Controllo del rischio con le opzioni
Molti investitori credono erroneamente che le opzioni siano sempre put protettivo. Le opzioni possono anche essere utilizzate per scommettere su un’azione che sale o scende, ma con un rischio relativamente inferiore rispetto al possesso o allo shorting dell’equivalente effettivo nell’azione sottostante. Quest’ultimo utilizzo di opzioni per ridurre al minimo il rischio nel fare scommesse direzionali sarà al centro di questo articolo. Continua a leggere per scoprire come calcolare il rischio potenziale delle posizioni in opzioni e come il potere della leva può funzionare a tuo favore.
Punti chiave
- I contratti di opzione possono essere utilizzati per ridurre al minimo il rischio attraverso strategie di copertura che aumentano di valore quando gli investimenti che si stanno proteggendo diminuiscono.
- Le opzioni possono anche essere utilizzate per sfruttare i giochi direzionali con una perdita potenziale inferiore rispetto al possesso della posizione in azioni.
- Questo perché le opzioni lunghe possono perdere solo un massimo del premio pagato per l’opzione, ma hanno un potenziale di profitto potenzialmente illimitato.
Opzioni e leva
Consideriamo prima il concetto di leva finanziaria e come si applica alle opzioni. La leva ha due definizioni di base applicabili al trading di opzioni. Il primo definisce la leva finanziaria come l’uso della stessa quantità di denaro per acquisire una posizione più ampia. Questa è la definizione che mette gli investitori nei guai di più. Un dollaro investito in un’azione e lo stesso dollaro investito in un’opzione non equivale allo stesso rischio.
La seconda definizione caratterizza la leva finanziaria come il mantenimento della stessa posizione di dimensione ma spendendo meno soldi per farlo. Questa è la definizione di leva finanziaria che un trader o un investitore di successo incorpora nel suo quadro di riferimento.
Interpretare i numeri
Considera il seguente esempio. Stai pianificando di investire $ 10.000 in un’azione da $ 50 ma sei tentato di acquistare contratti di opzione da $ 10 come alternativa. Dopotutto, investire $ 10.000 in un’opzione $ 10 ti consente di acquistare 10 contratti (un contratto vale cento azioni) e controllare 1.000 azioni. Nel frattempo, $ 10.000 in un’azione da $ 50 compreranno solo 200 azioni.
In questo esempio, il commercio di opzioni ha più rischi rispetto al commercio di azioni. Con il commercio di azioni, l’intero investimento può essere perso, ma solo con un improbabile movimento di prezzo da $ 50 a $ 0. Tuttavia, rischi di perdere l’intero investimento nel commercio di opzioni se il titolo scende al prezzo di esercizio. Quindi, se il prezzo di esercizio dell’opzione è di $ 40 ( un’opzione in-the-money ), il titolo deve solo scendere al di sotto di $ 40 alla scadenza affinché l’investimento vada perso, anche se è solo un calo del 20%.
Esiste un’enorme disparità di rischio tra possedere la stessa quantità di dollari di azioni e opzioni. Questa disparità di rischio esiste perché la definizione corretta di leva finanziaria è stata applicata in modo errato. Per correggere questo malinteso, esaminiamo due modi per bilanciare la disparità di rischio mantenendo le posizioni ugualmente redditizie.
Calcolo del rischio convenzionale
Il primo metodo per bilanciare la disparità di rischio è il modo standard e più diffuso. Torniamo al nostro esempio per vedere come funziona:
Se avessi intenzione di investire $ 10.000 in un’azione da $ 50, riceveresti 200 azioni. Invece di acquistare le 200 azioni, potresti anche acquistare due contratti di opzione call. Acquistando le opzioni, spendi meno soldi ma controlli comunque lo stesso numero di azioni. In altre parole, il numero di opzioni è determinato dal numero di azioni che avrebbero potuto essere acquistate con il capitale di investimento.
Supponiamo che tu decida di acquistare 1.000 azioni di XYZ a $ 41,75 per un costo di $ 41,750. Tuttavia, invece di acquistare il titolo a $ 41,75, puoi acquistare 10 contratti di opzione call il cui prezzo di esercizio è di $ 30 (in-the-money) per $ 1.630 per contratto. L’acquisto di opzioni comporterà un esborso di capitale totale di $ 16.300 per le 10 call. Ciò rappresenta un risparmio totale di $ 25.450, ovvero circa il 60% di quanto avresti pagato acquistando le azioni.
Questo risparmio di $ 25.450 può essere utilizzato in diversi modi. In primo luogo, può sfruttare altre opportunità, offrendoti una conto di trading e guadagnare tassi di mercato monetario. La raccolta di interessi può creare ciò che è noto come un dividendo sintetico. Ad esempio, se il risparmio di $ 25.450 guadagna il 2% di interesse annuo in un conto del mercato monetario. Durante la durata dell’opzione, l’account guadagnerà $ 509 di interessi all’anno, equivalenti a circa $ 42 al mese.
Ora stai, in un certo senso, raccogliendo un dividendo su un’azione che potrebbe non pagarne uno, beneficiando anche della posizione in opzioni. Soprattutto, questo può essere ottenuto utilizzando circa un terzo dei fondi necessari per acquistare le azioni a titolo definitivo.
Calcolo alternativo del rischio
L’altra alternativa per bilanciare la disparità tra costi e dimensioni si basa sul rischio.
Come abbiamo appreso, acquistare $ 10.000 in azioni non è la stessa cosa che acquistare $ 10.000 in opzioni in termini di rischio complessivo. L’esposizione alle opzioni comporta un rischio molto maggiore a causa del potenziale di perdita notevolmente aumentato. Per uniformare le condizioni di gioco, è necessario disporre di una posizione in opzioni equivalente al rischio in relazione alla posizione in azioni.
Cominciamo con la posizione in azioni: acquistare 1.000 azioni a $ 41,75 per un investimento totale di $ 41.750. Essendo un investitore attento al rischio, inserisci anche un ordine stop-loss, una strategia prudente che viene consigliata dagli esperti di mercato.
Imposta uno stop order a un prezzo che limiterà la tua perdita al 20% dell’investimento, che viene calcolato a $ 8.350. Supponendo che questo sia l’importo che sei disposto a perdere, dovrebbe anche essere l’importo che sei disposto a spendere per una posizione in opzioni. In altre parole, dovresti spendere solo $ 8.350 per acquistare opzioni per l’equivalenza del rischio. Con questa strategia, hai lo stesso importo in dollari a rischio nella posizione in opzioni che eri disposto a perdere nella posizione in azioni.
Se possiedi azioni, gli ordini stop non ti proteggeranno dalle aperture di gap. Con una posizione in opzioni, una volta che il titolo si apre al di sotto del prezzo di esercizio, hai già perso tutto ciò che puoi perdere, ovvero l’importo totale speso per l’acquisto delle chiamate. Se possiedi il titolo, puoi subire una perdita molto maggiore, quindi la posizione in opzioni diventa meno rischiosa della posizione in azioni.
Supponiamo che tu acquisti un’azione biotecnologica per $ 60 e che scenda a $ 20 quando il farmaco dell’azienda uccide un paziente di prova. Il tuo ordine stop verrà eseguito a $ 20, bloccando una catastrofica perdita di $ 40. Il tuo ordine stop non ha offerto molta protezione in questo caso.
Tuttavia, supponiamo che tu trasferisca la proprietà delle azioni e invece acquisti le opzioni call per $ 11,50. Il tuo scenario di rischio ora cambia drasticamente perché stai rischiando solo la somma di denaro che hai pagato per l’opzione. Pertanto, se il titolo si apre a $ 20, i tuoi amici che hanno acquistato il titolo usciranno $ 40, mentre tu avrai perso $ 11,50. Le opzioni diventano meno rischiose delle azioni se utilizzate in questo modo.
La linea di fondo
Determinare la quantità di denaro appropriata da investire in una posizione in opzioni consente all’investitore di sbloccare il potere della leva finanziaria. La chiave è mantenere l’equilibrio nel rischio totale è eseguire una serie di scenari “what if”, utilizzando la tolleranza al rischio come guida.
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