mercato aumentano
- I tassi di coupon sono più alti aumentando i costi per l’azienda
Esempio di un legame richiamabile
Supponiamo che Apple Inc. ( AAPL) decida di prendere in prestito $ 10 milioni nel mercato obbligazionario ed emetta un’obbligazione cedolare del 6% con una data di scadenza in cinque anni. L’azienda paga annualmente ai propri obbligazionisti il 6% x $ 10 milioni o $ 600.000 in pagamenti di interessi.
A tre anni dalla data di emissione, i tassi di interesse scendono di 200 punti base (bps) al 4%, spingendo la società a rimborsare le obbligazioni. Secondo i termini del contratto obbligazionario, se la società chiama le obbligazioni, deve pagare agli investitori un premio di $ 102 alla pari. Pertanto, la società paga agli investitori obbligazionari $ 10,2 milioni, che prende in prestito dalla banca a un tasso di interesse del 4%. Riemette l’obbligazione con un tasso cedolare del 4% e una somma principale di $ 10,2 milioni, riducendo il pagamento degli interessi annuali al 4% x $ 10,2 milioni o $ 408.000.