Valutazione delle attività

Cos’è la valutazione degli asset?

La valutazione delle attività è il processo di determinazione del valore equo di mercato o attuale delle attività, utilizzando valori contabili, modelli di valutazione assoluta come analisi dei flussi di cassa scontati, modelli di determinazione del prezzo delle opzioni o comparabili. Tali attività includono investimenti in titoli negoziabili come azioni, obbligazioni e opzioni; beni materiali come edifici e attrezzature; o beni immateriali come marchi, brevetti e marchi.

Comprensione della valutazione degli asset

La valutazione delle attività gioca un ruolo chiave nella finanza e spesso consiste in misurazioni sia soggettive che oggettive. Il valore delle immobilizzazioni di una società, note anche come beni capitali o impianti e macchinari, è semplice da valutare, in base al valore contabile e ai costi di sostituzione. Tuttavia, non esiste un numero sul bilancio che indichi esattamente agli investitori quanto valgano il marchio e la proprietà intellettuale di un’azienda. Le aziende possono sopravvalutare l’avviamento in un’acquisizione poiché la valutazione delle attività immateriali è soggettiva e può essere difficile da misurare.

Punti chiave

• La valutazione di un’attività è il processo di determinazione del valore equo di mercato di un’attività.
• La valutazione delle attività consiste spesso in misurazioni sia soggettive che oggettive.
• Il valore patrimoniale netto è il valore contabile delle attività materiali, meno attività e passività immateriali.
• I modelli di valore assoluto valutano le attività in base solo alle caratteristiche di tale attività, come dividendi scontati, flusso di cassa libero scontato, reddito residenziale e modelli di attività scontate.
• I rapporti di valutazione relativi, come il rapporto P / E, aiutano gli investitori a determinare la valutazione delle attività confrontando attività simili.

Valore del patrimonio netto

Il valore patrimoniale netto – noto anche come attività materiali nette – è il valore contabile delle attività materiali in bilancio (il loro costo storico meno l’ ammortamento accumulato ) meno attività e passività immateriali – o il denaro che sarebbe rimasto se la società fosse liquidato. Questo è il valore minimo di un’azienda e può fornire una base utile per il valore patrimoniale di un’azienda perché esclude le attività immateriali. Un titolo sarebbe considerato sottovalutato se il suo valore di mercato fosse inferiore al valore contabile, il che significa che il titolo è negoziato con un forte sconto rispetto al valore contabile per azione.

Tuttavia, è probabile che il valore di mercato di un’attività differisca in modo significativo dal valore contabile – o dal patrimonio netto – che si basa sul costo storico. E il valore più grande di alcune aziende risiede nei loro beni immateriali, come i risultati di una società di ricerca biomedica.

Metodi di valutazione assoluta

I modelli di valore assoluto valutano gli asset in base solo alle caratteristiche di quell’asset. Questi modelli sono noti come modelli DCF ( discounted cash flow ) e valutano attività come azioni, obbligazioni e immobili, in base ai flussi di cassa futuri e al costo opportunità del capitale. Loro includono:

• Modelli di dividendi scontati, che valutano il prezzo di un’azione scontando i dividendi previsti al valore attuale. Se il valore ottenuto dal DDM è superiore al prezzo di negoziazione corrente delle azioni, il titolo è sottovalutato.
• I modelli di flussi di cassa liberi scontati calcolano il valore attuale delle proiezioni di flussi di cassa liberi futuri, scontato per il costo medio ponderato del capitale.
• reddito netto meno un addebito per il costo del capitale. La commissione è nota come quota di partecipazione ed è calcolata come il valore del capitale proprio moltiplicato per il costo del patrimonio netto o per il tasso di rendimento del patrimonio netto richiesto. Dato il costo opportunità del patrimonio netto, un’azienda può avere un reddito netto positivo ma un reddito residuo negativo.
• I modelli di attività scontate valutano un’azienda calcolando il valore di mercato attuale delle attività che possiede. Poiché questo metodo non tiene conto delle sinergie, è utile solo per valutare le attività di materie prime come le società minerarie.

Valutazione relativa e transazioni comparabili

I modelli di valutazione relativa determinano il valore sulla base dell’osservazione dei prezzi di mercato di attività simili. Ad esempio, un modo per determinare il valore di una proprietà è confrontarlo con proprietà simili nella stessa area. Allo stesso modo, gli investitori utilizzano i multipli di prezzo a cui le società pubbliche comparabili scambiano per avere un’idea delle valutazioni di mercato relative. Le azioni sono spesso valutate in base a metriche di valutazione comparabili come il rapporto prezzo / utili ( rapporto P / E), rapporto prezzo / valore contabile o rapporto prezzo / flusso di cassa.

Questo metodo viene utilizzato anche per valutare le attività illiquide come le società private senza prezzo di mercato. I venture capitalist si riferiscono alla valutazione delle azioni di una società prima che diventi pubblica come valutazione anticipata. Osservando gli importi pagati per società simili in transazioni passate, gli investitori ottengono un’indicazione del valore potenziale di una società non quotata. Questa è chiamata analisi delle transazioni precedenti.

Esempio del mondo reale di valutazione delle attività

Calcoliamo il valore patrimoniale netto per Alphabet Inc. ( GOOG ), la società madre del motore di ricerca e gigante pubblicitario Google.

Tutti i dati si riferiscono al periodo che termina il 31 dicembre 2018.

• Patrimonio totale:  $ 232,8 miliardi
• Attività immateriali totali:  $ 2,2 miliardi
• Passività totali:  55,2 miliardi di dollari

Valore patrimoniale netto totale:  175,4 miliardi di dollari (attività totali 232,8 miliardi di dollari – attività immateriali totali 2,2 miliardi di dollari – passività totali 55,2 miliardi di dollari)