Buffett’s Moat: il vantaggio competitivo di Google

Una componente essenziale della strategia di investimento di Warren Buffett è la sua attenzione su ciò che chiama “fossati”. Negli affari, un fossato si riferisce a un vantaggio competitivo che consente a un’azienda di guadagnare profitti fuori misura. Come il suo omonimo, un fossato pieno d’acqua, il fossato di Buffett si riferisce a una barriera difensiva, ma invece di proteggere un castello, aiuta a impedire che i profitti di un’azienda vengano erosi dai concorrenti.

Identificare le aziende che hanno fossati è fondamentale per la strategia di Buffett e il suo consiglio ai manager dell’azienda è di concentrare i loro sforzi sulla creazione di fossati più profondi e più ampi. Tuttavia, non tutti i fossati hanno lo stesso aspetto e valutare la durata di un fossato può essere difficile. I vantaggi competitivi rientrano nelle seguenti grandi categorie:

• Economie di scala
• Marca
• Vantaggi regolamentari
• Proprietà intellettuale sotto forma di marchi o brevetti

Google ( GOOG ) di Alphabet Inc. è rapidamente diventata una delle aziende più dominanti e redditizie nel settore del software e dei servizi Internet. Sia Buffett che il suo partner per gli investimenti, il vicepresidente della Berkshire Hathaway Inc. (BRK. A) Charlie Munger, hanno commentato la forza del fossato di Google.

Sebbene Google abbia diverse iniziative imprenditoriali, guadagna principalmente da due principali società pubblicitarie: la ricerca sul Web e la pubblicità contestuale mirata. L’esame delle fonti del vantaggio competitivo di Google attraverso queste categorie può fornire informazioni sulla sostenibilità del dominio di Google, la forza del suo fossato.

Punti chiave

• Google ha quello che Warren Buffett chiama un fossato forte: vantaggi competitivi che lo proteggono dai rivali e consentono i suoi grandi profitti.
• I vantaggi di scala, visti nel dominio del motore di ricerca di Google, sono una parte fondamentale del suo fossato.
• Anche la proprietà intellettuale di Google, in particolare l’algoritmo del suo motore di ricerca, contribuisce alla profondità del suo fossato.
• Sebbene forte, il marchio di Google è una parte meno significativa del suo fossato.
• È probabile che i vantaggi competitivi di Google dovranno mantenersi nonostante la regolamentazione.

Vantaggio di scala

I vantaggi competitivi che derivano dalla scala si riferiscono tipicamente a vantaggi dal lato dell’offerta, come il potere d’acquisto di un grande ristorante o di una catena di vendita al dettaglio. Ma i vantaggi di scala esistono anche dal lato della domanda; sono comunemente indicati come effetti di rete. Sono al lavoro quando un servizio diventa più prezioso per tutti i suoi utenti man mano che il servizio aggiunge più utenti. Il risultato può spesso essere una dinamica vincente prendi tutto nel settore.

L’effetto di rete è chiaramente il caso dell’attività di ricerca di Google e il vantaggio dell’azienda qui è significativo e sostenibile. Il servizio del motore di ricerca di Googe migliora con l’aumentare delle ricerche condotte dagli utenti e con l’ottimizzazione dei siti Web per essere presenti in primo piano nei risultati di ricerca di Google.

La scala è anche all’opera nella rete pubblicitaria di Google, che fornisce pubblicità rilevante per gli utenti di Internet in base ai profili dei loro interessi. Quanto più Google impara sui suoi utenti attraverso le loro ricerche, tanto migliore diventa la sua capacità di targeting.

3,5 miliardi

Il numero di ricerche su Internet effettuate tramite Google ogni giorno.

Questi sono entrambi enormi vantaggi che sembrano difficili da superare per qualsiasi concorrente. La quota di mercato di Google nella ricerca su Internet è del 75%. Finché Google controlla i tre quarti del mercato delle query di ricerca, il suo fossato è ampio e profondo. La portata della pubblicità mirata dell’azienda è ancora maggiore, poiché si rivolge al 92% di tutti gli utenti Internet negli Stati Uniti.

Brand di Google

Il marchio di Google è indiscutibilmente forte. Il nome dell’azienda è diventato il verbo comunemente accettato per eseguire una ricerca su Internet. Tuttavia, la questione se esista un vantaggio competitivo grazie al marchio dipende da quanto sia importante il marchio per i consumatori nel prendere una decisione su quale servizio utilizzare.

Da questo punto di vista, è improbabile che il marchio di Google contribuisca in modo significativo al suo fossato. Gli utenti preferiscono principalmente la ricerca su Google per la qualità e l’affidabilità dei risultati. Ma probabilmente cambierebbero se un altro giocatore dovesse superare i vantaggi della rete di Google e fornire risultati più rapidi e accurati.

Nella ricerca, nella pubblicità e in altre attività software di Google, come Android, Maps e Gmail, si riscontra un forte riconoscimento e lealtà del marchio, che contribuiscono entrambi al fossato dell’azienda. La durata di questi contributi probabilmente non è così forte, tuttavia.

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Google ha diviso le sue azioni nell’aprile 2014, creando azioni A (GOOGL) e C (GOOG). Solo le azioni A hanno privilegi di voto.

Regolamentazione dei vantaggi competitivi

I vantaggi competitivi che derivano dalla regolamentazione di solito derivano da alcune azioni del governo che limitano i concorrenti dall’attaccare. Nel caso di Google, la quota di mercato dell’azienda nella ricerca e nel suo sistema operativo mobile Android è così forte che la regolamentazione si profila come una possibile minaccia alla capacità dell’azienda di mantenere la sua forte redditività.

Le autorità di regolamentazione negli Stati Uniti e in particolare in Europa stanno monitorando le pratiche commerciali di Google per comportamenti anticoncorrenziali. Potrebbe non esserci prova migliore della forza del fossato di Google rispetto alle autorità di regolamentazione che lo dichiarano effettivamente ingiusto nei confronti della concorrenza. Tuttavia, guardando al futuro, è probabile che i vantaggi competitivi di Google dovranno sostenersi nonostante la regolamentazione, piuttosto che come conseguenza di essa.

Proprietà intellettuale

La proprietà intellettuale, in quanto contributore al fossato di Google, è difficile da valutare. I vantaggi che derivano dalla proprietà intellettuale spesso fanno riferimento a tecnologie brevettate, come le formule dei farmaci. Google possiede molti brevetti, ma non è chiaro se qualcuno di questi brevetti tenga necessariamente a bada i concorrenti.

Inoltre, Google investe molto in ricerca e sviluppo (R&S), assumendo ingegneri d’élite per applicare la loro potenza di fuoco intellettuale a problemi impegnativi. La capacità di assumere i migliori e i più brillanti è certamente un vantaggio competitivo, ma è un prodotto della scala di Google, non la sua proprietà intellettuale.

In definitiva, il nucleo di Google è l’algoritmo di ricerca, che viene spesso ottimizzato in risposta ai cambiamenti nell’ambiente Internet. Questo algoritmo e la capacità di Google di fornire la ricerca più rapida e completa sono fondamentalmente responsabili della creazione dei vantaggi di scala di cui Google gode oggi. Sebbene non necessariamente protetti da brevetti o marchi, la conoscenza accumulata e il codice informatico alla base dei prodotti Google sarebbero difficili da replicare e devono quindi essere considerati parte del fossato dell’azienda.

La linea di fondo

Un test importante per Buffett e Munger nel valutare la durabilità di un fossato economico è se un concorrente con un enorme libretto degli assegni potrebbe replicare l’attività in questione. Secondo questo standard, il fossato di Google è ampio e profondo. Molti concorrenti ben finanziati hanno tentato senza successo di assaltare il castello di Google, in particolare nel settore della ricerca.

La più grande minaccia di Google deriva probabilmente da cambiamenti significativi che potrebbero aver luogo nel modo in cui si comportano gli utenti di Internet. Ad esempio, l’efficacia dell’azienda sarebbe messa a dura prova se i social network diventassero così popolari da ridurre l’utilità delle ricerche su Internet. Per quanto efficace sia attualmente il suo fossato, Google deve rimanere agile e pronto a cambiare con il suo ambiente per mantenere e ampliare il suo vantaggio.