Offerta fiduciaria sintetica ad ampio indice (BISTRO)
Che cosa significa offerta di fiducia sintetica ad ampio indice?
Un ampio indice di offerta di fondi sintetici (BISTRO) è un nome proprietario utilizzato da JP Morgan per creare obbligazioni di debito garantite (CDO) da derivati di credito. BISTRO è stato introdotto nel 1997 ed è stato il predecessore dei prodotti di debito collateralizzati sintetici che sono cresciuti in popolarità. Questi prodotti del debito sono stati accreditati per aver contribuito alla crisi finanziaria del 2007-2008.
Comprensione dell’offerta di fiducia sintetica ad ampio indice (BISTRO)
Al momento del suo lancio, un’ampia offerta di fondi sintetici su indici (BISTRO) era considerata uno strumento finanziario di riferimento. Si ritiene che BISTRO sia uno dei primi strumenti di obbligazione di debito collateralizzata sintetica (CDO) mai creati. In quanto tale, ha contribuito a trasformare il moderno settore bancario. L’industria finanziaria ha utilizzato gli swap di valuta sintetici, che sono accordi per scambiare obbligazioni di debito e flussi di cassa futuri in valute diverse e swap di obbligazioni e tassi di interesse sin dai primi anni ’80. BISTRO rappresenta un’evoluzione di questa idea.
Piuttosto che scambiare valuta o reddito obbligazionario, JP Morgan ha proposto di scambiare il rischio di insolvenza. Gli swap sarebbero sintetici o simulati artificialmente. La banca riunirebbe diversi obblighi di debito di prestiti e obbligazioni, quindi consentirebbe agli investitori di investire in pacchetti di credit-default swap. La struttura ha consentito alla banca di trasferire il rischio sugli investitori, generando allo stesso tempo un reddito dalla vendita di tale rischio.
Le offerte iniziali di trust sintetici su indici ampi sono arrivate sul mercato nel dicembre 1997 e facevano riferimento a un portafoglio sottostante di 307 prestiti commerciali, nonché obbligazioni societarie e municipali. La Federal Reserve statunitense ha consentito a JP Morgan di assicurarsi il capitale regolamentare per le sue operazioni BISTRO. BISTRO è stato estremamente popolare tra gli investitori e nel corso dei 12 mesi successivi sono seguite quattro offerte di fiducia sintetiche su indici più ampie.
Creato inizialmente per consentire a JP Morgan di coprire il proprio rischio di credito, BISTRO alla fine ha aperto un nuovo grande mercato nel settore finanziario. In seguito all’introduzione di BISTRO, altre istituzioni finanziarie hanno offerto prodotti simili e sviluppato strutture di imitazione.
Conseguenze del BISTRO
A BISTRO è stato attribuito il merito di aver inaugurato l’era dei CDO di obbligazioni di debito garantite sintetiche, che utilizzavano derivati di credito per trasferire il rischio di credito in un portafoglio. Il mercato dei CDO sintetici è cresciuto notevolmente, passando da $ 10 miliardi nel 2000 a $ 105 miliardi nel 2007. Alcune istituzioni finanziarie hanno iniziato a creare CDO sintetici che includevano asset immobiliari, come i mutui subprime, nei loro pool di riferimento sottostanti. Sulla scia della crisi finanziaria del 2007-2008, gli esperti hanno sostenuto che consentendo alle banche di spostare il rischio, i CDO sintetici hanno contribuito al crollo.