Regola per tutti i possessori

Qual è la regola per tutti i possessori?

In finanza, il termine “regola di tutti i detentori” si riferisce a un offerta pubblica di acquisto deve essere messa a disposizione di tutti gli azionisti all’interno della particolare classe di azioni richiesta per l’acquisto.

Questa regola è particolarmente importante durante le offerte pubbliche di acquisto, assicurando che eventuali offerte pubbliche di acquisto fatte dalla società incorporante non possano essere dirette solo agli azionisti favorevoli all’acquisizione.

Punti chiave

• La regola di tutti i detentori è una disposizione a tutela degli azionisti che si applica alle società quotate in borsa.
• È progettato per garantire gli interessi degli investitori al dettaglio nel contesto di fusioni e acquisizioni.
• La regola di tutti i possessori viene applicata in combinazione con una seconda disposizione, nota come regola del miglior prezzo.

Come funziona la regola per tutti i possessori

Quando si cerca di acquistare una quota di controllo di una società quotata in borsa, gli aspiranti acquirenti emetteranno un’offerta pubblica di acquisto delineando i termini proposti. Tale offerta comprenderà quasi sempre un premio relativo al prezzo di mercato allora prevalente delle azioni della società, al fine di incentivare gli azionisti esistenti ad approvare la transazione.

Spesso, le offerte pubbliche di acquisto saranno fatte con la collaborazione o la tacita approvazione del team di gestione esistente, che potrebbe aver corteggiato attivamente i potenziali acquirenti. In tali casi, i gestori rilasceranno una lettera esprimendo la loro approvazione dell’offerta pubblica di acquisto e raccomandandone l’accettazione da parte degli azionisti. In altri casi, tuttavia, l’offerta pubblica di acquisto può far parte di un tentativo ostile di acquisizione in cui l’acquirente fa appello direttamente agli azionisti della società, contro la volontà del suo team di gestione esistente.

In entrambi i casi, gli investitori al dettaglio sono svantaggiati per gli investitori istituzionali, in quanto non hanno la capacità di coordinarsi facilmente tra loro sull’opportunità o meno di approvare l’operazione proposta. Per questo motivo, la Securities and Exchange Commission (SEC) supervisiona una serie di politiche intese a proteggere gli investitori al dettaglio dalla manipolazione da parte di investitori più grandi e influenti.

Una di queste disposizioni è la regola di tutti i possessori, che richiede che qualsiasi offerta pubblica di acquisto debba essere estesa a tutti i possessori della particolare classe di azioni a cui si riferisce l’offerta pubblica.

Esempio del mondo reale della regola di tutti i possessori

Derivata dalla regola 14d-10 del Securities Exchange Act del 1934, la regola di tutti i detentori è una delle tante disposizioni progettate per proteggere i diritti degli azionisti. Si applica in combinazione con un’altra regola di protezione degli investitori, nota come “regola del prezzo migliore”.

In base alla regola del miglior prezzo, il prezzo pagato a tutti i possessori di titoli in una transazione d’asta deve essere il prezzo “più alto” o “migliore” disponibile per uno qualsiasi dei possessori di titoli coinvolti in quella transazione. Prese insieme, queste due regole impediscono che qualsiasi azionista venga ignorato nel corso dell’offerta pubblica di acquisto, impedendo inoltre che ad alcuni azionisti venga offerto un prezzo meno favorevole rispetto ad altri.