Agente di calcolo

Cos’è un agente di calcolo?

Un agente di calcolo è una persona fisica o giuridica responsabile della determinazione del valore di un derivato. Un derivato è un titolo finanziario che trae il suo valore da un’attività o benchmark sottostante. Un agente di calcolo calcola il valore di un derivato e l’importo dovuto da ciascuna parte. L’agente di calcolo può anche stabilire il prezzo di un controparte in una transazione in derivati ​​è un broker-dealer, spesso agirà come agente di calcolo.

Punti chiave

• Un agente di calcolo ha il compito di calcolare il valore di un derivato, come uno swap, o un prodotto strutturato e può fungere da garante ed emittente.
• L’agente di calcolo, che può essere il venditore o una terza parte, determina anche il prezzo finale, il tasso di cambio se vengono scambiate due valute diverse e gli eventuali interessi maturati.
• L’agente di calcolo facilita i pagamenti dei flussi di cassa tra le due parti e stabilisce la data di regolamento per lo scambio.

Capire un agente di calcolo

L’agente di calcolo, che in genere è il venditore o una terza parte, a volte assume una serie di altri ruoli in transazioni più complesse. Questo ruolo include decidere chi deve cosa a chi nella transazione. Tuttavia, ci sono altre importanti responsabilità di cui è incaricato un agente di calcolo, tra cui:

• Determinazione del prezzo finale secondo il metodo di valutazione concordato
• Determinazione del tasso di cambio se due valute diverse vengono scambiate a seguito dei pagamenti del flusso di cassa tra le due parti
• Calcolo degli importi guadagnati o accumulati e degli interessi maturati
• Impostazione del valore di mercato corrente
• Stabilire il numero di giorni lavorativi per il regolamento dei flussi di cassa, ad esempio due giorni lavorativi dalla data di negoziazione della transazione
• Eventuali modifiche o ristrutturazioni che si rendano necessarie o siano state richieste dalle parti coinvolte
• Agire in buona fede e con ragionevolezza nel completare la transazione, nonché notifica o conferma adeguata e tempestiva dei dettagli finanziari alle parti

Le aziende, ad esempio, che devono ricevere pagamenti di interessi variabili o variabili da un titolo potrebbero preferire pagamenti fissi. Potrebbero scambiare i flussi di cassa a tasso variabile – tramite uno swap – con un’azienda che desidera pagamenti a tasso variabile ma ha flussi di cassa a tasso fisso. Uno swap è lo scambio di flussi di cassa da una società o controparte a un’altra. L’agente di calcolo gestirà i pagamenti e la determinazione del prezzo del flusso di cassa, nonché eventuali modifiche necessarie all’entità di riferimento o all’emittente del debito.

L’importanza di un agente di calcolo

Un investitore medio probabilmente non interagirà mai direttamente con un agente di calcolo, poiché la maggior parte dei derivati ​​accessibili agli investitori al dettaglio sono standardizzati e trattano su mercati liquidi e ampiamente trasparenti. In questi casi, stabilire il prezzo significa principalmente guardare al prezzo di mercato pubblicamente disponibile. Man mano che i derivati ​​in questione si spingono verso mercati più sottili o la natura della transazione viene personalizzata lontano dagli standard di mercato, l’agente di calcolo acquista importanza. Tuttavia, la maggiore importanza data alla determinazione dell’agente di calcolo può provocare un conflitto di interessi quando l’agente di calcolo è anche il venditore.

L’agente di calcolo è importante anche nelle transazioni compensate. Le aziende potrebbero essere reciprocamente in debito con un flusso di pagamenti di flussi di cassa in una transazione. Se una controparte deve più denaro a un’altra controparte, l’agente di calcolo determinerà la differenza netta dovuta dalla prima controparte. In altre parole, invece di entrambe le controparti che si trasferiscono reciprocamente i pagamenti, la controparte che doveva di più pagherebbe la differenza netta con l’agente di calcolo facilitando il calcolo, il pagamento e la data di regolamento.

Controversie con un agente di calcolo

L’agente di calcolo non è un fiduciario, ma è tenuto a evitare conflitti di interesse e ad agire in buona fede. Qualsiasi disaccordo sulle decisioni dell’agente di calcolo deve essere risolto da un rivenditore di terze parti disinteressato, di solito suggerito dall’agente di calcolo dopo aver consultato la controversia. L’ International Swaps and Derivatives Association (ISDA) ha delineato una procedura di risoluzione delle controversie di calcolo per guidare le controparti attraverso quello che può essere un processo complesso.

Con derivati ​​più esotici che sono stati personalizzati per il cliente, la valutazione effettiva può dipendere dai modelli interni del dealer. Ciò rende più difficile la risoluzione delle controversie di terze parti, poiché alcune delle informazioni e delle tecniche sui prezzi possono essere uniche per quel particolare rivenditore. In questi casi, i rivenditori di terze parti possono essere interrogati per aiutare a stabilire una media basata sulla progettazione contrattuale del derivato. Per effettuare una determinazione di questa natura, è necessaria una risposta entro il termine stabilito da un numero minimo concordato di rispondenti.