Altman Z-Score

Cos’è lo Z-Score di Altman?

Il punteggio Z di Altman è il risultato di un test di solidità creditizia che misura la probabilità di fallimento di un’azienda manifatturiera quotata in borsa. Il punteggio Z di Altman si basa su cinque rapporti finanziari che possono essere calcolati dai dati trovati nel rapporto 10-K annuale di un’azienda. Utilizza la redditività, la leva finanziaria, la liquidità, la solvibilità e l’attività per prevedere se un’azienda ha un’alta probabilità di diventare insolvente.

Punti chiave

• Il punteggio Z di Altman è una formula per determinare se un’azienda, in particolare nel settore della produzione, è destinata al fallimento.
• La formula tiene conto dei rapporti di redditività, leva finanziaria, liquidità, solvibilità e attività.
• Un punteggio Z di Altman vicino a 1,8 suggerisce che un’azienda potrebbe essere destinata alla bancarotta, mentre un punteggio più vicino a 3 suggerisce che un’azienda si trova in un solido posizionamento finanziario.

Come funziona lo Z-Score di Altman

Si può calcolare il punteggio Z di Altman come segue:

Punteggio Z = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E

Dove:

• A = capitale circolante / totale attivo
• B = utili non distribuiti / totale attivo
• C = utile prima degli interessi e delle tasse / totale attivo
• D = valore di mercato del patrimonio netto / passività totali
• E = vendite / totale attivo

Un punteggio inferiore a 1,8 significa che è probabile che la società sia destinata al fallimento, mentre le società con punteggi superiori a 3 non rischiano di andare in bancarotta. Gli investitori possono utilizzare i punteggi Z di Altman per determinare se acquistare o vendere un’azione se sono preoccupati per la solidità finanziaria sottostante dell’azienda. Gli investitori possono prendere in considerazione l’acquisto di un’azione se il suo valore Z-Score Altman è più vicino a 3 e la vendita o la vendita allo scoperto di un’azione se il valore è più vicino a 1,8.

considerazioni speciali

Nel 2007, i rating di credito di specifici titoli legati ad attività erano stati valutati più alti di quanto avrebbero dovuto essere. Il punteggio Z di Altman indicava che i rischi delle società stavano aumentando in modo significativo e potevano essere diretti al fallimento.

Altman ha calcolato che il punteggio Z mediano di Altman delle aziende nel 2007 era di 1,81. I rating di credito di queste società erano equivalenti a una B. Ciò indicava che il 50% delle aziende avrebbe dovuto avere rating inferiori, erano molto in difficoltà e avevano un’alta probabilità di fallire.

I calcoli di Altman lo hanno portato a credere che si sarebbe verificata una crisi e ci sarebbe stato un crollo nel mercato del credito. Altman credeva che la crisi sarebbe derivata da insolvenze aziendali, ma il crollo è iniziato con titoli garantiti da ipoteca. Tuttavia, le società sono presto andate in default nel 2009 al secondo tasso più alto nella storia.

Storia del punteggio Z di Altman

Edward Altman, professore di finanza della NYU Stern, ha sviluppato la formula del punteggio Z di Altman nel 1967 ed è stata pubblicata nel 1968. Nel corso degli anni, Altman ha continuato a rivalutare il suo punteggio Z nel corso degli anni. Dal 1969 al 1975, Altman ha esaminato 86 aziende in difficoltà, poi 110 dal 1976 al 1995 e infine 120 dal 1996 al 1999, rilevando che il punteggio Z aveva un’accuratezza compresa tra l’82% e il 94%.

Nel 2012, ha rilasciato una versione aggiornata chiamata Altman Z-score Plus che è possibile utilizzare per valutare aziende pubbliche e private, aziende manifatturiere e non e società statunitensi e non statunitensi. È possibile utilizzare Altman Z-score Plus per valutare il rischio di credito aziendale. Lo Z-score di Altman è diventato una misura affidabile per il calcolo del rischio di credito.