Le basi della redditività delle opzioni

I trader di opzioni possono trarre profitto essendo un acquirente di opzioni o uno scrittore di opzioni. Le opzioni consentono un potenziale profitto durante entrambi i periodi volatili e quando il mercato è tranquillo o meno volatile. Ciò è possibile perché i prezzi di attività come azioni, valute e materie prime sono sempre in movimento e, indipendentemente dalle condizioni di mercato, esiste una  strategia di opzioni che può trarne vantaggio.

Punti chiave

• I contratti di opzione e le strategie che li utilizzano hanno definito profili di profitti e perdite, profitti e perdite, per capire quanto denaro puoi guadagnare o perdere.
• Quando vendi un’opzione, il massimo che puoi guadagnare è il prezzo del premio raccolto, ma spesso c’è un potenziale di ribasso illimitato.
• Quando acquisti un’opzione, il tuo vantaggio può essere illimitato e il massimo che puoi perdere è il costo del premio per le opzioni.
• A seconda della strategia di opzioni impiegata, un individuo può trarre profitto da un numero qualsiasi di condizioni di mercato, da rialzista e ribassista a mercati laterali.
• Gli spread delle opzioni tendono a limitare sia i potenziali profitti che le perdite.

Nozioni di base sulla redditività delle opzioni

Un acquirente di un’opzione call può realizzare un profitto se l’asset sottostante, diciamo un’azione, supera il prezzo di esercizio prima della scadenza. Un acquirente di un’opzione put realizza un profitto se il prezzo scende al di sotto del prezzo di esercizio  prima della scadenza. L’importo esatto del profitto dipende dalla differenza tra il prezzo delle azioni e il prezzo di esercizio dell’opzione alla scadenza o quando la posizione dell’opzione è chiusa.

Un venditore di opzioni call può realizzare un profitto se il titolo sottostante rimane al di sotto del prezzo di esercizio. Dopo aver scritto un’opzione put, il trader guadagna se il prezzo rimane al di sopra del prezzo di esercizio. La redditività di uno scrittore di opzioni è limitata al premio che riceve per la scrittura dell’opzione (che è il costo dell’acquirente dell’opzione). Gli scrittori di opzioni sono anche chiamati venditori di opzioni.

Opzione acquisto vs scrittura

Un acquirente di opzioni può ottenere un sostanziale ritorno sull’investimento se lo scambio di opzioni funziona. Questo perché il prezzo di un titolo può spostarsi notevolmente oltre il prezzo di esercizio.

Un produttore di opzioni ottiene un rendimento relativamente inferiore se lo scambio di opzioni è redditizio. Questo perché il rendimento dello scrittore è limitato al premio, indipendentemente da quanto si muove il titolo. Allora perché scrivere le opzioni? Perché le probabilità sono in genere in modo schiacciante dalla parte dello scrittore di opzioni. Unostudio alla fine degli anni ’90,condotto dal Chicago Mercantile Exchange (CME), ha rilevato che poco più del 75% di tutte le opzioni detenute fino alla scadenza era scaduto senza valore.

Questo studio esclude le posizioni in opzioni che sono state chiuse o esercitate prima della scadenza. Anche così, per ogni contratto di opzione che era in the money (ITM) alla scadenza, ce n’erano tre out of the money (OTM) e quindi senza valore è una statistica piuttosto indicativa.

Valutazione della tolleranza al rischio

Ecco un semplice test per valutare la tua tolleranza al rischio al fine di determinare se è meglio essere un acquirente di opzioni o uno scrittore di opzioni. Supponiamo che tu possa acquistare o scrivere 10 contratti di opzione call, con il prezzo di ogni call a $ 0,50. Ogni contratto ha in genere 100 azioni come attività sottostante, quindi 10 contratti costerebbero $ 500 ($ 0,50 x 100 x 10 contratti).

Se acquisti 10 contratti di opzione call, paghi $ 500 e questa è la perdita massima che puoi subire. Tuttavia, il tuo potenziale profitto è teoricamente illimitato. Allora qual è il trucco? La probabilità che il commercio sia redditizio non è molto alta. Sebbene questa probabilità dipenda dalla volatilità implicita dell’opzione call e dal periodo di tempo rimanente alla scadenza, diciamo che è del 25%.

D’altra parte, se scrivi 10 contratti di opzione call, il tuo profitto massimo è l’importo del reddito premio, o $ 500, mentre la tua perdita è teoricamente illimitata. Tuttavia, le probabilità che il commercio di opzioni sia redditizio sono molto a tuo favore, al 75%.

Quindi rischieresti $ 500, sapendo che hai il 75% di possibilità di perdere il tuo investimento e il 25% di possibilità di realizzare un profitto? O preferiresti guadagnare un massimo di $ 500, sapendo che hai il 75% di possibilità di trattenere l’intero importo o una parte di esso, ma hai una probabilità del 25% che l’operazione sia perdente?

La risposta a queste domande ti darà un’idea della tua tolleranza al rischio e se stai meglio come acquirente di opzioni o scrittore di opzioni.

È importante tenere presente che queste sono le statistiche generali che si applicano a tutte le opzioni, ma in determinati momenti può essere più vantaggioso essere un produttore di opzioni o un acquirente di un asset specifico. Applicare la strategia giusta al momento giusto potrebbe alterare queste probabilità in modo significativo.

Opzioni Strategie Rischio / Ricompensa

Sebbene rischio / rendimento delle quattro strategie più basilari.

Acquisto di una chiamata

Questa è la strategia delle opzioni più elementari. È una strategia a rischio relativamente basso poiché la perdita massima è limitata al premio pagato per acquistare la chiamata, mentre la ricompensa massima è potenzialmente illimitata. Sebbene, come affermato in precedenza, le probabilità che lo scambio sia molto redditizio sono in genere piuttosto basse. “Basso rischio” presuppone che il costo totale dell’opzione rappresenti una percentuale molto piccola del capitale del trader. Rischiare tutto il capitale su una singola opzione call lo renderebbe un trade molto rischioso perché tutto il denaro potrebbe essere perso se l’opzione scade senza valore.

Acquistare un Put

Questa è un’altra strategia con un rischio relativamente basso ma la ricompensa potenzialmente alta se l’operazione va a buon fine. L’acquisto di put è una valida alternativa alla strategia più rischiosa di vendita  allo scoperto dell’attività sottostante. I put possono anche essere acquistati per coprire il rischio di ribasso in un portafoglio. Ma poiché gli indici azionari in genere tendono al rialzo nel tempo, il che significa che le azioni in media tendono ad avanzare più spesso di quanto non diminuiscano, il profilo di rischio / rendimento dell’acquirente put è leggermente meno favorevole di quello di un acquirente call.

Scrivere un put

La put writing è una strategia preferita dai trader di opzioni avanzate poiché, nel peggiore dei casi, l’azione è assegnata al put writer (deve acquistare l’azione), mentre lo scenario migliore è che il writer trattiene l’intero importo del premio di opzione. Il rischio più grande di mettere la scrittura è che lo scrittore potrebbe finire per pagare troppo per uno stock se successivamente si accumula. Il profilo di rischio / rendimento della scrittura di put è più sfavorevole di quello dell’acquisto di put o call poiché la ricompensa massima è uguale al premio ricevuto, ma la perdita massima è molto più alta. Detto questo, come discusso prima, la probabilità di poter realizzare un profitto è maggiore.

Scrivere una chiamata

La scrittura delle chiamate si presenta in due forme,  coperta e nuda. La scrittura di call coperte è un’altra strategia preferita dei trader di opzioni intermedie e avanzate ed è generalmente utilizzata per generare reddito extra da un portafoglio. Implica la scrittura di chiamate su azioni detenute all’interno del portafoglio. La scrittura di call scoperte o nude è la provincia esclusiva dei trader di opzioni sofisticati e tolleranti al rischio, in quanto ha un profilo di rischio simile a quello di una vendita allo scoperto in azioni. La ricompensa massima nella scrittura della chiamata è pari al premio ricevuto. Il rischio più grande con una strategia di covered call è che il titolo sottostante venga “richiamato”. Con la scrittura a chiamata nuda, la perdita massima è teoricamente illimitata, proprio come lo è con una vendita allo scoperto.

Opzioni Spread

Spesso, i trader o gli investitori combinano le opzioni utilizzando una strategia di spread, acquistando una o più opzioni per vendere una o più opzioni diverse. Lo spread compenserà il premio pagato perché il premio dell’opzione venduta si compenserà con il premio delle opzioni acquistato. Inoltre, i profili di rischio e rendimento di uno spread limiteranno il potenziale profitto o perdita. Gli spread possono essere creati per trarre vantaggio da quasi tutte le azioni di prezzo previste e possono variare dal semplice al complesso. Come per le opzioni individuali, qualsiasi strategia di spread può essere acquistata o venduta.

Motivi per negoziare opzioni

Investitori e trader intraprendono il trading di opzioni per coprire le posizioni aperte (ad esempio, acquistare put per coprire una posizione lunga o acquistare call per coprire una posizione corta) o per speculare sui probabili movimenti di prezzo di un’attività sottostante.

Il più grande vantaggio dell’utilizzo delle opzioni è quello della leva. Ad esempio, supponiamo che un investitore abbia $ 900 da utilizzare su una particolare operazione e desideri il massimo rapporto qualità-prezzo. L’investitore è  rialzista a breve termine su XYZ Inc. Quindi, supponiamo che XYZ sia scambiato a $ 90. Il nostro investitore può acquistare un massimo di 10 azioni di XYZ. Tuttavia, XYZ ha anche chiamate di tre mesi disponibili con un prezzo di esercizio di $ 95 per un costo di $ 3. Ora, invece di acquistare le azioni, l’investitore acquista tre contratti di opzione call. L’acquisto di tre opzioni call costerà $ 900 (3 contratti x 100 azioni x $ 3).

Poco prima della scadenza delle opzioni call, supponiamo che XYZ venga scambiato a $ 103 e le call siano scambiate a $ 8, a quel punto l’investitore vende le call. Ecco come il ritorno sull’investimento si accumula in ogni caso.

• Acquisto definitivo di azioni XYZ a $ 90: profitto = $ 13 per azione x 10 azioni = $ 130 = rendimento del 14,4% ($ 130 / $ 900).
• Acquisto di tre contratti di opzione call da $ 95: Profitto = $ 8 x 100 x 3 contratti = $ 2.400 meno il premio pagato di  $ 900 = $ 1500 = 166,7% di ritorno ($ 1.500 / $ 900).

Ovviamente, il rischio con l’acquisto delle call piuttosto che delle azioni è che se XYZ non fosse stato scambiato sopra i $ 95 alla scadenza dell’opzione, le call sarebbero scadute senza valore e tutti i $ 900 sarebbero andati persi. In effetti, XYZ doveva scambiare a $ 98 ($ 95 prezzo di esercizio + $ 3 premio pagato), o circa il 9% in più rispetto al suo prezzo quando le chiamate sono state acquistate, per il trade solo in pareggio. Quando all’equazione si aggiunge anche il costo del broker per piazzare lo scambio, per essere redditizio, il titolo dovrebbe essere scambiato ancora più in alto.

Questi scenari presumono che il trader abbia tenuto fino alla scadenza. Questo non è richiesto con le opzioni americane. In qualsiasi momento prima della scadenza, il trader avrebbe potuto vendere l’opzione per bloccare un profitto. Oppure, se sembrava che il titolo non si sarebbe mosso al di sopra del prezzo di esercizio, potrebbero vendere l’opzione per il suo valore di tempo rimanente  al fine di ridurre la perdita. Ad esempio, il trader ha pagato $ 3 per le opzioni, ma con il passare del tempo, se il prezzo delle azioni rimane al di sotto del prezzo di esercizio, tali opzioni potrebbero scendere a $ 1. Il trader potrebbe vendere i tre contratti per $ 1, ricevendo $ 300 dei $ 900 originali indietro ed evitando una perdita totale.

L’investitore potrebbe anche scegliere di esercitare le opzioni call piuttosto che venderle per contabilizzare profitti / perdite, ma esercitare le call richiederebbe all’investitore di fornire una notevole somma di denaro per acquistare il numero di azioni che i loro contratti rappresentano. Nel caso precedente, ciò richiederebbe l’acquisto di 300 azioni a $ 95.

Selezione dell’opzione giusta

Ecco alcune linee guida generali che dovrebbero aiutarti a decidere quali tipi di opzioni negoziare.

Rialzista o ribassista

Sei rialzista o ribassista sul titolo, sul settore o sull’ampio mercato che desideri negoziare? Se è così, sei dilagante, moderatamente o solo un po ‘rialzista / ribassista? Fare questa determinazione ti aiuterà a decidere quale strategia di opzione utilizzare, quale prezzo di esercizio utilizzare e quale scadenza scegliere. Supponiamo che tu sia decisamente rialzista sull’ipotetico titolo ZYX, un titolo tecnologico scambiato a $ 46.

Volatilità

Il mercato è calmo o piuttosto volatile? Che ne dici di Stock ZYX? Se la volatilità implicita per ZYX non è molto alta (diciamo il 20%), allora potrebbe essere una buona idea acquistare call sul titolo, poiché tali call potrebbero essere relativamente economiche.

Prezzo di esercizio e scadenza

Dato che sei decisamente rialzista su ZYX, dovresti sentirti a tuo agio con l’acquisto di chiamate out of the money. Supponiamo di non voler spendere più di $ 0,50 per opzione call e di avere la possibilità di scegliere tra chiamate di due mesi con un prezzo di esercizio di $ 49 disponibile per $ 0,50 o chiamate di tre mesi con un prezzo di esercizio di $ 50 disponibile per $ 0,47. Decidi di utilizzare quest’ultimo poiché ritieni che il prezzo di esercizio leggermente più alto sia più che compensato dal mese in più alla scadenza.

E se tu fossi solo leggermente rialzista su ZYX e la sua volatilità implicita del 45% fosse tre volte quella del mercato generale? In questo caso, potresti prendere in considerazione la possibilità di scrivere put a breve termine per catturare i premi, piuttosto che acquistare chiamate come nell’istanza precedente.

Suggerimenti per il trading di opzioni

In qualità di acquirente di opzioni, il tuo obiettivo dovrebbe essere quello di acquistare opzioni con la scadenza più lunga possibile, in modo da dare tempo al tuo trade per allenarti. Al contrario, quando scrivi le opzioni, scegli la scadenza più breve possibile per limitare la tua responsabilità.

Cercando di bilanciare il punto precedente, quando si acquistano opzioni, acquistare quelle più economiche possibili può aumentare le possibilità di uno scambio redditizio. È probabile che la volatilità implicita di tali opzioni economiche sia piuttosto bassa e, sebbene ciò suggerisca che le probabilità di uno scambio di successo siano minime, è possibile che la volatilità implicita e quindi l’opzione siano sottovalutate. Quindi, se lo scambio funziona, il potenziale profitto può essere enorme. L’acquisto di opzioni con un livello inferiore di volatilità implicita può essere preferibile all’acquisto di quelle con un livello molto alto di volatilità implicita, a causa del rischio di una perdita maggiore (premio più alto pagato) se l’operazione non funziona.

Esiste un compromesso tra i prezzi di esercizio e le utili ), è utile per determinare quale prezzo di esercizio e scadenza utilizzare.

Comprendi il settore a cui appartiene il titolo. Ad esempio, le azioni biotecnologiche spesso vengono scambiate con risultati binari quando vengono annunciati i risultati della sperimentazione clinica di un farmaco importante. È possibile acquistare call o put profondamente out of the money per negoziare su questi risultati, a seconda che uno sia rialzista o ribassista sul titolo. Ovviamente, sarebbe estremamente rischioso scrivere call o put su titoli biotech attorno a tali eventi, a meno che il livello di volatilità implicita non sia così alto che il premio incassato compensa questo rischio. Allo stesso modo, non ha molto senso acquistare in profondità le chiamate di denaro o investire in settori a bassa volatilità come i servizi di pubblica utilità e le telecomunicazioni.

Utilizza le opzioni per negoziare eventi una tantum come ristrutturazioni e spin-off aziendali ed eventi ricorrenti come rilasci di utili. Le azioni possono mostrare un comportamento molto volatile intorno a tali eventi, dando al trader esperto di opzioni l’opportunità di incassare. Ad esempio, acquistare a buon mercato le chiamate di denaro prima del rapporto sugli utili su un titolo che è stato in un forte crollo, può essere un strategia redditizia se riesce a battere le aspettative abbassate e successivamente i picchi.

La linea di fondo

Gli investitori con una minore propensione al rischio dovrebbero attenersi a strategie di base come l’acquisto call o put, mentre strategie più avanzate come put writing e call writing dovrebbero essere utilizzate solo da investitori sofisticati con un’adeguata tolleranza al rischio. Poiché le strategie di opzioni possono essere adattate per soddisfare la propria tolleranza al rischio e le proprie esigenze di rendimento, offrono molti percorsi verso la redditività.