3 Maggio 2021 12:04

Diventare un consulente per gli investimenti registrato

Coloro che desiderano lavorare come consulenti finanziari indipendenti per singoli investitori, per gestire beni o fornire consulenza finanziaria, in genere devono diventare un consulente finanziario registrato (RIA). A differenza di quella di un pianificatore finanziario, una professione più ampia, senza mandati legali per la formazione o la licenza, la strada per diventare un RIA ha requisiti specifici.

Punti chiave

  • I consulenti per gli investimenti registrati (RIA), i professionisti finanziari che forniscono consulenza alle persone in materia di affari finanziari e gestiscono i loro portafogli, devono soddisfare determinate qualifiche legali e professionali.
  • Le RIA devono superare l’esame della serie 65.
  • Le RIA devono registrarsi presso la SEC o le autorità statali, a seconda della quantità di denaro che gestiscono.
  • La domanda per diventare un RIA include la presentazione di un modulo ADV, che include un documento di divulgazione che viene distribuito anche a tutti i clienti.
  • Solitamente compensate da una percentuale del patrimonio gestito, le RIA sono legalmente obbligate ad agire in qualità di fiduciario per i propri clienti in ogni momento.

Licenza e qualifiche RIA

Il primo passo per diventare un Registered Investment Advisor (RIA) è superare l’ esame della serie 65 (Uniform Investment Advisor Law). Questo test è amministrato dalla Financial Industry Regulatory Authority ( FINRA ), un’organizzazione privata autoregolamentata che scrive e applica le regole che disciplinano i broker registrati e le società di brokeraggio negli Stati Uniti.

Tuttavia, i partecipanti al test non devono essere sponsorizzati da un broker-dealer, come lo sono per la maggior parte degli altri esami relativi ai titoli gestiti dalla FINRA.

Il test stesso copre le leggi federali sui titoli e altri argomenti relativi alla consulenza in materia di investimenti. Dispone di 140 domande a risposta multipla, di cui 10 sono domande pretest che non verranno conteggiate ai fini del voto finale. Delle 130 domande con punteggio, un candidato deve rispondere correttamente a 94 per superare l’esame di tre ore.

È importante notare che, sebbene non siano necessarie altre licenze o designazioni per diventare un RIA, la maggior parte dei consulenti troverà piuttosto difficile avviare un’attività senza qualifiche aggiuntive, come la designazione CFP® o CFA. In effetti, molti stati consentiranno effettivamente ai consulenti che portano le seguenti designazioni in regola di rinunciare alla Serie 65. Queste designazioni includono:

Registrazione federale e statale per le RIA

Se fornire consulenza in materia di investimenti o  servizi di gestione patrimoniale sarà fondamentale per i servizi che offri, il passo successivo per diventare un RIA è registrarti presso la SEC o lo stato o gli stati in cui intendi fare affari. Tuttavia, non sarà necessario farlo se fornire servizi di investimento o consulenza è puramente accessorio alla propria pratica. Un elenco di professionisti che possono beneficiare di questa eccezione include:

  • Commercialisti
  • Avvocati
  • Ingegneri
  • Insegnanti
  • Banchieri
  • Broker-dealer
  • Editori
  • Consulenti che lavorano esclusivamente con titoli di stato statunitensi
  • Consulenti registrati presso la Commodity Futures Trading Commission e per i quali fornire consulenza in materia di investimenti non è un’attività primaria
  • Dipendenti di organizzazioni di beneficenza

Idoneità alla registrazione SEC

I regolamenti approvati nel Dodd-Frank Act nel 2010 stabiliscono determinati limiti per la registrazione SEC:

  • A un piccolo consulente con meno di $ 25 milioni di AUM è vietata la registrazione alla SEC se la sua sede principale e la sede di attività si trovano in uno stato che regola i consulenti (attualmente tutti gli stati tranne il Wyoming).
  • Un consulente di medie dimensioni con AUM compreso tra $ 25 milioni e $ 100 milioni di AUM: è tenuto a registrarsi presso la SEC se la sua sede principale e sede di attività è a New York o nel Wyoming, a meno che non sia disponibile un’esenzione dalla registrazione (ad esempio, esenzione per alcuni consulenti di fondi privati).
  • È vietata la registrazione alla SEC se la sede principale e la sede di attività si trovano in uno stato diverso da New York o nel Wyoming e il consulente di medie dimensioni deve essere registrato in tale stato. Se il consulente di medie dimensioni non deve essere registrato in quello stato, il consulente deve registrarsi presso la SEC, a meno che non sia disponibile un’esenzione dalla registrazione.
  • Un consulente che si avvicina a $ 100 milioni di AUM può fare affidamento su un “buffer” di registrazione che va da $ 90 milioni a $ 110 milioni di AUM. Il consulente: può registrarsi presso la SEC quando acquisisce $ 100 milioni di AUM
  • È necessario registrarsi presso la SEC una volta raggiunti $ 110 milioni di AUM, a meno che non sia disponibile un’esenzione dalla registrazione
  • Una volta registrato presso la SEC, non è necessario ritirarsi dalla registrazione SEC e registrarsi presso gli stati fino a quando il consulente non ha meno di $ 90 milioni di AUM.
  • Un grande consulente con almeno $ 110 milioni di AUM è tenuto a registrarsi presso la SEC, a meno che non sia disponibile un’esenzione dalla registrazione.

Qualsiasi azienda o individuo che funge da consulente per gli investimenti per conto di una società di investimento è inoltre tenuto a depositare presso la SEC, indipendentemente dal numero di attività gestite.

Le aziende che si registrano presso la SEC non sono mai tenute a depositare anche presso gli stati, ma devono presentare un avviso di registrazione alla SEC con ogni stato in cui operano. La maggior parte degli stati non richiede la registrazione o la presentazione di un avviso se il consulente ha meno di cinque clienti nello stato e non ha una sede di attività lì.

La maggior parte delle aziende si registra presso queste entità come società, con ogni dipendente che funge da rappresentante del consulente per gli investimenti ( IAR ). Va notato che, sebbene la registrazione aziendale possa limitare la responsabilità finanziaria di un consulente, non consentirà a uno di sfuggire ad azioni legali o normative se la RIA viola le regole.

RIA e il modulo ADV

Il passaggio successivo del processo di registrazione consiste nel creare un account presso l’ Investment Adviser Registration Depository (IARD), che è gestito da FINRA per conto della SEC e degli stati. (Alcuni stati che non lo richiedono, quindi i consulenti che fanno affari solo in quelle località non devono seguire questo processo.)

Una volta aperto il conto, FINRA fornirà al consulente o all’azienda un numero CRD e le informazioni sull’ID del conto. Quindi la RIA può presentare il modulo ADV e i moduli U4 alla SEC o agli stati.

Il modulo ADV è il documento di domanda ufficiale utilizzato dal governo per richiedere di diventare un RIA. Ha più sezioni che devono essere tutte completate, sebbene solo la prima sezione sia sottoposta elettronicamente alla SEC o al governo statale per l’approvazione. La parte II del modulo funge da documento informativo che viene distribuito a tutti i clienti. Deve elencare chiaramente tutti i servizi forniti ai clienti, nonché una ripartizione dei compensi e delle commissioni, possibili conflitti di interesse, il codice etico dell’azienda, la condizione finanziaria del consulente, il background formativo e le credenziali e le eventuali parti affiliate.

Questo modulo deve anche essere caricato elettronicamente nella IARD e consegnato a tutti i nuovi e potenziali clienti. La preparazione e l’invio di questi moduli richiede in genere alla maggior parte delle aziende alcune settimane, quindi la SEC deve rispondere alla domanda entro 45 giorni.

Alcuni stati possono rispondere non appena 30 giorni ma il processo, in entrambi i casi, è spesso ritardato da richieste di informazioni aggiuntive e domande che necessitano di chiarimenti. Tutte le aziende che si registrano presso la SEC devono anche creare un programma di conformità scritto completo che copra tutti gli aspetti della loro pratica, dal trading e dall’amministrazione dell’account alle vendite e marketing e alle procedure disciplinari interne.

Una volta che la SEC approva una domanda, l’azienda può intraprendere attività come RIA ed è tenuta a presentare una modifica annuale all’Allegato 1 dell’ADV, che aggiorna tutte le informazioni rilevanti dell’azienda (come il numero di beni attualmente in gestione). Inoltre, sebbene la SEC non abbia requisiti finanziari o obbligazionari specifici per i consulenti, come un patrimonio netto minimo o un flusso di cassa, esamina attentamente le condizioni finanziarie del consulente durante il processo di richiesta.

La maggior parte degli stati richiede che le RIA abbiano un patrimonio netto di almeno $ 35.000 se hanno la custodia effettiva dei fondi dei clienti e $ 10.000 se non lo fanno; Le RIA che non soddisfano questo requisito devono inviare una fideiussione. (Le regole per questo requisito, così come molti altri aspetti della registrazione, variano da stato a stato.)

RIA vs RR

I professionisti finanziari scelgono di diventare RIA perché consente loro una maggiore libertà di strutturare le loro pratiche, più di quella consentita ai rappresentanti registrati che consigliano, acquistano e vendono anche titoli per singoli investitori, solitamente come dipendenti di società di intermediazione.


Nonostante i nomi dal suono simile, i rappresentanti registrati (RR) non sono gli stessi dei consulenti per gli investimenti registrati. Gli RR lavorano per una società di intermediazione, fungendo da rappresentante per i clienti che negoziano prodotti di investimento. I broker sono RR.

I rappresentanti registrati che lavorano per broker-dealer, ovvero agenti di cambio, devono sempre pagare una percentuale dei loro guadagni come compenso per il supporto di back-office e la supervisione della conformità, che la maggior parte ammetterà prontamente può essere molto prepotente a volte.

I broker di solito lavorano anche su commissione, mentre la maggior parte delle RIA addebita ai propri clienti una percentuale del patrimonio gestito o una tariffa fissa o oraria per i propri servizi. Molte RIA utilizzano anche un’altra società, come un intermediario di sconti, per ospitare i beni dei propri clienti invece di tenere i conti internamente, al fine di semplificare la tenuta dei registri e l’amministrazione.

Battaglia per la supervisione normativa

Sebbene la SEC e gli stati abbiano la responsabilità di supervisionare le RIA, la FINRA ha trascorso gli ultimi anni facendo pressioni sul Congresso affinché si assumesse il compito, tentando persino di far approvare un disegno di legge in tal senso nel 2012. FINRA afferma che la ricerca mostra che il La SEC non può controllare adeguatamente il settore RIA da sola e o ha bisogno di più risorse per farlo oppure deve cedere la supervisione delle RIA a un’organizzazione di autoregolamentazione (SRO) come FINRA.

In effetti, uno studio condotto dalla stessa SEC nel 2011 ha mostrato che il governo aveva solo la capacità di riesaminare meno del 10% di tutte le RIA sotto la sua giurisdizione nel 2010. La FINRA ha affermato di avere le risorse per controllare e rivedere efficacemente tutte le RIA su regolarmente.

Tuttavia, la comunità RIA ha combattuto per impedire alla FINRA di intromettersi nel suo territorio. Il costo di amministrazione di questo regolamento aggiuntivo comporterebbe un pesante onere finanziario per i consulenti e molte piccole imprese verrebbero probabilmente licenziate.

Molte RIA vedono anche FINRA come un’organizzazione inefficace che è fortemente prevenuta nei confronti della comunità di broker-dealer, e alcune statistiche indicano che la FINRA si è pronunciata sostanzialmente a favore delle principali filiali nei casi di arbitrato in cui i clienti cercavano grandi quantità di denaro in controversie transazionali.

I consulenti vedono inoltre FINRA ridurre in modo sostanziale la protezione offerta ai clienti RIA ora, poiché le RIA sono legalmente obbligate ad agire in qualità  fiduciaria per i loro clienti in ogni momento.

I broker e i rappresentanti autorizzati di titoli devono solo soddisfare lo  standard di idoneità, uno standard di condotta molto più basso, che richiede solo che una determinata transazione eseguita da un broker deve essere “adatta” per il cliente in quel momento. Lo standard fiduciario richiede che i consulenti mettano incondizionatamente i migliori interessi dei loro clienti davanti ai propri in ogni momento e in tutte le situazioni e circostanze. La supervisione di FINRA probabilmente metterebbe fine a questo standard per i consulenti.

La linea di fondo

I consulenti per gli investimenti registrati godono di maggiore libertà rispetto alle loro controparti del settore che lavorano su commissione. Sono inoltre tenuti a rispettare uno standard di condotta molto più elevato e la maggior parte dei consulenti ritiene fermamente che ciò non dovrebbe cambiare.

Naturalmente, coloro che si registrano per diventare RIA devono anche affrontare i normali problemi di avvio che la maggior parte dei nuovi imprenditori deve affrontare, come il marketing, il marchio e la posizione, oltre al processo di registrazione.

Il sito web della SEC offre ulteriori informazioni su come diventare un RIA.

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