Aggregatore

Cos’è un aggregatore?

Un aggregatore è un’entità che acquista mutui da istituti finanziari e poi li cartolarizza in titoli garantiti da ipoteca (MBS). Gli aggregatori possono essere le banche emittenti dei mutui o le filiali all’interno degli stessi istituti finanziari. Possono anche essere broker, dealer, corrispondenti o un altro tipo di società finanziaria. Gli aggregatori guadagnano un profitto acquistando mutui individuali a prezzi inferiori e quindi vendendo gli MBS in pool a un prezzo più alto.

Punti chiave

• Un aggregatore è qualsiasi entità che acquista mutui da istituti finanziari e quindi li cartolarizza in titoli garantiti da ipoteca (MBS) per la vendita.
• Banche emittenti, filiali all’interno dell’istituto finanziario, broker, dealer e corrispondenti possono essere tutti aggregatori.
• Gli aggregatori funzionano come fornitori di servizi che rimuovono il lavoro degli emittenti nella creazione di un titolo garantito da ipoteca.
• Quando i cedenti ipotecari diventano aggregatori nel processo di cartolarizzazione, creano veicoli speciali (SPV) per facilitare la transazione.

Capire un aggregatore

Gli aggregatori sono essenzialmente fornitori di servizi che eliminano alcuni degli sforzi che gli emittenti devono compiere per creare un titolo garantito da ipoteca. A seconda di ciò che il cliente finale sta cercando, gli aggregatori possono cercare e acquistare un tipo definito di mutuo da una serie diversificata di istituti di credito e cedenti. Espandendo la ricerca a una varietà di promotori di mutui, comprese banche regionali e società di mutui speciali, è possibile creare titoli garantiti da ipoteca su misura che non possono essere facilmente reperiti da un unico promotore di mutui.

Mercato ipotecario secondario

Gli aggregatori sono meglio compresi come una fase del processo di cartolarizzazione piuttosto che come un’entità distinta nel mercato dei mutui secondari. Quando un cedente, come una banca, emette un mutuo, desidera rimuoverlo dai libri contabili per liberare capitale in modo da poter emettere più prestiti. Vendere un singolo mutuo direttamente a un investitore è complicato perché un singolo mutuo affronta molti rischi difficili da quantificare in base all’acquisto di una proprietà da parte dell’individuo. Invece, l’aggregatore acquista una collezione di prestiti in cui la performance complessiva è più facile da prevedere e poi vende quel pool agli investitori in tranche. Quindi c’è una fase di pooling / aggregazione che ha luogo prima che l’MBS possa essere suddiviso e venduto.

Quando gli aggregatori sono anche gli originatori

I cedenti ipotecari spesso diventano aggregatori, poiché la cartolarizzazione di un pool di mutui può essere vista come una naturale estensione della loro attività. Quando l’originator funge da aggregatore, di solito crea uno special purpose vehicle (SPV) come sussidiaria murata per il raggruppamento e la vendita di prestiti. Ciò elimina alcune responsabilità e consente al braccio aggregatore del cedente di acquistare prestiti da altre istituzioni nonché dall’entità madre, come talvolta è necessario per la creazione di un MBS su misura.

In teoria, gli aggregatori di proprietà dell’originator operano allo stesso modo degli aggregatori di terze parti anche se hanno a che fare con la maggioranza dei mutui da un unico cliente, che è anche il proprietario. In pratica, potrebbero esserci situazioni che non esisterebbero con una terza parte. Ad esempio, l’aggregatore potrebbe essere sottilmente incoraggiato a non cercare uno sconto così elevato sui mutui del mercato secondario per aiutare il bilancio della società madre, spostando qualsiasi perdita complessiva sull’aggregatore. Ovviamente, il mercato MBS che ha portato al crollo dei mutui ha avuto problemi più significativi della possibilità che un aggregatore e un cedente entrassero in collusione.