Bullet Bond

Cos’è un Bullet Bond?

Un bullet bond è uno strumento di debito il cui intero valore principale viene pagato in un’unica soluzione alla data di scadenza, invece di ammortizzare l’obbligazione nel corso della sua durata. Le Bullet Bond non possono essere rimborsate anticipatamente da un emittente, il che significa che non sono rimborsabili. Per questo motivo, le obbligazioni bullet in genere pagano un tasso di interesse relativamente basso a causa dell’elevata esposizione ai tassi di interesse dell’emittente.

Punti chiave

• Un bullet bond è un tipo di obbligazione non rimborsabile in cui il capitale viene completamente rimborsato in un’unica soluzione alla scadenza dell’obbligazione.
• Le Bullet Bond generalmente comportano un tasso di interesse relativamente più elevato rispetto alle obbligazioni con ammortamento poiché esiste un rischio leggermente maggiore che il capitale non possa essere rimborsato per intero.
• Sia i governi che le società emettono titoli bullet in una varietà di scadenze.

Capire i Bullet Bonds

Sia le società che i governi emettono titoli bullet in una varietà di scadenze, dal breve al lungo termine. Un portafoglio composto da obbligazioni bullet viene generalmente definito portafoglio bullet.

Un’obbligazione bullet è considerata più rischiosa di un’obbligazione con ammortamento perché conferisce all’emittente un grande obbligo di rimborso in una singola data piuttosto che una serie di obblighi di rimborso più piccoli distribuiti su più date. Di conseguenza, gli emittenti che sono relativamente nuovi sul mercato o che hanno rating di credito non eccellenti possono attrarre più investitori con un’obbligazione con ammortamento che con un’obbligazione bullet.

In genere, le obbligazioni bullet sono più costose da acquistare per un investitore rispetto a un’obbligazione richiamabile equivalente poiché l’investitore è protetto contro una richiesta di obbligazioni durante un periodo di tassi di interesse in calo.

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Un “proiettile” è un rimborso forfettario una tantum di un prestito in essere effettuato dal mutuatario.

Bullet Bonds vs Amortizing Bonds

Le Bullet Bond differiscono  dall’ammortamento delle obbligazioni sia per i termini di interesse che per il metodo di pagamento. Con l’ammortamento, i pagamenti regolari e programmati includono sia gli interessi che il capitale. In questo modo il prestito viene interamente estinto alla scadenza.

Al contrario, i bullet bond possono richiedere pagamenti di soli interessi estremamente economici o nessun pagamento fino alla scadenza. Alla scadenza, l’intero prestito richiede il rimborso più eventuali interessi maturati rimanenti. I pagamenti mensili su un’obbligazione ammortizzata possono essere più elevati; tuttavia, l’interesse maturato sulla nota è spesso molto inferiore a quello che sarebbe con un proiettile. Un’obbligazione bullet è considerata più rischiosa di un’obbligazione con ammortamento perché conferisce all’emittente un grande obbligo di rimborso in una singola data piuttosto che una serie di obblighi di rimborso più piccoli.

Esempio di prezzo di Bullet Bond

Il prezzo di un bullet bond è molto semplice. Innanzitutto, i pagamenti totali per ciascun periodo devono essere calcolati e quindi scontati a un valore attuale utilizzando la seguente formula:

Valore attuale (PV) = Pmt / (1 + (r / 2)) ^ (p)

Dove:

• Pmt = pagamento totale per il periodo
• r = rendimento dell’obbligazione
• p = periodo di pagamento

Ad esempio, immagina un’obbligazione con un valore nominale di $ 1.000. Il suo rendimento è del 5%, il tasso di cedola è del 3% e l’obbligazione paga la cedola due volte all’anno per un periodo di cinque anni. Alla luce di queste informazioni, ci sono nove periodi in cui viene effettuato un pagamento di una cedola di $ 15 e un periodo (l’ultimo) in cui viene effettuato un pagamento di una cedola di $ 15 e viene pagato il capitale di $ 1.000. L’utilizzo della formula per scontare questi pagamenti è:

1. Periodo 1: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (1) = $ 14,63
2. Periodo 2: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (2) = $ 14,28
3. Periodo 3: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (3) = $ 13,93
4. Periodo 4: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (4) = $ 13,59
5. Periodo 5: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (5) = $ 13,26
6. Periodo 6: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (6) = $ 12,93
7. Periodo 7: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (7) = $ 12,62
8. Periodo 8: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (8) = $ 12,31
9. Periodo 9: PV = $ 15 / (1 + (5% / 2)) ^ (9) = $ 12,01
10. Periodo 10: PV = $ 1.015 / (1 + (5% / 2)) ^ (10) = $ 792,92

La somma di questi 10 valori attuali equivale a $ 912,48, che è il prezzo dell’obbligazione.