Etica del gestore patrimoniale: processo e azioni di investimento
I mercati finanziari globali attraggono sia i professionisti che gli individui; entrambi hanno fame di abbinare l’ingegno al mercato, cercando di batterlo. Tuttavia, gli investitori spesso si trovano battuti dal mercato perché non ha collaborato e si è comportato come previsto. A causa della difficoltà nel prevedere con precisione il mercato, i gestori patrimoniali professionisti tendono a sviluppare un processo di investimento, una procedura che seguono per gestire le risorse dei clienti in modo che i clienti sappiano cosa aspettarsi dal gestore e dal loro investimento.
I processi di investimento non sono inventati per capriccio, né sono istantanei. Sono spesso affinati in molti anni di tentativi ed errori, di esaminare e partecipare ai mercati, durante i periodi di frequenti vittorie e perdite insormontabili. E questi processi tendono ad essere testati durante diversi momenti del ciclo economico e sono fatti per essere ripetibili. La convinzione è che il processo fornirà al team (il manager e il cliente) le migliori possibilità di “battere” il mercato per raggiungere i propri obiettivi. (Per ulteriori informazioni, vedere: Capire il proprio ruolo nel processo di investimento.)
Processo e azioni di investimento
I manager, nello sviluppo del loro processo di investimento, hanno bisogno di determinare alcune “regole generali” che lo rendano significativo. Molti aderiscono alle linee guida fornite dalCFA Institute. Sebbene il CFA Institute non sia un organo di governo legale, è un’organizzazione professionale professionale che ha una grande influenza sulla comunità degli investitori professionali. Il CFA Institute fornisce un codice di condotta professionale per gli asset manager che delinea sei linee guida relative al processo di investimento e alle azioni del gestore:
1. I manager devono usare ragionevole cura e giudizio prudente nella gestione dei beni dei clienti. In altre parole, i gestori degli investimenti devono eseguire ricerche e analisi e prendere decisioni che abbiano senso per il cliente in base a come il gestore ha accettato di gestire il portafoglio del cliente.
2. I gestori non devono impegnarsi in pratiche volte a distorcere i prezzi o gonfiare artificialmente il volume degli scambi con l’intento di fuorviare i partecipanti al mercato. Ciò significa che i manager non possono diffondere false voci o informazioni fuorvianti su un titolo. Né i gestori possono acquistare una posizione importante in un titolo solo per manipolare il prezzo o negoziare azioni illiquide alla fine di un trimestre per aumentare il prezzo del titolo in modo che quando segnalano le loro posizioni ai clienti, il prezzo sembra più alto. Sebbene molte di queste azioni possano essere difficili da dimostrare, in particolare con l’aumento del volume degli scambi e della volatilità attribuiti al trading ad alta frequenza, da un punto di vista etico, il processo di asset manager dovrebbe precludere questo tipo di attività.
3. I gestori devono trattare in modo equo e obiettivo con tutti i clienti quando forniscono informazioni sugli investimenti, formulano raccomandazioni di investimento o intraprendono azioni di investimento. I clienti devono essere certi di essere trattati allo stesso modo, che a nessun altro cliente viene concesso un trattamento preferenziale che possa avere un impatto negativo sul loro portafoglio. Ci sono alcuni casi, tuttavia, in cui un gestore può offrire più servizi o prodotti premium a un gruppo selezionato di clienti (in base al livello delle risorse gestite, ad esempio), ma quel gestore deve divulgare queste disposizioni e renderle disponibili a tutti clienti idonei.
4. I gestori devono disporre di una base ragionevole e adeguata per le decisioni di investimento. Questa disposizione, in particolare, va al cuore del processo di investimento. I gestori non possono selezionare in modo casuale gli investimenti per il portafoglio di un cliente senza una “base ragionevole e adeguata”. Il processo di investimento deve essere progettato in modo tale che il gestore possa analizzare ragionevolmente l’opportunità di investimento, utilizzando l’analisi fondamentale o tecnica, per formulare una decisione di investimento ben informata, che sia stata accuratamente studiata e che consideri le ipotesi e i rischi correlati alla tempestività informazioni, il tipo di strumento e l’obiettività e l’indipendenza di qualsiasi ricerca di terze parti (ad esempio la ricerca di Wall Street).
5. I gestori devono intraprendere solo azioni di investimento che siano coerenti con gli obiettivi e i vincoli dichiarati di quel portafoglio e fornire informazioni e informazioni adeguate in modo che gli investitori possano considerare se eventuali modifiche proposte nello stile o nella strategia di investimento soddisfano le loro esigenze di investimento. Il processo di investimento del manager deve essere rispettato ei clienti devono avere fiducia che i manager rimarranno fedeli ai loro obiettivi. Tuttavia, ai manager può anche essere garantito un certo livello di flessibilità per trarre vantaggio da diverse situazioni di mercato, ma devono comunicare queste decisioni con i clienti. La comunicazione dovrebbe avvenire su base regolare, soprattutto quando i manager si discostano dalla loro strategia dichiarata. È fondamentale mantenere i clienti ben informati e in grado di determinare se la strategia modificata soddisfa le loro aspettative.
6. I manager devono valutare e comprendere gli obiettivi di investimento del cliente. I manager, al fine di intraprendere azioni appropriate per conto dei clienti, devono comprendere gli obiettivi del cliente. Questo di solito viene fatto in una dichiarazione sulla politica di investimento (IPS), che considera quanto rischio i clienti sono disposti o in grado di sopportare, obiettivi di rendimento attesi, tempo fino a quando le attività sono necessarie, fabbisogno di denaro a breve e lungo termine, passività ( ad es. prestiti auto, mutui, ecc.), impatti fiscali e qualsiasi circostanza legale, normativa o altra circostanza unica. L’IPS, che viene riesaminato annualmente o quando si verifica un cambiamento nelle circostanze (come un decesso o un pensionamento), aiuterà il gestore a scegliere gli investimenti appropriati per il cliente, determinando anche come saranno misurate le prestazioni del gestore. (Per ulteriori informazioni, vedere: Un esempio di una dichiarazione sulla politica di investimento.)
La linea di fondo
Queste linee guida potrebbero non essere legalmente obbligatorie, ma tendono a seguire lo spirito della legge relativa all’Investment Company Act del 1940 e ai successivi requisiti legali e normativi. Ancora più importante, queste linee guida aiutano a stabilire le aspettative sia per il cliente che per il manager per stabilire una chiara comprensione degli obiettivi e delineare un piano su come raggiungerli in modo equo, etico e prudente.