The Intelligent Investor di Benjamin Graham Book Review

Mentre il fisico Sir Isaac Newton è ampiamente considerato come la principale autorità in materia di gravità e movimento, l’economista Benjamin Graham, meglio conosciuto per il suo libro The Intelligent Investor, è lodato come uno dei massimi guru della finanza e degli investimenti. Conosciuto come il padre del value investing, The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing è considerato uno dei libri più importanti sull’argomento. Valutando le aziende con precisione chirurgica, Graham eccelleva nel fare soldi in borsa senza correre grossi rischi.

Uno dei contributi chiave di Graham è stato quello di sottolineare l’irrazionalità e il pensiero di gruppo che era spesso dilagante nel mercato azionario. Pertanto, secondo Graham, gli investitori dovrebbero sempre mirare a trarre profitto dai capricci del mercato azionario, piuttosto che parteciparvi. I suoi principi di investire in modo sicuro e con successo continuano a influenzare gli investitori oggi.

Questo articolo esaminerà il lavoro degli inizi della carriera di Graham, alcuni concetti chiave relativi al value investing diThe Intelligent Investor e come le idee di Graham hanno contribuito a informare i principi di investimento di successo degli investitori successivi, vale a dire Warren Buffett.

Punti chiave

• L’economista Benjamin Graham, meglio conosciuto per il suo libro The Intelligent Investor, è lodato come uno dei migliori guru della finanza e degli investimenti.
• Conosciuto come il padre del value investing, The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing è considerato uno dei libri più importanti sull’argomento.
• È molto consigliabile che un investitore si concentri sulla performance reale delle proprie società e sui dividendi che ricevono, piuttosto che prestare attenzione ai mutevoli sentimenti del mercato.
• Graham ha anche sostenuto un approccio di investimento che offra un margine di sicurezza – o spazio per l’errore umano – per l’investitore.
• Soprattutto, gli investitori dovrebbero cercare discrepanze tra prezzo e valore, quando il prezzo di mercato di un’azione è inferiore al suo valore intrinseco.

Gli inizi dell’investitore intelligente

Dopo la laurea alla Columbia University nel 1914, Graham andò a lavorare a Wall Street. Durante i suoi 15 anni di carriera, è stato in grado di coltivare un considerevole gruzzolo personale. Sfortunatamente, Graham, come molti altri, perse la maggior parte dei suoi soldi nel crollo del mercato azionario del 1929 e nella successiva Grande Depressione.

Quelle esperienze hanno insegnato a Graham lezioni su come ridurre al minimo il rischio di ribasso investendo in società le cui azioni venivano scambiate molto al di sotto del valore di liquidazione delle società. In termini semplici, il suo obiettivo era acquistare un valore di un dollaro di attività per $ 0,50. Per fare questo, ha utilizzato  la psicologia del mercato, usando le paure del mercato a suo vantaggio. Questi ideali lo hanno ispirato a scrivereSecurity Analysis, che è stato pubblicato nel 1934 con un coautore, David Dodd. Il libro è stato scritto all’inizio degli anni ’30, quando entrambi gli autori erano professori presso la business school della Columbia University. Il libro racconta i metodi di Graham per analizzare i titoli.

Nell’analisi della sicurezza, il primo compito di Graham è aiutare i partecipanti al mercato azionario a distinguere tra un investimento e una speculazione. Dopo un’analisi approfondita, dovrebbe essere chiaro che un investimento proteggerà il capitale e fornirà un rendimento adeguato. Tutto ciò che non soddisfa questi criteri è la speculazione. Graham ha anche sostenuto una prospettiva diversa per quanto riguarda la proprietà azionaria; le azioni conferiscono in parte la proprietà di un’impresa. Per Graham, nel breve termine, il mercato azionario agisce come una macchina per il voto e nel lungo termine il mercato azionario si comporta come una macchina per pesare, quindi, nel lungo periodo, il vero valore si rifletterà nelle azioni prezzo.

Gli investitori dovrebbero sempre cercare di identificare il valore della società operativa dietro le azioni.L’analisi della sicurezza elenca diversi esempi in cui il mercato ha sottovalutato alcuni titoli sfavorevoli che hanno finito per essere importanti opportunità per gli investitori più esperti. Questi e altri concetti, tra cui “margine di sicurezza” e “periodo di difficoltà finanziarie”, hanno contribuito a gettare le basi per il successivo lavoro di Graham inThe Intelligent Investor e hanno contribuito a fare da pioniere ad alcuni dei suoi concetti fondamentali di investimento.

Cosa puoi imparare dall’investitore intelligente

Graham, insieme a David Dodd, iniziò a insegnare investimento di valore come approccio di investimento alla Columbia Business School nel 1928. Nel 1949, Graham e Dodd pubblicarono The Intelligent Investor. Ecco alcuni dei concetti chiave del libro.

Signor mercato

L’allegoria preferita di Graham era quella del signor Market. Questa persona immaginaria, “Mr. Market”, si presenta ogni giorno presso l’ufficio dell’azionista offrendosi di acquistare o vendere le sue azioni a un prezzo diverso. A volte i prezzi proposti hanno un senso, ma altre volte i prezzi proposti sono fuori luogo, date le attuali realtà economiche.

I singoli investitori hanno il potere di accettare o rifiutare le offerte di Mr. Market in un dato giorno, dando loro un vantaggio su coloro che si sentono obbligati a essere investiti in ogni momento, indipendentemente dalla valutazione correntedei titoli.È molto consigliabile che un investitore si concentri sulla performance nella vita reale delle proprie società e sui dividendi che ricevono, piuttosto che prestare attenzione ai mutevoli sentimenti di Mr. Market nel determinare il valore delle azioni. Un investitore non ha né ragione né torto se altri condividono i loro stessi sentimenti;solo i fatti e le analisi possono renderli giusti.

Investimento di valore

L’investimento di valore deriva dal valore intrinseco di un’azione ordinaria indipendente dal suo  prezzo di mercato. L’analisi delle risorse, dei guadagni e dei dividendi di una società  può aiutare a identificare il valore intrinseco di un’azione, che può quindi essere confrontata con il suo prezzo di mercato. Se il valore intrinseco è maggiore del valore di mercato – in altre parole, il titolo è sottovalutato nel mercato – l’investitore dovrebbe acquistare e mantenere fino a quando non si verifica un ritorno alla media. La teoria del ritorno alla media sostiene che nel tempo il prezzo di mercato e il prezzo intrinseco convergeranno. A questo punto, il prezzo delle azioni rifletterà il suo vero valore.

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Acquista solo azioni scambiate a due terzi del loro  valore netto-netto. Net-net è una tecnica di investimento di valore sviluppata da Benjamin Graham in cui una società è valutata esclusivamente sulla base del suo patrimonio corrente netto.

Quando un investitore acquista un’azione a un prezzo inferiore al suo valore intrinseco, lo sta essenzialmente acquistando con uno sconto. Una volta che le azioni sono effettivamente scambiate al suo valore intrinseco, dovrebbero vendere.

Margine di sicurezza

Graham ha anche sostenuto un approccio di investimento che offra un margine di sicurezza – o spazio per l’errore umano – per l’investitore. Ci sono un paio di modi per farlo, ma l’acquisto di azioni sottovalutate o fuori favore è il più importante. L’irrazionalità degli investitori, l’incapacità di prevedere il futuro e le fluttuazioni del mercato azionario possono fornire un margine di sicurezza per gli investitori. Gli investitori possono anche ottenere un margine di sicurezza diversificando i loro portafogli e acquistando azioni di società con rendimenti da dividendi elevati  e bassi  rapporti debito / capitale proprio. Questo margine di sicurezza ha lo scopo di mitigare le perdite dell’investitore nel caso in cui un’azienda fallisca.

La formula di Benjamin Graham

In genere, Graham acquistava solo azioni scambiate a due terzi del loro valore netto-netto, come modo per stabilire il suo margine di sicurezza. Il valore netto-netto è un’altra tecnica di investimento di valore sviluppata da Graham, in cui una società viene valutata esclusivamente sulla base del suo patrimonio corrente netto.

La formula originale di Benjamin Graham per trovare il valore intrinseco di un’azione era:

Successivamente, Graham rivisto la formula per includere sia un  tasso privo di rischio  del 4,4% (resa media di alta qualità  obbligazioni societarie  nel 1962) e il  rendimento corrente  su  AAA obbligazioni societarie  rappresentate dalla lettera Y:

Azioni da dividendo

Molti dei principi di investimento di Graham sono senza tempo: rimangono rilevanti oggi come lo erano quando li ha scritti. Graham ha criticato le società per i loro metodi oscuri e irregolari di rendicontazione finanziaria che hanno reso difficile per gli investitori ottenere un quadro accurato della salute di un’azienda. In seguito Graham avrebbe scritto un libro sucome interpretare i rendiconti finanziari, dai bilanci e dai rendiconti di entrate e uscite ai rapporti finanziari. Graham ha anche sostenuto che le società pagassero dividendi ai loro azionisti, piuttosto che mantenere tutti i loro profitti come utili non distribuiti.

L’investitore intelligente e Warren Buffett

A proposito diThe Intelligent Investor, il leggendario investitore Warren Buffett, di cui Graham è stato il famoso mentore, lo ha descritto come “di gran lunga il miglior libro sugli investimenti mai scritto”. Infatti, dopo averlo letto all’età di 19 anni, Buffett si iscrisse alla Columbia Business School per studiare con Graham, con il quale sviluppò un’amicizia per tutta la vita. In seguito lavorò per Graham presso la sua società di investimenti, la Graham-Newman Corporation, fino a Graham si è ritirato.

$ 25.250

Il prezzo di una copia firmata da Warren Buffett diThe Intelligent Investor venduta all’asta nel 2010.

Gli studenti di Graham alla fine hanno sviluppato le proprie strategie e filosofie, ma tutti hanno condiviso il principio principale di creare un margine di sicurezza.

In generale, Buffett segue i principi del value investing, che cerca titoli i cui prezzi siano ingiustificatamente bassi in base al loro valore intrinseco. Buffett considera anche le prestazioni dell’azienda, il debito dell’azienda, i margini di profitto, se le aziende sono pubbliche, quanto dipendono dalle materie prime e quanto sono economiche.

guadagni in conto capitale. Piuttosto, il suo obiettivo è la proprietà in società di qualità estremamente capaci di generare guadagni;Buffett non è preoccupato che il mercato azionario riconosca mai il valore di una società. Anche così, Buffett ha detto che nessuno ha mai perso soldi seguendo i metodi di Graham.

Le domande frequenti sugli investitori intelligenti

Cosa ti insegna l’investitore intelligente?

L’Investitore intelligente è ampiamente considerato il testo definitivo sull’investimento di valore. Secondo Graham, gli investitori dovrebbero analizzare i rapporti finanziari di una società e le sue operazioni, ma ignorare il rumore del mercato. I capricci degli investitori – la loro avidità e paura – sono ciò che crea questo rumore e alimenta i sentimenti quotidiani del mercato.

Soprattutto, gli investitori dovrebbero cercare discrepanze tra prezzo e valore, quando il prezzo di mercato di un’azione è inferiore al suo valore intrinseco. Una volta identificate queste opportunità, gli investitori dovrebbero effettuare un acquisto. Una volta che il prezzo di mercato e il valore intrinseco sono allineati, gli investitori dovrebbero vendere.

L’Investitore Intelligente consiglia inoltre agli investitori di detenere un portafoglio di 50% di azioni e 50% di obbligazioni o contanti, per essere le insidie ​​del  day trading, per sfruttare le fluttuazioni e la volatilità del mercato, per evitare di acquistare azioni semplicemente quando sono di moda, e per cercare modi in cui le aziende possono manipolare i loro metodi contabili al fine di gonfiare il loro valore EPS.

L’investitore intelligente è buono per i principianti?

The Intelligent Investor è un ottimo libro per i principianti, soprattutto perché è stato continuamente aggiornato e rivisto dalla sua pubblicazione originale nel 1949. È considerato un must per i nuovi investitori che stanno cercando di capire le basi di come funziona il mercato. Il libro è stato scritto pensando agli investitori a lungo termine. Per coloro che sono interessati a qualcosa di più glamour e potenzialmente più trendy, questo libro potrebbe non essere azzeccato. Fornisce molti consigli di buon senso, piuttosto che come trarre profitto a breve termine attraverso il day trading o altre strategie di trading frequenti.

L’investitore intelligente è obsoleto?

Anche se questo libro ha più di 70 anni, è ancora rilevante. Il consiglio di acquistare con un margine di sicurezza è valido oggi come lo era quando Graham insegnava per la prima volta la sua filosofia. Gli investitori dovrebbero fare i compiti (ricerca, ricerca, ricerca) e una volta identificato il valore di un’azienda, acquistarla a un prezzo che gli dia un cuscinetto, se i prezzi dovessero scendere.

Anche il consiglio di Graham secondo cui gli investitori dovrebbero essere sempre preparati alla volatilità è ancora molto rilevante.

Che tipo di libro è l’investitore intelligente?

The Intelligent Investor, pubblicato per la prima volta nel 1949, è un libro ampiamente acclamato sull’investimento di valore. L’investimento di valore ha lo scopo di proteggere gli investitori da danni sostanziali e insegna loro a sviluppare strategie a lungo termine. The Intelligent Investor è un libro pratico; insegna ai lettori ad applicare i principi di Graham.

Come posso diventare un investitore intelligente?

Benjamin Graham sollecita i principi gemelli di valutazione e pazienza per chiunque voglia avere successo come investitore. Per determinare il vero valore di un’azienda, devi essere pronto a fare la ricerca. Quindi, una volta che hai acquistato azioni di una società, devi essere pronto ad aspettare fino a quando il mercato si rende conto che è sottovalutato e segna il suo prezzo. Se acquisti solo quelle società che negoziano al di sotto del loro valore reale, o valore intrinseco, anche quando un’azienda soffre, l’investitore ha un cuscino. Questo è chiamato margine di sicurezza ed è la chiave per investire con successo.

La linea di fondo

Sebbene i dettagli degli investimenti specifici di Graham non siano prontamente disponibili, secondo quanto riferito ha registrato un rendimento annuo di circa il 20% nei suoi molti anni di gestione del denaro. Il suo metodo di acquisto di azioni a basso rischio con un elevato potenziale di rendimento lo ha reso un vero pioniere nel campo dell’analisi finanziaria e molti altri investitori value di successo devono ringraziare la sua metodologia.

Sebbene sia meglio conosciuto per i libri che ha pubblicato nel campo dell’investimento di valore, in particolareThe Intelligent Investor, Graham è stato anche determinante nella redazione di elementi del Securities Act del 1933, legislazione che richiede alle aziende difornire bilanci certificati da contabili indipendenti.