Uccello In Mano
Cos’è l’uccello in mano?
L’uccello in mano è una teoria che afferma che gli investitori preferiscono i dividendi dall’investimento in azioni a potenziali plusvalenze a causa dell’incertezza intrinseca associata alle plusvalenze. In base all’adagio, “un uccello in mano vale due nella boscaglia”, la teoria dell’uccello in mano afferma che gli investitori preferiscono la certezza del pagamento dei dividendi alla possibilità di guadagni in conto capitale futuri sostanzialmente più alti.
Punti chiave
- La teoria dell’uccello in mano afferma che gli investitori preferiscono i dividendi in azioni a potenziali plusvalenze a causa dell’incertezza delle plusvalenze.
- La teoria è stata sviluppata come contrappunto alla teoria dell’irrilevanza dei dividendi di Modigliani-Miller, secondo la quale agli investitori non interessa da dove provengono i loro rendimenti.
- Investire sulle plusvalenze rappresenta il lato “due nella boscaglia” dell’adagio “un uccello in mano vale due nella boscaglia”.
Capire l’uccello in mano
Myron Gordon e John Lintner hanno sviluppato la teoria dell’uccello in mano come contrappunto alla teoria dell’irrilevanza dei dividendi di Modigliani-Miller. La teoria dell’irrilevanza dei dividendi sostiene che gli investitori sono indifferenti al fatto che i loro rendimenti derivanti dal possesso di azioni derivino da dividendi o plusvalenze. Secondo la teoria dell’uccello in mano, gli investitori cercano azioni con pagamenti di dividendi elevati e, di conseguenza, hanno un prezzo di mercato più elevato.
Gli investitori che sottoscrivono la teoria dell’uccello in mano credono che i dividendi siano più certi delle plusvalenze.
Bird in Hand vs Capital Gains Investing
L’investimento in plusvalenze si basa principalmente su congetture. Un investitore può trarre un vantaggio dalle plusvalenze conducendo un’ampia ricerca aziendale, di mercato e macroeconomica. Tuttavia, in ultima analisi, la performance di un titolo dipende da una serie di fattori che sono fuori dal controllo dell’investitore.
Per questo motivo, le plusvalenze investendo rappresentano il lato “due nella boscaglia” dell’adagio. Gli investitori inseguono le plusvalenze perché esiste la possibilità che tali plusvalenze siano elevate, ma è ugualmente possibile che le plusvalenze possano essere inesistenti o, peggio, negative.
Indici di mercato azionario ampi come il Dow Jones Industrial Average (DJIA) e lo Standard & Poor’s (S&P) 500 hanno registrato rendimenti annuali medi fino al 10% nel lungo termine. Trovare dividendi così alti è difficile. Anche le azioni in settori notoriamente ad alto dividendo, come i servizi di pubblica utilità e le telecomunicazioni, tendono a raggiungere il 5%. Tuttavia, se una società ha pagato un rendimento da dividendi, ad esempio, del 5% per molti anni, è più probabile ricevere quel rendimento in un dato anno che guadagnare il 10% in plusvalenze.
Durante anni come il 2001 e il 2008, i grandi indici del mercato azionario hanno registrato grosse perdite, nonostante la tendenza al rialzo a lungo termine. In anni simili, il reddito da dividendi è più affidabile e sicuro; quindi, questi anni più stabili sono associati alla teoria dell’uccello in mano.
Svantaggi dell’uccello in mano
Il leggendario investitore Warren Buffett una volta ha affermato che per quanto riguarda gli investimenti, ciò che è comodo è raramente redditizio. L’investimento di dividendi al 5% all’anno fornisce rendimenti e sicurezza quasi garantiti. Tuttavia, a lungo termine, l’investitore con puro dividendo guadagna molto meno denaro rispetto all’investitore puro con guadagni in conto capitale. Inoltre, durante alcuni anni, come la fine degli anni ’70, il reddito da dividendi, sebbene sicuro e confortevole, è stato insufficiente anche per tenere il passo con l’inflazione.
Esempio di uccello in mano
Come azione che paga dividendi, Coca-Cola ( pagare dividendi trimestrali regolari a partire dagli anni ’20. Inoltre, la società ha aumentato questi pagamenti ogni anno negli ultimi 56 anni.