Utilizzo delle opzioni come strategia di copertura

Le strategie di copertura vengono utilizzate dagli investitori per ridurre la loro esposizione al rischio nel caso in cui un’attività nel loro portafoglio sia soggetta a un improvviso calo del prezzo. Se eseguite correttamente, le strategie di copertura riducono l’incertezza e limitano le perdite senza ridurre in modo significativo il potenziale tasso di rendimento.

Di solito, gli investitori acquistano titoli inversamente correlati a un’attività vulnerabile nel loro portafoglio. In caso di movimento avverso del prezzo dell’asset vulnerabile, il titolo inversamente correlato dovrebbe muoversi nella direzione opposta, fungendo da copertura contro eventuali perdite. Alcuni investitori acquistano anche strumenti finanziari chiamati derivati. Se utilizzati in modo strategico, i derivati ​​possono limitare le perdite degli investitori a un importo fisso. Un’opzione put su un’azione o un indice è un classico strumento di copertura.

Come funzionano le opzioni di vendita

Con un’opzione put, puoi vendere un’azione a un prezzo specificato entro un determinato periodo di tempo. Ad esempio, un investitore di nome Sarah acquista azioni a $ 14 per azione. Sarah presume che il prezzo aumenterà, ma nel caso in cui il valore delle azioni precipiti, Sarah può pagare una piccola commissione ($ 7) per garantire di poter esercitare la sua opzione put e vendere il titolo a $ 10 entro un anno.

Se in sei mesi il valore delle azioni che ha acquistato è aumentato a $ 16, Sarah non eserciterà la sua opzione di vendita e avrà perso $ 7. Tuttavia, se in sei mesi il valore delle azioni scende a $ 8, Sarah può vendere le azioni che ha acquistato (a $ 14 per azione) per $ 10 per azione. Con l’opzione put, Sarah ha limitato le sue perdite a $ 4 per azione. Senza l’opzione put, Sarah avrebbe perso $ 6 per azione.

Punti chiave

• Una copertura è un investimento che protegge il tuo portafoglio da movimenti di prezzo avversi.
• Le opzioni put danno agli investitori il diritto di vendere un’attività a un prezzo specificato entro un periodo di tempo predeterminato.
• Il prezzo delle opzioni è determinato dal loro rischio di ribasso, che è la probabilità che il titolo o l’indice che stanno coprendo perderà valore se c’è un cambiamento nelle condizioni di mercato.

Prezzo delle opzioni determinato dal rischio di ribasso

Il prezzo dei derivati ​​è correlato al rischio di ribasso del titolo sottostante. Il rischio di ribasso è una stima della probabilità che il valore di un titolo scenda se le condizioni di mercato cambiano. Un investitore prenderebbe in considerazione questa misura per capire quanto potrebbe perdere a seguito di un calo e decidere se utilizzerà una strategia di copertura come un’opzione put.

Acquistando un’opzione put, un investitore trasferisce il rischio di ribasso al venditore. In generale, maggiore è il rischio di ribasso che l’acquirente della copertura cerca di trasferire al venditore, più costosa sarà la copertura.

Il rischio di ribasso si basa sul tempo e sulla volatilità. Se un titolo è in grado di subire variazioni di prezzo significative su base giornaliera, un’opzione su quel titolo che scade settimane, mesi o anni in futuro sarebbe considerata rischiosa e sarebbe quindi più costosa. Al contrario, se un titolo è relativamente stabile su base giornaliera, il rischio di ribasso è minore e l’opzione sarà meno costosa.

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Le opzioni call danno agli investitori il diritto di acquistare il titolo sottostante;Le opzioni put danno agli investitori il diritto di vendere il titolo sottostante.

Considera la data di scadenza e il prezzo di esercizio

Una volta che un investitore ha determinato su quale azione vorrebbe fare un trading di opzioni, ci sono due considerazioni chiave: l’intervallo di tempo fino alla scadenza dell’opzione e il prezzo di esercizio. Il prezzo di esercizio è il prezzo al quale l’opzione può essere esercitata. A volte è anche noto come prezzo di esercizio.

Le opzioni con prezzi di esercizio più elevati sono più costose perché il venditore si assume maggiori rischi. Tuttavia, le opzioni con prezzi di esercizio più elevati offrono una maggiore protezione del prezzo per l’acquirente.

Idealmente, il prezzo di acquisto dell’opzione put sarebbe esattamente uguale al rischio di ribasso atteso del titolo sottostante. Questa sarebbe una copertura dal prezzo perfetto. Tuttavia, se così fosse, ci sarebbero poche ragioni per non coprire ogni investimento.

Perché la maggior parte delle opzioni ha pagamenti medi negativi?

Naturalmente, il mercato non è neanche lontanamente così efficiente, preciso o generoso. Per la maggior parte dei titoli, le opzioni put hanno pagamenti medi negativi. Ci sono tre motivi per questo:

1. Premio per la volatilità : la  volatilità implicita è generalmente superiore alla volatilità realizzata per la maggior parte dei titoli. La ragione di ciò è aperta al dibattito, ma il risultato è che gli investitori pagano regolarmente più del dovuto per la protezione dal ribasso.
2. Deriva dell’indice: gli  indici azionari e i prezzi delle azioni associati hanno la tendenza a muoversi verso l’alto nel tempo. Quando il valore del titolo sottostante aumenta gradualmente, il valore dell’opzione put diminuisce gradualmente.
3. Decadimento temporale :  come tutte le posizioni di opzioni lunghe, ogni giorno in cui un’opzione si avvicina alla sua data di scadenza, perde parte del suo valore. Il tasso di decadimento aumenta al diminuire del tempo rimanente per l’opzione.

Poiché il pagamento previsto di un’opzione put è inferiore al costo, la sfida per gli investitori è acquistare solo la protezione di cui hanno bisogno. Ciò significa generalmente acquistare opzioni put a prezzi di esercizio inferiori e quindi assumersi un rischio maggiore di ribasso del titolo.

Opzioni put a lungo termine

Gli investitori sono spesso più preoccupati di proteggersi da cali moderati dei prezzi che da cali gravi, poiché questi tipi di cali di prezzo sono molto imprevedibili e relativamente comuni. Per questi investitori, uno spread put ribassista può essere una strategia di copertura efficace in termini di costi.

In un bear put spread, l’investitore acquista una put con un prezzo di esercizio più alto e ne vende anche una con un prezzo di esercizio inferiore con la stessa data di scadenza. Ciò fornisce solo una protezione limitata perché il pagamento massimo è la differenza tra i due prezzi di esercizio. Tuttavia, questa è spesso una protezione sufficiente per gestire una flessione lieve o moderata.

Un altro modo per ottenere il massimo valore da una copertura è acquistare un’opzione put a lungo termine o l’opzione put con la data di scadenza più lunga. Un’opzione put a sei mesi non è sempre il doppio del prezzo di un’opzione put a tre mesi. Quando si acquista un’opzione, il costo marginale di ogni mese aggiuntivo è inferiore all’ultimo.

Esempio di un’opzione put a lungo termine

• Opzioni put disponibili su iShares Russell 2000 Index ETF (IWM)
• Negoziabile a $ 160,26

Nell’esempio sopra, l’opzione più costosa fornisce anche a un investitore la protezione meno costosa al giorno.

Ciò significa anche che le opzioni di vendita possono essere estese in modo molto conveniente. Se un investitore ha un’opzione put di sei mesi su un titolo con un determinato prezzo di esercizio, può essere venduto e sostituito con un’opzione di vendita di 12 mesi con lo stesso prezzo di esercizio. Questa strategia può essere eseguita ripetutamente e viene definita roll forward di un’opzione put.

Rollando un’opzione put forward, mantenendo il prezzo di esercizio al di sotto (ma vicino a) il prezzo di mercato, un investitore può mantenere una copertura per molti anni.

Spread del calendario

Aggiungere mesi extra a un’opzione put diventa più conveniente quanto più volte estendi la data di scadenza. Questa strategia di copertura crea anche l’opportunità di utilizzare quelli che vengono chiamati spread di calendario. Gli spread di calendario vengono creati acquistando un’opzione put a lungo termine e vendendo un’opzione put a breve termine allo stesso prezzo di esercizio.

Tuttavia, questa pratica non riduce il rischio di ribasso dell’investitore per il momento. Se il prezzo delle azioni scende in modo significativo nei prossimi mesi, l’investitore potrebbe dover prendere alcune decisioni difficili. Devono decidere se vogliono esercitare l’opzione put a lungo termine, perdendo il suo valore di tempo rimanente, o se vogliono riacquistare l’opzione put più breve e rischiare di legare ancora più soldi in una posizione perdente.

In circostanze favorevoli, uno spread di calendario si traduce in una copertura economica a lungo termine che può poi essere rinnovata indefinitamente. Tuttavia, senza un’adeguata ricerca, l’investitore può introdurre inavvertitamente nuovi rischi nei propri portafogli di investimento con questa strategia di copertura.

Le opzioni put a lungo termine sono convenienti

Quando si decide di coprire un investimento con un’opzione put, è importante seguire un approccio in due fasi. In primo luogo, determinare quale livello di rischio è accettabile. Quindi, identifica quali transazioni possono mitigare questo rischio in modo efficace in termini di costi.

Di norma, le opzioni put a lungo termine con un prezzo di esercizio basso forniscono il miglior valore di copertura. Questo perché il loro costo per giorno di mercato può essere molto basso. Sebbene inizialmente siano costosi, sono utili per investimenti a lungo termine. Le opzioni put a lungo termine possono essere rinnovate per estendere la data di scadenza, assicurando che sia sempre in atto una copertura appropriata.

Tieni presente che alcuni investimenti sono più facili da coprire rispetto ad altri. Le opzioni put per indici ampi sono più economiche delle singole azioni perché hanno una volatilità inferiore.

È importante notare che le opzioni put hanno il solo scopo di aiutare a eliminare il rischio in caso di un improvviso calo dei prezzi. Le strategie di copertura dovrebbero essere sempre combinate con altre tecniche di gestione del portafoglio come la diversificazione, il ribilanciamento e un processo rigoroso per l’analisi e la selezione dei titoli.