Bilanciere

Cos’è un bilanciere?

Il bilanciere è una strategia di investimento applicabile principalmente a un portafoglio a reddito fisso. Seguendo un metodo barbell, metà del portafoglio contiene obbligazioni a lungo termine e l’altra metà detiene obbligazioni a breve termine. Il “bilanciere” prende il nome perché la strategia di investimento sembra un bilanciere con obbligazioni fortemente ponderate ad entrambe le estremità della linea temporale di scadenza. Il grafico mostrerà un gran numero di partecipazioni a breve termine e scadenze a lungo termine, ma poco o nulla nelle posizioni intermedie.

Punti chiave

• Il bilanciere è una strategia di portafoglio a reddito fisso in cui metà delle partecipazioni sono strumenti a breve termine e l’altra metà sono partecipazioni a lungo termine.
• La strategia del bilanciere consente agli investitori di trarre vantaggio dagli attuali tassi di interesse investendo in obbligazioni a breve termine, beneficiando anche dei rendimenti più elevati della detenzione di obbligazioni a lungo termine.
• La strategia del bilanciere può anche combinare azioni e obbligazioni.
• Esistono diversi rischi associati all’utilizzo di una strategia con bilanciere, come il rischio di tasso di interesse e il rischio di inflazione.

Capire i bilancieri

La strategia barbell avrà un portafoglio composto da obbligazioni a breve termine e obbligazioni a lungo termine, senza obbligazioni intermedie. Le obbligazioni a breve termine sono considerate obbligazioni con scadenze pari o inferiori a cinque anni, mentre le obbligazioni a lungo termine hanno scadenze pari o superiori a 10 anni. Le obbligazioni a lungo termine di solito pagano rendimenti più elevati – tassi di interesse – per compensare l’investitore per il rischio del lungo periodo di detenzione.

Tuttavia, tutte le obbligazioni a tasso fisso comportano il rischio di tasso di interesse, che si verifica quando i tassi di interesse di mercato aumentano rispetto al titolo a tasso fisso detenuto. Di conseguenza, un obbligazionista potrebbe guadagnare un rendimento inferiore rispetto al mercato in un contesto di tassi in aumento. Le obbligazioni a lungo termine comportano un rischio di tasso di interesse più elevato rispetto alle obbligazioni a breve termine. Poiché gli investimenti con scadenza a breve termine consentono all’investitore di reinvestire più frequentemente, i titoli con rating comparabili portano il rendimento inferiore con i requisiti di partecipazione più brevi.

Asset Allocation con la strategia Bilanciere

La nozione tradizionale di strategia del bilanciere richiede che gli investitori detengano investimenti a reddito fisso molto sicuri. Tuttavia, l’ allocazione può essere mista tra attività rischiose e attività a basso rischio. Inoltre, le ponderazioni – l’impatto complessivo di un asset sull’intero portafoglio – per le obbligazioni su entrambi i lati del bilanciere non devono essere fissate al 50%. Gli aggiustamenti del rapporto su ciascuna estremità possono variare in base alle condizioni di mercato.

La strategia con bilanciere può essere strutturata utilizzando portafogli azionari con metà del portafoglio ancorato a obbligazioni e l’altra metà ad azioni. La strategia potrebbe anche essere strutturata per includere azioni meno rischiose come società grandi e stabili, mentre l’altra metà del bilanciere potrebbe essere in azioni più rischiose come le azioni dei mercati emergenti.

Ottenere il meglio da entrambi i mondi obbligazionari

La strategia del bilanciere cerca di ottenere il meglio da entrambi i mondi, consentendo agli investitori di investire in obbligazioni a breve termine sfruttando i tassi correnti e mantenendo allo stesso tempo obbligazioni a lungo termine che pagano alti rendimenti. Se i tassi di interesse aumentano, l’investitore obbligazionario avrà un rischio di tasso di interesse inferiore poiché le obbligazioni a breve termine verranno rinnovate o reinvestite in nuove obbligazioni a breve termine a tassi più elevati.

Ad esempio, supponiamo che un investitore detenga un’obbligazione di due anni che paga un rendimento dell’1%. I tassi di interesse di mercato aumentano così che le attuali obbligazioni biennali ora fruttano il 3%. L’investitore consente la maturazione dell’obbligazione biennale esistente e utilizza tali proventi per acquistare una nuova emissione, obbligazione biennale che paga il rendimento del 3%. Eventuali obbligazioni a lungo termine detenute nel portafoglio dell’investitore rimangono intatte fino alla scadenza.

Di conseguenza, una strategia di investimento con bilanciere è una forma attiva di gestione del portafoglio, poiché richiede un monitoraggio frequente. Le obbligazioni a breve termine devono essere continuamente rinnovate in altri strumenti a breve termine man mano che maturano.

La strategia del bilanciere offre anche diversificazione e riduce il rischio pur mantenendo il potenziale per ottenere rendimenti più elevati. Se i tassi aumentano, l’investitore avrà l’opportunità di reinvestire i proventi delle obbligazioni a breve termine ai tassi più elevati. I titoli a breve termine forniscono anche liquidità per l’investitore e flessibilità per affrontare le emergenze poiché maturano frequentemente.

Professionisti

• Riduce il rischio di tasso di interesse poiché le obbligazioni a breve termine possono essere reinvestite in un contesto di tassi in aumento
• Include obbligazioni a lungo termine, che di solito offrono rendimenti più elevati rispetto a obbligazioni a breve termine
• Offre una diversificazione tra scadenze a breve e lungo termine
• Può essere personalizzato per contenere un mix di azioni e obbligazioni

Contro

• Il rischio di tasso di interesse può verificarsi se le obbligazioni a lungo termine pagano rendimenti inferiori a quelli del mercato
• Le obbligazioni a lungo termine detenute fino alla scadenza vincolano i fondi e limitano il flusso di cassa
• Il rischio di inflazione esiste se i prezzi aumentano a un ritmo più veloce del rendimento del portafoglio
• La combinazione di azioni e obbligazioni può aumentare il rischio di mercato e la volatilità

Rischi derivanti dalla strategia con bilanciere

La rendimenti delle obbligazioni saranno paragonabili a quelli del mercato a lungo termine. In alternativa, possono realizzare la perdita, vendere l’obbligazione a rendimento inferiore e acquistare una sostituzione pagando il rendimento più elevato.

Inoltre, poiché la strategia del bilanciere non investe in obbligazioni a medio termine con scadenze intermedie da 5 a 10 anni, gli investitori potrebbero perdere l’occasione se i tassi sono più alti per quelle scadenze. Ad esempio, gli investitori detengono obbligazioni biennali e decennali, mentre le obbligazioni quinquennali o settennali potrebbero pagare rendimenti più elevati.

Tutte le obbligazioni hanno rischi inflazionistici. L’inflazione è un concetto economico che misura il tasso al quale il livello dei prezzi di un paniere di beni e servizi standard aumenta in un periodo specifico. Sebbene sia possibile trovare obbligazioni a tasso variabile, per la maggior parte si tratta di titoli a tasso fisso. Le obbligazioni a tasso fisso potrebbero non tenere il passo con l’ inflazione. Immagina che l’inflazione aumenti del 3%, ma l’obbligazionista ha obbligazioni che pagano il 2%. In termini reali, hanno una perdita netta dell’1%.

Infine, gli investitori affrontano anche il rischio di reinvestimento che si verifica quando i tassi di interesse di mercato sono inferiori a quello che stavano guadagnando sui loro titoli di debito. In questo caso, diciamo che l’investitore stava ricevendo un interesse del 3% su una nota che è maturata e ha restituito il capitale. I tassi di mercato sono scesi al 2%. Ora, l’investitore non sarà in grado di trovare titoli sostitutivi che paghino il rendimento più alto del 3% senza andare dietro a obbligazioni più rischiose e meno affidabili.

Esempio del mondo reale della strategia con bilanciere

Ad esempio, supponiamo che un bilanciere di asset allocation sia composto per il 50% da investimenti sicuri e conservativi come i buoni del tesoro da un lato e per il 50% da azioni dall’altro.

Supponiamo che il sentiment del mercato sia diventato sempre più positivo nel breve termine ed è probabile che il mercato sia all’inizio di un ampio rally. Gli investimenti all’estremità aggressiva (equità) del bilanciere si comportano bene. Man mano che il rally procede e il rischio di mercato aumenta, l’investitore può realizzare i propri guadagni e ridurre l’esposizione al lato ad alto rischio del bilanciere. Forse vendono una parte del 10% delle partecipazioni e assegnano i proventi ai titoli a reddito fisso a basso rischio. L’allocazione rettificata è ora del 40% di azioni e del 60% di obbligazioni.